Иностранные инвестиции в России: на смену прямым инвестициям придут портфельные

Согласно опубликованным в среду данным Росстата, в I квартале 2008 г. иностранные инвестиции в экономику России снизились почти на 30% по сравнению с тем же периодом прошлого года и составили около 17,3 млрд долл. Портфельные инвестиции (в нынешнем году 123 млн долл.) сократились на 37,5%, в том числе вложения в акции и паи - на 43,5%. Прямые инвестиции (в нынешнем году 5,59 млрд долл.) упали еще больше - на 42,8%. Прочие инвестиции в виде торговых кредитов и кредитов международных финансовых организаций, на которые приходится наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале, уменьшились на 21,3%, составив 11,55 млрд долл.

Однако на прошлой неделе газета Financial Times писала, что зарубежные инвесторы уверены в стабильном росте российских рынков в 2008 году благодаря значительным нефтегазовым запасам, а также растущему потребительскому сектору. Судя по сокращению иностранных инвестиций в экономику России, на первый взгляд может показаться, что зарубежные инвесторы, которых так привлекают российские сырьевые ресурсы, отказались от своих слов, но дело обстоит иначе.

Начнем с портфельных инвестиций. В 2007 году среди фондовых индексов MSCI стран БРИК российский индикатор показал самый слабый прирост - лишь на 23%. При этом бразильский индекс MSCI Brazil поднялся на 75%, индийский - на 71%, а китайский - на 63%. Инвестиционный консультант банка HSBC Тим Коллиер (Tim Collier) считает, что это было обусловлено неблагоприятным имиджем России в глазах западных инвесторов, которые опасались непредсказуемой российской политической обстановки и непрозрачной корпоративной структуры.

В нынешнем году ситуация изменилась: российский индекс вырос на 2,3%, в то время как китайский индикатор упал на 13%, а индийский - на 25%. При таком раскладе даже незначительный рост - весьма впечатляющий показатель. Кроме того, согласно прогнозу Коллиера, темпы роста ВВП РФ в 2008 г. замедлятся лишь на 1% - до 7%. По мнению западных аналитиков, рост российского индекса, возможно, свидетельствует о том, что по сравнению с другими странами БРИК Россия менее подвержена негативному влиянию спада на мировых рынках.

Тем не менее, в первом квартале нынешнего года портфельные инвестиции в российский бизнес заметно сократились по сравнению с прошлым годом. Аналитик управляющей компании "КапиталЪ" Федор Наумов считает, что, во-первых, это связано с тем, что после январского коллапса никто не спешил покупать акции эмитентов из развивающихся рынков, к которым относится и Россия. "Во-вторых, не было крупных сделок на рынке IPO, тогда как в феврале прошлого года SPO провел Сбербанк", - рассуждает господин Наумов.

Во втором квартале 2008 года на рынках образовалось "окно", еврооблигации уже успешно выпустил целый ряд эмитентов: Газпром, Вымпелком, Евраз и ВТБ. Кроме того, как пояснил Федор Наумов, восстановился интерес к российским акциям у зарубежных эмитентов. Пришли в Россию и западные спекулянты, ожидавшие укрепления рубля на фоне инфляции в более чем 14% г/г. Все это говорит о том, что иностранные инвестиции в российскую экономику, скорее всего, будут расти. К тому же, как утверждают западные аналитики, продолжение Россией путинского политического курса является гарантом стабильности экономики страны, а рост российских нефтегазовых котировок сулит портфельным инвесторам хорошую прибыль.

Что касается прямых инвестиций в российскую экономику, главный экономист банка "Траст" Евгений Надоршин считает, что сравнивать их приток с прошлогодним результатом не совсем корректно. "Это не показательно, поскольку прошлый год был особенным: распродавались активы нефтяной компании "ЮКОС", и был просто бум инвестиций в энергетику. Началась активная фаза реформы РАО ЕЭС, когда стали распродавать энергетические активы, доселе принадлежавшие государству, частным инвесторам. Все это вместе весьма позитивно сказалось на притоке иностранных инвестиций, особенно, если учесть, что в прошлогоднем первом квартале приличная часть сделок была совершена через займы и кредиты дочерним предприятиям. Это, например, дочерние предприятия, которые иностранные компании организовывали для участия в аукционах. В частности, это относится к Eni и Enel, которые купили для Газпрома 20% Газпром нефти", - объясняет аналитик.

Если говорить об отраслевой направленности иностранных инвестиций, в первом квартале 2008 года инвесторы больше всего (5,47 млрд долл.) вложили в сектор оптовой и розничной торговли, а также в ремонт автотранспортных средств и бытовых изделий, говорит статистика. Это, в частности, связано с расширением крупных торговых сетей, имеющих зарубежных хозяев и действующих на территории РФ. В сферу добычи полезных ископаемых поступило меньше инвестиций, чем в торговый сектор - 2,23 млрд долл.

Анализируя причины сокращения иностранных инвестиций, господин Наумов обращает внимание также на тот факт, что по данным ЦБ РФ, чистый вывоз капитала в 1 квартале составил 22,8 млрд долл. против чистого притока в 13,5 млрд долл. годом ранее. По мнению эксперта, это обусловлено тем, что банкам и компаниям в первые три месяца было трудно привлекать западное фондирование, так как кредитный кризис на внешних рынках был в самом разгаре, однако ситуация потихоньку восстанавливается.

Обобщая слова аналитиков, стоит добавить, что говорить о серьезных проблемах с притоком иностранных инвестиций в Россию пока рано. Более того, судя по всему, ожидается рост портфельных инвестиций в российскую экономику со стороны западных игроков. По крайней мере, западные аналитики советуют инвесторам присмотреться к бумагам российских предприятий. "Об этом может кто-то не знать, или кому-то это может не понравиться, но мы ожидаем большого роста акций российских компаний", - заявил директор одного из западных инвестиционных фондов.

Кроме того, по мнению экспертов, большему притоку иностранного капитала будет также способствовать недавнее изменение Центробанком РФ порядка проведения валютных интервенций, благодаря которому в долгосрочной перспективе ожидается укрепление рубля.

Мария Привалова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Сегодня проходит юбилейное 1000-ое заседание Государственной Думы РФ	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ФАС разрешила Онэксим приобрести 100% в ТГК-4	C
Дикcи привлекает кредит на $100 млн	C
Совкомфлот объявил принудительный выкуп миноритарных долей в Новошипе	C
АвтоВАЗ может на треть увеличить свои мощности за счет покупки ИжАвто	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный