Интересная ситуация в облигациях АФК "Система"

Вчера по «Системе» (холдинг из МТС, Ozon, «Бинофарм», «Сегежа» и других) был ряд новостей: 

1. Эксперт РА понизил кредитный рейтинг до «А+» прогноз «Развивающийся» ранее был рейтинг «АА-». 
   Причины снижения: «портфель холдинга вырос до 378 млрд руб. по сравнению с 369 млрд руб. на конец 2024 года… существенно выросли процентные расходы, которые составили 83,8 млрд руб. в отчетном периоде по сравнению с 55 млрд руб. годом ранее.»
   Кредитный рейтинг «АА-» от АКРА сохранился хотя бы до декабря 2026-го, когда будет плановый upd рейтинга.
2. Одновременно с этой негативной новостью АФК «Система» вытащила козырь из рукава и сообщила, что «заключила структурную инвестиционную сделку на 320 млрд рублей. Организатором выступил банк ВТБ». 
   Привлеченные в результате сделки средства будут в приоритетном порядке направлены на погашение корпоративного долга группы и публичных обязательств. Реализация сделки позволит АФК «Система» существенно снизить долговую нагрузку и улучшить кредитный профиль компании.
3. СМИ сообщили, что ВТБ не только организовывал сделку, но и является держателем залога по ней. В залоге акции OZON.
4. Интерфакс прописал точнее, что речь идет о получении независимой банковской гарантии при посредничестве ВТБ в интересах независимых инвесторов.

Что я думаю по этому поводу:

1. АФК «Система» нашла действительно интересный вариант расшивки долгов без обязательной продажи доли в OZON. Фактически «Система» получила «страховку» на случай роста Ключевой ставки и два сценария:
   1.1. Ключевая ставка идет вниз. Активы дорожают. Долг дешевеет. «Система» самостоятельно справляется с долгом. Продавать активы для закрытия долга не придется;
   1.2 Ключевая ставка идет вверх. «Система» использует гарантию и постепенно, по мере погашения долгов корпоративного центра по гарантии пакет OZON уходит группе инвесторов.
2. Данная «страховка», по сути, очень сильно укрепила финансовую ситуацию в «Системе». По сути, с учетом дивидендов расшит весь долг на корпоративном центре. Это очень круто.
3. А кредитный рейтинг снизили и облигации «Системы» могу падать. Занимать придется дороже.
4. Оно же главное. Я облигаций «Системы» раньше боялся. А сейчас считаю очень перспективным брать самые короткие и выходить на погашение. Получать быструю доходность и реинвестировать. Гарантия, которую сделал ВТБ, до 2030-го года хорошо закрывает долговой вопрос в «Системе». Короткие выпуски нужны, чтобы не «застревать» в бумаге в случае беды с ликвидностью или ключевой ставкой.  

Итого: Буду покупать короткие облигации АФК «Система».

Источник