О двух важных событиях
Участников рынка ждёт насыщенная неделя – так, с одной стороны Европейский центральный банк проводит экстренное заседание по вопросу о том, следует ли снова повышать процентные ставки на фоне задыхающейся экономики, в то время как по другую сторону Атлантики в США ожидается публикация критических данных по инфляции. Во вторник Индия также опубликует данные по динамике инфляции и промышленного производства в августе, в то время как Китай, помимо данных о промышленном производстве, также раскроет цифры по оборотам розничной торговли и темпах роста цен на недвижимость в пятницу.
Заседание Банка России состоится в пятницу, на котором мы ожидаем дальнейшего повышения ставки на 50 б.п. до 12,5%. При этом настроения на фондовом рынке остаются устойчивыми по мере достижения глобальной экономикой равновесного состояния, предполагающего баланс между замедлением инфляции и сохранением экономического роста, чему способствовала публикация августовского отчета о состоянии рынка труда в США, который показал, что условия на рынке труда смягчаются умеренными темпами.
Предполагается, что на заседании в четверг ЕЦБ оставит процентные ставки без изменений: В четверг представители ЕЦБ соберутся на очередное заседание по ставке, чтобы обсудить перспективы дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики на фоне откровенно слабых показателей европейской экономики. Так, ожидается, что после девяти повышений к ряду с с лета 2022 г. глава ЕЦБ Кристин Лагард сохранит процентные ставки на текущем уровне – в частности, так считает 39 из 69 опрошенных экспертов. С середины прошлого года ЕЦБ наряду с ФРС США агрессивно повышал процентные ставки в попытке обуздать инфляцию, повысив ключевую ставку до 3,75%. Тем не менее, с учетом устойчиво высокой инфляции в еврозоне на уровне 5,3% в августе, значительно превышающем целевой показатель в 2,0%, а также роста цен на энергоносители, которые, вероятно, усилят инфляционное давление в 4К23, стоит ожидать дальнейшего повышения ставок.
Ожидается, что в пятницу ЦБ РФ повысит ставку на 50 б.п. до 12,5%. В пятницу Банк России соберется на первое плановое заседание по процентной ставке после того, как на внеочередном заседании 15 августа ключевая ставка была повышена на 350 б.п. до 12%. По нашему мнению, возможно, будет легче предсказать действия ЦБ, если мы предположим, что августовское решение было разовой мерой, а не частью предыдущего вектора повышения ставки. Сценарий паузы в изменении ставки кажется нам наименее вероятным, при этом наиболее вероятным видится сценарий повышения на 25, 50 или 75 б.п. При этом шаг в 25 б.п. представлялся бы наиболее подходящим в случае необходимости тонкой настройки уровня ставки на заключительном этапе цикла повышения и потому не является актуальным на текущий момент, в то время как повышение на 75 б.п. слишком близко к размеру повышения, предпринятого 21 июля. Таким образом, нам представляется, что на пятничном заседании по процентной ставке наиболее подходящим вариантом будет решение о повышении на 50 б.п.