Инфляция в США в июне преподнесла позитивный сюрприз

Опубликованный отчет BLS за июнь производит весьма благоприятное впечатление – впервые с мая 2020 г месячная динамика CPI оказалась отрицательной, снижение индекса потребительских цен (-0,4% м/м) стало максимальным с апреля 2020 г.

Рынок ожидал символического снижения на -0,1% м/м. Годовая инфляция (CPI) снизилась с максимальных за 3 года 4,2% г/г в мае до 3,5% г/г, ниже консенсус-прогноза 3,8% г/г. Этому способствовало снижение цен на энергоресурсы (-5,7% м/м после роста суммарно примерно на 19% с марта по май) вследствие деэскалации в ближневосточном конфликте и возобновлении трафика через Ормузский пролив. Однако более важным можно считать снижение до нуля базовой месячной инфляции (без учета продуктов питания и энергоресурсов), после 0,2% м/м в мае при рыночных ожиданиях роста также на 0,2% м/м. В итоге базовая инфляция снизилась с 2,9% г/г в мае до 2,6% г/г, ниже консенсус-прогноза 2,8% г/г. Этому способствовало снижение цен на подержанные автомобили (-0,2% м/м), одежду (-0,6% м/м), услуги связи (-2,0% м/м), медицинские услуги (-0,1% м/м), страховку на автомобили (-1,5% м/м).

Более того, в устойчивых компонентах товаров и услуг также отмечается дезинфляция – так, цены на товары за исключением энергии и продуктов питания снизились на -0,1% м/м, а стоимость услуг за исключением энергии не изменилась после роста на 0,3% м/м в мае. Рост цен на жилье замедлился до 0,1% м/м, что стало минимумом с января 2021 г.

Таким образом, данные по инфляции не подтвердили опасения некоторых членов руководства ФРС, что ценовое давление в результате роста цен на бензин (за последние 12 мес он подорожал на 26,7%, но в июне подешевел на 9,7%) может распространиться по всей экономике. Как заявил вчера член Совета управляющих ФРС К. Уоллер, если свежие данные укажут на сохранение высокой базовой инфляции, ФРС следовало бы в ближайшее время рассмотреть вопрос об ужесточении денежно-кредитной политики. Данные по инфляции вызвали заметное воодушевление на рынке – доходность 10-летних UST снизилась с 2-месячного максимума 4,62% до 4,57%, еще сильнее отреагировали доходности 2-летних госбумаг, в большей степени привязанных к ожиданиям по траектории процентной ставки ФРС.

Рыночные ожидания повышения процентной ставки ФРС ослабли – после выхода отчета трейдеры снизили оценку вероятности ее повышения на ближайшем заседании 29 июля до 12% против более 40% накануне, а оценка вероятности повышения ставки на сентябрьском заседании снизилась до 59% против более 70% вчера. Как минимум, можно говорить о том, что данные по инфляции могут стать аргументом для ФРС, чтобы не повышать ставку в июле. Впрочем, точку здесь пока ставить рано – с 7 июля боевые действия США и Ирана фактически возобновились, а трафик через Ормузский пролив вновь резко сократился, что уже развернуло цены на нефть с примерно $72/барр до $85/барр, поэтому облегчение ситуации с инфляцией в июне может оказаться неустойчивым. И инфляция пока остается значительно выше целевого уровня ФРС (2%).

Кроме того, Bloomberg обращает внимание на то, что цены на программное обеспечение и компьютерные аксессуары подскочили на 2,3% м/м и на рекордные 17,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В опубликованных на прошлой неделе протоколах заседания ФРС от 16-17 июня отражена растущая обеспокоенность членов FOMC по поводу инфляции, включая сценарий, при котором инфляция остается высокой из-за сильного спроса, обусловленного развитием искусственного интеллекта, конфликта на Ближнем Востоке и тарифной политики.

В выступлении председателя ФРС К. Уорша в комитете по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса США вновь подчеркивается приверженность возвращению ценовой стабильности и намерение членов комитета по открытым рынкам США не мириться с устойчиво высоким уровнем инфляции. Поэтому, даже несмотря на благоприятные данные по инфляции за июнь, исключать возможность повышения процентной ставки в этом году пока, как представляется, преждевременно.

Индекс цен на продукты питания увеличился на 0,2% м/м, товары для отдыха - на 0,5% м/м после роста на 0,3% м/м, цены на товары для дома выросли на 0,2% м/м, как и цены на товары личной гигиены. Цены на новые автомобили не изменились после снижения на 0,3% в мае.

В целом за 12 месяцев стоимость энергоресурсов выросла на 15,7% г/г, цены на продукты питания выросли на 3% г/г после повышения на 3,1% в мае, рост стоимости одежды и обуви замедлился до 3,9% с 4,8%. Транспортные услуги подорожали на 3,4%, медицинские - на 2,9%.

Инфляция в США в июне, % м/м

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.07.2026.