Инфляция в США замедляется, но расслабляться рано
Итак, рост потребительских цен в США замедлился до 3%. Ура-ура! Инфляция побеждена? ФРС скоро снизит ставку? Не так быстро. Конечно, 3% лучше, чем 9%. Но даже здесь есть нюансы.
1. 3% все еще выше долгосрочной цели ФРС.
2. Низкие (относительно) цифры по общему индексу потребительских цен отражают обвал цен на энергию и продовольствие. А вот базовый индекс по-прежнему растет почти на 5%.
С энергоносителями вообще интересная история. Ясно, что чем быстрее они дорожают, тем выше инфляция. И наоборот — удешевление нефти и газа снижает инфляцию.
Но если мы сравним годовые изменения цен на нефть и потребительских цен в США, то увидим, что последние 1,5 года явно выбиваются из 20 лет наблюдений (график ниже).
- В 2008 или 2015 годах падение нефти, сопоставимое с нынешним, отправляло инфляцию к нулю или ниже.
- А сейчас мы видим 3%. На росте нефтяных цен инфляция тоже была выше нормы.
Вот такая инфляционная аномалия. Видит ее и ФРС, которая, вероятно, не будет спешить со смягчением политики. Тем более что это в духе любого регулятора.
Пока рынки спокойны, чиновники ФРС могут долго говорить о сохраняющихся рисках для финансовой стабильности. Действовать они начинают только тогда, когда их жесткая риторика обрушивает, наконец, фондовые индексы.
Кстати, в нашем веке взаимная динамика потребительских цен и нефти была похожа на нынешнюю лишь в октябре 2008 года. Опасное соседство.
