Инвестидея в "ЛУКОЙЛе" ограничена слабой сырьевой конъюнктурой и крепким рублем

ЛУКОЙЛ вышел на второе место в «народном портфеле» Мосбиржи. Переориентация инвесторов с Газпрома на ЛУКОЙЛ вполне объяснима и отражает смену фокуса частных участников рынка. Недавнее решение Газпрома не распределять прибыль за 2024 год стало разочарованием для части инвесторов, особенно учитывая «красивый» с точки зрения чистой прибыли годовой отчёт по МСФО. В результате акции Газпрома утратили статус дивидендной идеи и временно выпали из зоны интереса розничных игроков.

Тем временем ЛУКОЙЛ выглядит гораздо более предсказуемо: компания продолжает генерировать устойчивый денежный поток и делиться прибылью с акционерами. По итогам 2024 года ЛУКОЙЛ выплатил 1055 рублей на акцию. Для инвестора в условиях неопределённости такой стабильный денежный поток — весомый аргумент в пользу включения бумаг в портфель.

Впрочем, на наш взгляд, инвестиционная идея в ЛУКОЙЛе на текущем этапе ограничена слабой сырьевой конъюнктурой и аномально крепким рублём. В апреле — мае 2025 года цена нефти Urals в порту Приморск опускалась ниже $50 за баррель (вплоть до $48,6), что соответствовало диапазону 4400–4500 руб./баррель. Это крайне низкий уровень, учитывая растущие операционные и налоговые издержки.

Финансовые результаты нефтяного сектора за второй квартал 2025 года, скорее всего, будут слабыми. Мы не уверены, что рынок уже заложил такой сценарий в текущие котировки.