Инвестиционная привлекательность Fix Price подвержена риску мирового инфляционного тренда

Fix Price представила операционные результаты за 4К21. Рост выручки за 4К составил 14,5% г/г, оказавшись ниже предыдущих кварталов на фоне замедления в сравнении с 3К LfL-продаж до +3,2% в связи с ограничениями по Covid в России. Продажи за 2021 г. выросли на 21,3% г/г, оказавшись ниже консенсус-прогноза BBG (+23,5% г/г) и прогноза на момент IPO (25-30% г/г).

В 2021 г. рост LfL-продаж на 7,2% г/г также оказался ниже прогноза менеджмента на 2021-22П (10% г/г). В то же время прогноз рентабельности EBITDA на уровне примерно 19% (по МСФО 16) за 2021 г. почти соответствуют историческим уровням и ожиданиям рынка. В целом инвестиционная привлекательность компании подвержена риску ограничений в связи с Covid и мирового инфляционного тренда, что ставит под сомнение выполнение дальнейшего прогноза роста.

Эти факторы все еще могут вызывать опасения у инвесторов, тогда как после снижения акций на 47% с момента IPO (против снижения индекса РТС на 10%) уровень 6,8x EV/EBITDA 2022П выглядит низким при росте выручки более чем на 20%, рентабельности EBITDA на уровне 19% и почти нулевой долговой нагрузке. Кроме того, компания объявила программу обратного выкупа объемом 4 млрд руб. (примерно 1,1% рыночной капитализации), что мы считаем хорошим сигналом для рынка и отличным дополнением к годовой дивидендной доходности на уровне примерно 7%.

Менеджмент прогнозирует рентабельность EBITDA на уровне примерно 19% по итогам 2021 г. (по МСФО 16).

В 2022 г. компания планирует открыть 750 новых магазинов на чистой основе. Компания объявила о программе обратного выкупа объемом 4 млрд руб.