Инвесторы продолжают верить в сверхэффективную NextEra Energy

Инвестиционная идея

• NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт.
• Популярность "зеленой энергетики" в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства, причем ключевыми рынками являются Китай и США.
• В 2019 году в мире было дополнительно установлено 203 гигаватта солнечных и ветровых мощностей. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 655,9 гигаватта (+65,4 гигаватта в 2019 году), а солнечных – 646,8 гигаватта (+137,5 гигаватта в 2019 году).
• Ключевыми преимуществами NextEra Energy остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
• Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
• NextEra Energy опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал, которые оказались хуже ожиданий аналитиков. Тем не менее, менеджмент подтвердил все прогнозы по финансовым показателям до 2022 года.
• NextEra Energy является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно выплачивает дивиденды.
• Мы по-прежнему рекомендуем "Держать" акции NextEra Energy с целевой ценой $240. 

Краткое описание эмитента

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды, реализуя ее в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,5 млн коммерческих и частных потребителей.

Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500

Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии. Структура NextEra Energy состоит из трех дочерних компаний: Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде, а также приобретенная в первом квартале 2019 года фирма Gulf Power Company (обслуживает более 470 тыс. клиентов в 8 штатах США). На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $128,90 млрд.

Факторы роста

Сектор альтернативной энергетики продолжает радовать и все так же выглядит перспективно благодаря ранее указанным долгосрочным планам развития отрасли со стороны большинства стран, а также сохраняющимся стремительным темпам строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Отметим, что доля возобновляемых источников энергии продолжает расти и скоро уже превзойдет мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года. Также стоит отметить, что в 2019 году было дополнительно установлено 203 гигаватта солнечных и ветровых мощностей в мире. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 655,9 гигаватта (+65,4 гигаватта в 2019 году), а солнечных – 646,8 гигаватта (+137,5 гигаватта в 2019 году). 

Прогноз по установленным новым ветровым и солнечным мощностям

В 2020 году ожидается, что установленные мощности солнечных станций увеличатся на 142 гигаватт до 789 ГВт, а ветровых – на 67 гигаватт до 722 ГВт. Кроме того, правительство Германии поставило цель увеличить солнечные мощности в стране к 2030 году до 98 ГВт с текущих 48 ГВт, а мощности ветровых станций – до 67-71 ГВт. 

Суммарный прогноз по мировым установленным ветровым и солнечным мощностям

_{Источник – данные fi-powerweb.com}

Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали уже более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2018 гг. стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час. Ожидается, что по итогам 2020 года стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.

Исходя из этого, популярность "зеленой энергетики" во всем мире стремительно растет, и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, "альтернативщики" уже дают значительный бой традиционной энергетике.

Отметим, что NextEra Energy продолжит оставаться лидирующей компанией в секторе альтернативной энергетики, хотя акции компании значительно выросли за последние два года, и крайне вероятно, что потенциал роста бумаг уже ограничен. Отметим, что с 2017 года акции выросли более чем на 205% без существенных коррекций. В то же время, ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных, экологически чистых и энергоэффективных в мире. Помимо этого, в 2019 году клиентский счет за электроэнергию стал на 30% меньше по сравнению со среднестатистическим счетом по США.

Кроме того, ранее мы отмечали, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн. При этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что, в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что, согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.

Компания NextEra Energy продолжает проявлять активность на рынке M&A, расширяя бизнес. Так, в первом квартале 2019 года NextEra Energy сообщила о закрытии сделки по приобретению энергетической компании Gulf Power Company, увеличив базу на 470 тыс. клиентов. В третьем квартале 2019 года было завершено поглощение электросетевой компании Trans Bay Cable, что позволит ей увеличить операционные мощности в Калифорнии. Также была закрыта сделка по поглощению Meade Pipeline.

Не стоит забывать, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 1,92%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,02%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $1,25 на акцию.

Напомним, что менеджмент NextEra Energy в очередной раз подтвердил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12-14%, а финансовые показатели будут расти до 2022 года на 6-8% ежегодно.

_{Источник – данные NextEra Energy}

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за четвертый квартал 2019 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 4,51%, до $4,588 млрд по сравнению с $4,390 млрд годом ранее, тогда как аналитики ожидали значение показателя на уровне $4,63 млрд. 

Доходы подразделения FPL в отчетном периоде просели на 0,3% и составили $2,925 млрд по сравнению с $2,935 млрд годом ранее. При этом чистая прибыль подразделения снизилась на 1,7% и составила $400 млн или $0,81 на акцию по сравнению с $407 млн, или $0,85 на бумагу, годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 100 тыс. и составляет более 5 млн. 

Доходы подразделения Gulf Power Company (обслуживает более 470 тыс. клиентов в 8 штатах США) составили $353 млн. Скорректированная чистая прибыль составила $26 млн или 5 центов на бумагу. Капитальные затраты подразделения по итогам 2019 года составили $715 млн.

Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде снизились на 10,1% и достигли $1,338 млрд по сравнению с $1,489 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $326 млн или $0,66 на акцию по сравнению с $323 млн или $0,67 на бумагу годом ранее. Падение выручки было связано со снижением доходов от производства ветреной и солнечной энергии. Отмечается, что NextEra Energy Resources в четвертом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 1,609 Мегаватта (ветровые станции, солнечные станции, проекты для сохранения и аккумулирования энергии), а по итогам 2019 года – 5,8 Мегаватта. Суммарный портфель заказов составляет порядка 12,3 Мегаватта.

Также стоит отметить, что операционные расходы подросли на 13% до $3,710 млрд по сравнению с $3,283 млрд годом ранее. Долгосрочный долг вырос с $26,78 млрд до $37,54 млрд по итогам 2019 года. Денежный поток от операционной деятельности за 2019 год составил $8,15 млрд по сравнению с $6,59 млрд годом ранее.

Чистая прибыль в отчетном периоде составила $975 млн или $1,99 на акцию по сравнению с $422 млн или $0,88 на бумагу годом ранее. В то же время скорректированная чистая прибыль (без учета разовых расходов, а также без затрат на хеджирование и прочее) уменьшилась на 1,7% и составила $706 млн, или $1,44 на акцию, по сравнению с $718 млн, или $1,49 на бумагу, годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,49.

Помимо этого, менеджмент компании подтвердил прогнозы по финансовым показателям до 2022 года. Так, ежегодные темпы скорректированной прибыли на акцию будут оставаться в диапазоне 6-8%. В 2020 году будет прибыль на акцию будет в диапазоне $8,7-9,2, в 2021 году – в коридоре $9,4-9,95, в 2022 году прибыль на прогнозируется в коридоре $10-10,75. Помимо этого, в течение 2019-2022 гг. NextEra Energy намерена добавить в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 11,5-18,5 Мегаватта.

_{Источник – nexteraenergy.com}

Выручка в 2020 году ожидается на уровне $20,19 млрд по сравнению с $19,02 млрд в 2019 году. Скорректированная прибыль в 2020 году прогнозируется на уровне $4,46 млрд по сравнению с $4,06 млрд в прошлом году. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании. 

_{Источник – Thomson Reuters}

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Но при этом компания остается лидером в своем секторе, являясь одной из самых эффективных, и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем все так же допускается премия к рынку. Кроме того, компания генерирует стабильные денежные потоки, а менеджмент стабильно подтверждает прогнозы по финансовым показателям до 2022 года. 

_{Источник данных – Thomson Reuters}

Технический анализ 

С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy отрабатывают высоты двух пройденных восходящих каналов с целями $267 и $273. Стохастические линии находятся в благоприятном для покупки положении, но уже давно достигли зоны перекупленности, поэтому ожидается завершение формирования восходящего движения.

_{Источник данных – Whotrades.com}