Интерес инвесторов к «дешевым деньгам» и дивидендной теме нарастает
Азиатские рынки начинают квартал в умеренно позитивном ключе, однако разнонаправленная динамика отражает сохраняющуюся неопределенность на глобальном уровне. Южнокорейский индекс Kospi вновь демонстрирует лидерство, прибавляя почти 2% на фоне интереса к технологическому сектору и оживления розничной активности. При этом японский Nikkei оказался под давлением, теряя 1,1% из-за роста курса иены, что может продолжиться в случае дальнейшего ослабления доллара. Глобальные инвесторы проявляют осторожность: в центре внимания — голосование в Сенате США по масштабному пакету налогово-бюджетных стимулов, который может стать поворотным моментом для монетарной политики. Принятие закона до 4 июля способно вызвать краткосрочный скачок спроса на рисковые активы, но резкий рост долга США ($3,3 трлн) усилит давление на доходности Treasuries во втором полугодии, что будет сдерживать рост рынков.
Макростатистика по PMI Китая от Caixin вышла сильнее ожиданий, но за позитивной оболочкой кроются сигналы нестабильности: падение занятости, слабый экспорт и осторожный бизнес-климат. Если власти Китая не перейдут к новым мерам стимулирования на июльском заседании Политбюро, восстановление окажется хрупким, а PMI вновь может опуститься ниже 50 пунктов к августу.
На сырьевых рынках сохраняется высокая волатильность. Нефть Brent корректируется к $66 за баррель после недавнего роста, поскольку участники рынка закладывают в цены расширение добычи ОПЕК+ в июле. Однако структурное ослабление спроса, особенно в Европе и Азии, где сохраняется низкая промышленная активность, будет сдерживать рост котировок даже при возможных перебоях в поставках. Базовый сценарий предполагает, что Brent останется в диапазоне $65–70 в ближайшие недели, но в случае негативных сюрпризов по данным из США или Китая возможно снижение к $62.
На этом фоне укрепляется золото, которое преодолело $3 300 за унцию. Интерес к драгметаллам может усилиться при признаках замедления экономики США или признаках рецессии, особенно если ФРС сигнализирует о скором снижении ставки. В краткосрочной перспективе золото может протестировать зону $3 350, при этом основной драйвер — макроопасения, а не инфляционные риски. Ослабление доллара, который теряет к иене и евро, создает дополнительный спрос на сырьевые активы и валюты развивающихся стран, что может продолжиться при сдвиге ожиданий по ставке ФРС в сторону более раннего снижения — уже с сентября.
Российский рынок акций начинает неделю ростом, при этом индекс Мосбиржи в понедельник прибавил 1,47% на фоне смены риторики Банка России. Заявление зампреда ЦБ Алексея Заботкина о возможном «более значимом шаге» по снижению ключевой ставки в июле воспринимается как сигнал разворота монетарной политики. Если в ближайшие недели инфляционные показатели продолжат замедляться, ЦБ может снизить ставку на 100 б.п., что откроет путь к диапазону 13–14% уже в августе–сентябре. Это создаст окно возможностей для коррекции доходностей ОФЗ, оживления первичных размещений и активизации интереса к дивидендным бумагам. Однако реакция рынка остается сдержанной: крупные инвесторы продолжают фокусироваться на фиксированной доходности, а ликвидность в фондовом сегменте ограничена. Основной рост наблюдается в акциях второго эшелона, особенно в девелоперском и угольном секторах. Ожидается, что при сохранении мягкой риторики ЦБ спрос сместится в сторону ритейла, девелоперов и телекомов, особенно при усилении сигнала на снижение ипотечных ставок.
Ситуация на макроэкономическом и регуляторном фронте также динамично развивается: с 1 июля вступают в силу лимиты на выдачу рискованных ипотек и автокредитов, а также запрет на комиссии за пониженную ставку по ипотеке. Эти меры могут снизить объемы выдачи кредитов на 10–15% во втором полугодии, что скажется на прибылях банков, но улучшит качество их портфелей. Повышение тарифов на газ и электроэнергию усилит давление на потребительскую инфляцию в июле, что может временно сдержать темпы снижения ключевой ставки в случае всплеска ИПЦ выше 8%.
На корпоративном уровне начинается активный дивидендный сезон. Бумаги Сбербанка, Х5, «Сургутнефтегаза» поддержаны новостями о щедрых выплатах: дивдоходность по ряду бумаг превышает 10–15%, что делает их особенно привлекательными на фоне ожиданий снижения ставок.
На повестке — публикации Мосбиржи по объемам торгов, отчет ВТБ по МСФО, а также индекс PMI по промышленности, который может показать замедление темпов роста. В случае снижения индекса ниже 50 пунктов это усилит аргументы в пользу снижения ставки ЦБ и может краткосрочно поддержать рынок.
Таким образом, июль начинается с нарастающего интереса инвесторов к «дешевым деньгам» и дивидендной теме. Однако глобальная картина по-прежнему противоречива: давление на доллар, падение нефти и неясность с фискальной политикой США создают пространство для высокой волатильности. Российский рынок, вероятно, сохранит умеренный восходящий тренд до середины июля на фоне мягкой риторики ЦБ, но устойчивый рост потребует подтверждения улучшения макроиндикаторов и ликвидности.