Инвесторы оценили Arm дороже, чем Nvidia

Акции британского разработчика микросхем Arm выросли в стоимости в свой первый день торгов на бирже Nasdaq на 25%. Теперь компания оценивается в $65,2 млрд — более чем вдвое выше суммы, за которую японский SoftBank приобрел ее в 2016 г. ($32 млрд). В ходе IPO SoftBank продал 10% акций Arm примерно за $5 млрд (диапазон для IPO был установлен в $47– 51 за акцию).

Напомним, что первичное размещение состоялось после того, как SoftBank не смог продать Arm крупнейшему мировому разработчику графических чипов Nvidia: против сделки, сумма которой должна была составить $40 млрд, возражали регуляторы, сыграла свою роль и позиция отрасли, опасавшейся снижения конкуренции. 

Время для IPO было выбрано очень удачным: бум искусственного интеллекта позволил индексу PHLX Semiconductor в этом году вырасти более чем на 40%, а стоимость Nvidia, в частности, более чем утроилась, превысив $1 трлн. Вместе с тем мы не считаем целесообразной покупку акций Arm. Ее бумаги выглядят дорогими исходя из мультипликаторов: чистая прибыль компании по итогам 2023 ф. г. (закончился 31 марта 2023 г.) составила $557 млн (P/E выше 100), выручка за тот же период — $2,7 млрд (P/S в ~24). 

Таким образом, инвесторы оценили Arm дороже, чем Nvidia, мультипликаторы P/E и P/S которой на 2023 календарный год составляют 43 и 21 соответственно, притом что перспективы роста ее выручки и прибыли в ближайшие пять лет, на наш взгляд, гораздо лучше, чем у первой. Мы ожидаем снижения котировок Arm в краткосрочной перспективе.