Негативные факторы для Pfizer будут компенсированы ростом продаж вакцин и препаратов от COVID-19
Pfizer (PFE) - крупная фармацевтическая компания из США, специализирующаяся на разработке и производстве широкого спектра биофармацевтики и вакцин. 36% выручки компания зарабатывает в США, 42% - в Америке в целом, 27% - в АТР, 25% - в Европе, остальное - в Африке и на Ближнем Востоке.
Pfizer отчитается за первый квартал 2022 года 3 мая. В прошлом году главным драйвером роста выручки компании стали продажи вакцины от COVID-19 Comirnaty. В нынешнем году эту роль будет играть противовирусный препарат Paxlovid для лечения пациентов с коронавирусной инфекцией легкой и средней тяжести. Менеджмент прогнозирует выручку от продаж Comirnaty в 2022 году на уровне $32 млрд (-8,7% г/г). Однако это снижение может быть компенсировано выручкой от продаж Paxlovid, которую консенсус закладывает на уровне $1,9 млрд в первом квартале и в объеме $7 млрд к концу года. Если эти ожидания реализуются в отчетности за январь-март, акции PFE получат позитивный импульс. Также есть вероятность улучшения прогноза, так как риски новых волн пандемии сохраняются на высоком уровне.
Высокие доходы от продаж препаратов для лечения и профилактики COVID-19 Pfizer использует в целях расширения пайплайна. В 2021 году компания провела ряд крупных поглощений. В ноябре за $2,2 млрд была приобретена биотехнологическая компания Trillium Therapeutics, что способствует усилению присутствия в сегментах противоонкологических и гематологических препаратов. В декабре было заключено соглашение о покупке за $6,7 млрд Arena Pharmaceuticals, специализирующейся на разработке препаратов против иммуновоспалительных заболеваний. Эти инвестиции уже принесли первые результаты: в марте компания опубликовала позитивные данные третьей фазы клинических испытаний препарата ETRASIMOD от Arena. Мы предполагаем, что в 2022 году Pfizer продолжит проявлять высокую активность на рынке M&A в поисках целей для поглощения среди биотехнологических компаний малой и средней капитализации.
Акции PFE торгуются по привлекательным мультипликаторам. P/E NTM равен 7,4 и находится вблизи пятилетних минимумов и значительно уступает среднему историческому значению 12,1. По EV/EBITDA компания оценена в 10,7, что также ниже среднего пятилетнего значения, равного 12,6. Сильной стороной Pfizer является низкая долговая нагрузка. Соотношение Net Debt/(EBITDA-Capex) у компании находится на уровне 0,4, а EBIT/Interest expense составляет 16,1. Это одни из лучших значений для сектора фармацевтических компаний. Низкая долговая нагрузка – дополнительный фактор привлекательности в условиях повышения ставок. Еще одно преимущество Pfizer - дивидендная доходность на уровне 3,27%.
Среди рисков общие для многих секторов экономики сбои в цепочках поставок, а также возможное укрепление доллара относительно иностранных валют, которое оказывает давление на выручку за пределами США в долларовом выражении. Однако эти негативные факторы могут быть компенсированы ростом продаж вакцин и препаратов от COVID-19, не оказав влияния на годовой прогноз.
Наша целевая цена по акции PFE на горизонте двух месяцев составляет $53,9. Рекомендуем установить stop-loss на уровне $44,4.