Инвестиции на ожиданиях оферты по облгазам

Государство намерено получить прямой контроль над Газпромом, для чего требуется покупка 0,89% акций компании, которые висят на балансе Росгазификации. Предполагается, что структура Газпрома по рыночной цене выкупит у Росгазификации 0,89% собственных акций, а потом будет осуществлен обмен этого пакета на доли в облагазах, Камчатгазпроме и Дальтрансгазе с Роснефтегазом. После проведения сделки Газпромрегионгаз сделает оферту на выкуп акций этих ГРО у их остальных акционеров.

На этой неделе стали известны результаты оценки пакетов акций облгазов Росимуществом, которые по ряду компаний существенно отличались от рыночных котировок. Безусловно, оценка ФАУФИ по отдельным компаниям не может вызывать вопросов, однако в данном случае оптимальным решением представляется не обсуждать справедливость или несправедливость оценки, а зарабатывать на разнице между текущими котировками и ожидаемым уровнем.

По некоторым бумагам, по которым разрыв между ожидаемым уровнем оферты и котировками был значительным, сразу после поступления информации на рынок произошли движения котировок в разы! Но по отдельным акциям рынок еще не в полной мере учел новую информацию в котировках, что отчасти связано с низкой ликвидностью в облгазах. Так сейчас в среднем спрэд по облгазам составляет около 35%. Дополнительным моментом, который может приводить участников рынка в замешательство является вопрос о гарантированности оферты. В соответствии с Законом об акционерных обществах (ст. 84.2) лицо, которое приобрело более 30 процентов общего количества акций открытого общества, с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам, в течение 35 дней обязано направить акционерам - владельцам остальных акций соответствующих категорий (типов) и владельцам эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в такие акции, публичную оферту о приобретении у них таких ценных бумаг.

Газпром уже имеет участие в их акционерном капитале, как правило, через свои дочерние компании (Регионгазинвест, Регионгазхолдинг, Гахэнергопромбанк, Газпромрегионгаз, Бургаз и пр). Соответственно, даже в таком случае стоит ожидать оферты от покупателя, который будет рассматриваться как "лицо и аффилированные лица". Список наиболее интересных акций в этом плане представлен в таблице:

Наиболее интересные (потенциал роста более 50%)

Облгаз	Тикер	пакет акций	Оценка пакета акций Росимуществом, млн. долл.	Капитализация исходя из оценки Росимущества, млн. долл.	Число АО	Цена акции из оценки Росимущества	Bid*	Ask*	spread	Upside**
Костромаоблгаз	koog	25.5%	13.25	51.95	55402	937.7	335	430	28.4%	118%
Тамбовоблгаз	togz	25.5%	17.95	70.39	864020	81.5	31	40	29.0%	104%
Саратовоблгаз	srog	25.5%	47.01	184.35	3678100	50.1	20	24	20.0%	109%
Смоленскоблгаз	smog	15.9%	21.79	136.73	401416	340.6	144	170	18.5%	100%
Воронежоблгаз	vogz	25.5%	72.65	284.90	22173400	12.8	6.3	7.0	12.0%	84%
Брянскоблгаз	brog	25.5%	32.05	125.69	109935	1143.3	525.0	700.0	33.3%	63%
Карелгаз	klgz	25.5%	2.26	8.88	27333	325.0	56.0	200.0	257.1%	62%
Ярославльоблгаз	yrog	25.5%	8.97	35.19	69706	504.9	250.0	320.0	28.0%	58%

*на закрытие 24 апреля
** от оферов

Тимур Хайруллин,
старший аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Путин и Медведев встретятся сегодня с комиссаром Совета Европы по правам человека Томасом Хаммарбергом	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	D
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
РУСАЛ продает «БазэлЦементу» Пикалевский глиноземный завод	C
Чистая прибыль Акрона в I кв. в ыросла на 33,8%, стоимость активов – на 48,4%	B
Уралсвязьинформ направит 30% от чистой прибыли по РСБУ за 2007 г. на дивиденды	B
РАО ЕЭС продаст свою долю в Мосэнергосбыте на аукционе 28 мая	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный