Инвестиционной идеи в акциях ЮГК больше нет
На прошлой неделе вышло два отчета, которые буквально разрушили доверие инвесторов в отношении прогнозов руководства компаний. Про Positive Technologies мы поговорим в отдельной статье, а сегодня хочу пробежаться по производственным результатам за 2024 год компании Южуралзолото.
Напомню, что у ЮГК два производственных кластера: Сибирский и Уральские хабы. Так, производство золота на Уральском хабе снизилось за год на 48% до 3,4 тонны. Основная причина кроется в запрете Ростехнадзора эксплуатации ряда карьеров. Блокировки производства продолжались около 3-х месяцев, вызвав существенное снижение показателей.
Тут у меня сразу несколько претензий к руководству. Во-первых, как вообще можно было позволить себе допустить эти нарушения, особенно в период первых публичных шагов компании на бирже? Во-вторых, как квартальная блокировка утянула результаты на -48%? Скорее всего - это нелинейные объемы производство по году, однако акционерам от этого не легче.
Далее, объем производства Сибирского хаба, включающего новое месторождение ГОК Высокое, вырос всего на 15% до 7,2 тонны. Ранее руководство заверяло нас о старте добычи на «Высоком» в декабре 2023 года. Позднее сроки сдвинулись на май 2024-го. Теперь нам говорят о выходе на проектную мощность лишь к концу 2025 года и позже.
А знаете причину столь скромных результатов кластера? Проблемы с оборудованием и поломками некоторых агрегатов. Тут у меня вообще стул сгорел. Какие еще поломки на новом ГОКе? Это ошибки людей на местах или структурные проблемы золотодобытчика? Как можно допускать их в «высокий сезон», когда нужно приложить все усилия, чтобы нарастить объем производства и реализовать золото по высокой цене?
А чего я еще больше не понимаю, как инвесторы теперь могут доверять руководству и его гайденсам, когда из года в год мы не можем увидеть их обещания на практике? Стоит ли нам ждать прогнозных показателей в 12-14,4 тонны золота в 2025 году?
ЮГК задает риторический вопрос - «вы хотите быстрых результатов?». Нет, дорогие мои, я лишь хочу результатов, которые вы закладываете в эти самые гайденсы. Варианта два - вы либо не раскрываете прогнозы, если не можете даже примерно попасть в свой же диапазон. Либо делаете все возможное, чтобы не допускать закрытия регулятором карьеров и поломок нового оборудования.
Словами не передать мое разочарование деятельностью ЮГК. Эта статья скорее крик души, который ложиться в основу инвестиционной идеи, а точнее в ее отсутствие. Мы еще доберемся до финансовых результатов, но сразу скажу, в моем портфеле уже нет акций данной компании.
Не является инвестиционной рекомендацией
Комментарии