Инициатива Индонезии вряд ли вызовет у "Норникеля" повышенный интерес

Минпром Индонезии предложил России инвестировать в заводы по переплавке и переработке никеля. Индонезия в свою очередь готова обеспечить проекты сырьем.

Влияние

Нейтральная новость. Считаем, что инициатива вряд ли вызовет у Норникеля повышенный интерес из-за разницы в качестве активов и логистического плеча. Компания поставляет премиальный никель, который может использоваться в производстве продукции с высокой добавленной стоимостью (аккумуляторы, двигатели и т.д.). За счет высококлассных активов рентабельность Норникеля по EBITDA в среднем составляет около 50% с 2018–2025 гг. Качество никелевых руд Индонезии значительно уступают качеству руд Норникеля.

Оценка

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Норникеля. В спотовых ценах Р/Е находится на уровне 11х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой мультипликатор на 2027 г. будет 9,4х против исторического 7,7х, что также соответствует «Нейтральному» взгляду.