Инвесторы теряют надежду на смягчение ДКП от ФРС
По итогам прошлой недели индекс доллара снизился на 0,35% против схожего ослабления неделей ранее. Утром в понедельник DXY торгуется в районе 99,35 п. поднимаясь на 0,1% – в очередной раз мы видим здесь попытку остановить снижение. Курс евро к доллару на прошлой неделе показал подъем на 0,45%. Этим утром пара EUR/USD снижается на 0,13%, торгуясь возле 1,16. Британский фунт стерлингов сегодня ведет себя нестабильно: GBP/USD торгуется в районе 1,314-1,317. Японская иена этим утром немного слабеет к доллару: пара USD/JPY поднялась до 154,7. Китайский юань в понедельник тоже немного сдает позиции: USD/CNY 7,104.
Валютный рынок колеблется на достигнутых уровнях, пребывая в неопределенности, связанной с отсутствием значимых данных по американской экономике из-за shutdown. В конце прошлой недели закончилась самая продолжительная в истории страны приостановка работы правительства: 43 дня в США не работали госучреждения и не публиковалась макростатистика. Далее на восстановление нормального распорядка может уйти 2-3 недели.
На прошлой неделе инвесторы снизили ожидания относительно смягчения ДКП от ФРС в конце этого года. Денежные рынки к началу этой недели снизили вероятность снижения ставки в декабре на 0,25% уже до 43%, против 57% в пятницу, несмотря на неопределенность в отношении экономики США. Этот фактор сейчас не дает курсу доллара быстро снижаться.
В выходные стало известно, что США и Швейцария достигли торгового соглашения: пошлины на швейцарские товары снизятся с 39% до 15%. Взамен Швейцария обязалась инвестировать $200 млрд в США при администрации Трампа, включая $70 млрд в следующем году, и закупить больше самолётов Boeing. Снижение пошлин повысит конкурентоспособность швейцарского экспорта в США, что может увеличить экспортные доходы швейцарских компаний, что будет благоприятно для курса франка. Усиление двусторонних связей снизит экономические риски.
Инфляция и рынок труда – два показателя, которые должен регулировать ФРС, в соответствии со своим мандатом. Возможно, что данные по ИПЦ и занятости за октябрь никогда не будут опубликованы. Если это так, то наибольшее внимание будет обращено на статистику за ноябрь. Правда ближайшее заседание ФРС намечено на 09-10 декабря. Свежую статистику по рынку труда за сентябрь от BLS мы может увидеть в этот четверг. Вероятно, в конце месяца мы увидим публикацию данных по ценовому индексу потребительских расходов (PCE). Данные по ИПЦ (CPI) за ноябрь выходят в середине следующего месяца, то есть уже после декабрьского заседания FOMC.
Что касается ситуации в еврозоне, то в пятницу вышли пересмотренные данные, показавшие, что ВВП региона вырос в 3-м квартале на 0,2% кв/кв, против подъема на 0,1% в предыдущем периоде. Испания осталась выдающимся игроком среди крупнейших экономик блока, здесь ВВП вырос на 0,6%. Франция также продемонстрировала сильную динамику с ростом на 0,5%, чему способствовало резкое восстановление экспорта. Напротив, экономика Германии стагнировала на фоне ослабления внешнего спроса. В годовом исчислении ВВП еврозоны вырос на 1,4%, что выше первоначальной оценки в 1,3%, но ниже роста на 1,5% во 2-м квартале.
Положительное сальдо торгового баланса еврозоны в сентябре 2025 года увеличилось до 19,4 млрд евро с 12,9 млрд евро годом ранее, поскольку экспорт вырос на 7,7%, а импорт увеличился на 5,3%. Число занятых в еврозоне выросло на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом и достигло 172,049 млн человек в 3-м квартале 2025 года, сохранив темпы роста предыдущего периода и совпав с рыночными ожиданиями.
В ЕС начали обсуждать объединение долларовых резервов для снижения зависимость от ФРС. Европейские чиновники, отвечающие за финансовую стабильность, обсуждают, стоит ли создавать альтернативу механизмам экстренного финансирования ФРС за счёт объединения долларовых резервов, находящихся у Центробанков за пределами США, чтобы снизить зависимость от Америки при администрации Д. Трампа.
Британский фунт стерлинг с начала ноября ведет себя не слишком стабильно на фоне бюджетной неопределенности. В этом месяце пара GBP/USD падала до $1,30 с последующим восстановлением до $1,32. Бюджет должен быть представлен 26 ноября. Рост государственных расходов без адекватного увеличения налогов может усилить дефицит бюджета и государственный долг. Возникает риск снижения кредитного рейтинга и удорожания заимствований. Сейчас рынки снизили ожидания на снижение ставки Банком Англии, при этом вероятность того, что это произойдет в декабре, составляет около 75%.
Этим утром вышли данные, показавшие, что ВВП Японии в 3-м квартале сократился на 0,4% кв/кв, что отменило пересмотренный в сторону повышения рост на 0,6% во 2-м квартале. Однако это лучше, чем рыночные ожидания снижения на 0,6%. Это произошло на фоне слабого частного потребления (0,1% против 0,4%), высоких цен на рис и роста счетов за коммунальные услуги. На этом фоне премьер-министра С. Такаити готовит пакет стимулирующих мер для смягчения растущей стоимости жизни и поддержки местных экспортеров на фоне выросших пошлин.
Тем временем рынок криптовалют продолжает падение. Курс биткоина в начале этой недели побывал у отметки $94 тыс. – это означает снижение относительно годовых максимумов, показанных в начале октября ($126,27 тыс), уже на 25,5%. Слабая динамика рынка большинства ведущих криптовалют заставляет инвесторов выводить деньги из соответствующих биржевых фондов. На этом фоне покупатели значительно снизили свою активность – то есть иссяк тот поток капитала, который в начале года разгонял котировки вверх. Очевидных драйверов для нового роста пока не видно.
Среднесрочно, пара EUR/USD находится в безыдейной консолидации уже несколько месяцев. Ближайший уровень поддержки курса евро сейчас находится в районе 1,15, а целью роста евро может быть район 1,173.
