Intel: Неподходящее Время Для IPO Mobileye
После того, как генеральный директор Пэт Гелсингер объявил, что Intel (NASDAQ: INTC) проведет IPO ключевого актива Mobileye за 50 миллиардов долларов, оценка резко упала из-за слабости рынка. Несмотря на это, чиповый гигант, похоже, по-прежнему продвигается вперед в стремлении сделать компанию auto tech публичной, несмотря на слабый рынок. Мой инвестиционный тезис остается негативным для Intel, и это еще один признак того, что компания отчаянно нуждается в деньгах, чтобы конкурировать в капиталоемком бизнесе по производству чипов.
На прошлой неделе Intel подала заявку на размещение Mobileye Global (MBLY), несмотря на исторически слабый рынок IPO. Запланированный листинг привел к тому, что ожидаемая оценка бизнеса, нацеленного на обеспечение автономного вождения в масштабе, была снижена на 40% и составила всего 30 миллиардов долларов.
Intel рассчитывает продать лишь часть бизнеса, оставив чипового гиганта контролирующим владельцем. Mobileye стремится внести в список под своим предыдущим тикерным символом "MBLY". Чиповый гигант купил компанию за 15,3 миллиарда долларов еще в 2017 году.
Mobileye доминирует на рынке ADAS с ~ 800 моделями автомобилей и 50 производителями оборудования, использующими чип EyeQ. Большой вопрос заключается в том, будет ли Mobileye доминировать при переходе к автономному вождению, когда целый ряд OEM-производителей разрабатывает внутренние системы, а такие компании, как Tesla (TSLA), расстаются с Mobileye.
Предполагалось, что Intel хочет продать от 10% до 20% акций Mobileye, чтобы привлечь капитал для их агрессивного перехода к строительству новых литейных цехов. Этот шаг имел смысл при премиальной оценке в 50 миллиардов долларов, когда компания могла привлечь 5 миллиардов долларов, освободив небольшую позицию в 10%. Кроме того, независимые акции могут позволить Mobileye привлекать больше талантов с компенсацией на основе акций, которая не так привлекательна, когда акции привязаны к Intel.
Компания сообщает о солидных результатах, хотя некоторые неправильно понимают их, видя, что первоначальные цифры указывают на отрицательную валовую прибыль. Mobileye сообщила, что выручка выросла на 41% и достигла 460 миллионов долларов в последнем квартале. Автомобильное подразделение отчиталось о операционном доходе в размере 190 миллионов долларов.
Заявка SEC показала показатели GAAP с огромными потерями за 1 полугодие. Заголовок об убытках вводил в заблуждение, поскольку включал ежеквартальные расходы в размере 141 миллиона долларов на амортизацию нематериальных активов, связанных с выкупом Intel Mobileye по завышенной цене. После исключения SBC компания фактически имеет солидную прибыль в секторе со взрывным ростом.
Обратите внимание, что Mobileye сообщает только о доходах в годовом исчислении в размере 1,7 миллиарда долларов. Цена IPO в 30 миллиардов долларов кажется очень завышенной, когда другие компании, связанные с автотехникой, такие как Lu
Источник seekingalpha.com, автоматический перевод