Инфляция в ноябре

В ноябре индекс потребительских цен заметно ускорился по сравнению с октябрьским показателем (0,6% против 0,3%), оказавшись на уровне рыночных ожиданий. С начала года потребительские товары и услуги подорожали в среднем на 8,2% против 10,0% за аналогичный период годом ранее. Годовая инфляция, рассчитанна к соответствующему периоду предыдущего года, в ноябре снизилась до 9,1%. В настоящий момент с высокой долей вероятности можно ожидать, что фактическая инфляция по итогам года уложится в прогнозируемый правительством уровень в 9,0%.

Одновременно с ускорением ИПЦ, в ноябре наблюдалось увеличение темпов прироста других показателей инфляции, хотя и менее значительное по сравнению с приростом общего индекса потребительских цен. Так, сезонно скорректированный показатель инфляции повысился с 0,5% в октябре до 0,6% в ноябре. Во втором и третьем квартале текущего года очищенный от сезонности индекс потребительских цен вел себя крайне нестабильно. Резкие колебания этого показателя отчасти объясняются нарушением сезонных закономерностей. В связи с этим наиболее показательной представляется динамика сезонно скорректированного показателя базовой инфляции, которая рассматривается ниже. Тем не менее, несмотря на кратковременные выбросы, в текущем году прослеживается четкая тенденция к замедлению месячных темпов прироста потребительских цен, очищенных от сезонности. При этом для сезонно скорректированного показателя базовой инфляции указанная тенденция носит менее выраженный характер. Это свидетельствует о том, что замедление инфляционных процессов является, главным образом, следствием усиления контроля над регулируемыми государством тарифами, в то время как давление монетарных факторов практически не ослабевает.

Наиболее существенный прирост потребительских цен в отчетном месяце отмечался в секторе продовольственных товаров, что, в свою очередь, отразилось на изменении стоимости минимального набора продуктов питания. После продолжительного периода снижения (с августа по октябрь минимальный набор подешевел на 7,5%) цены на продукты питания в ноябре вновь взяли курс на повышение. Как результат, стоимость минимального набора продуктов питания выросла за последний месяц на 1,5%, а с начала года – на 7,0%, что на 1,3 п.п. ниже аналогичных показателей за прошлый год. Индекс цен производителей в октябре составил -2,8%. За десять месяцев текущего года ИЦП вырос на 12,1%. Для сравнения, за аналогичный период прошлого года прирост цен производителей составил 16,9%.

Потребительские цены

Базовый индекс потребительских цен (БИПЦ), рассчитанный без учета влияния на динамику цен опережающего роста тарифов на платные услуги населению и резких колебаний цен на плодоовощную продукцию и бензин, в ноябре составил 0,6% против 0,5% месяцем ранее. Суммарный БИПЦ за одиннадцать месяцев текущего года оказался на 0,6 п.п. ниже аналогичного показателя за прошлый год (7,1% против 7,7%). Если рассматривать динамику БИПЦ, очищенного от сезонности, стоит отметить, что, начиная со второго полугодия 2005 года, показатель монетарной инфляции остается стабильным: колебания происходят в довольно узком диапозоне 0,5-0,6% (исключение составил февраль 2006 года, когда ускорение темпов роста было вызвано краткосрочными шоками предложения на отдельных рынках). В отчетном месяце сезонно скорректированный показатель базовой инфляции практически не изменился относительно октябрьского уровня и составил 0,55%. Таким образом, говорить об ослаблении инфляционного давления в экономике в среднесрочной перспективе не приходится. Более того, есть все основания полагать, что в ближайшее время под действием фундаментальных факторов инфляционное давление усилится, в первую очередь, за счет масштабного увеличения денежного предложения. В первые месяцы текущего года рост денежной массы был менее выраженным, чем в соответствующий период прошлого года, однако, уже с марта, ситуация принципиально изменилась. По итогам десяти месяцев текущего года прирост денежного предложения составил 28,5% против 21,8% годом ранее, а в годовом выражении темпы роста денежной массы достигли рекордно высокого уровня - 46,2%. Учитывая лаговую зависимость между динамикой денежных агрегатов и показателями инфляции, в наибольшей степени влияние данного фактора должно проявиться в ближайшие месяцы.

В настоящий момент динамика денежной предложения оказывает сдержанное воздействие на инфляционные процессы. Масштабное увеличение денежной массы происходит на фоне дедолларизации экономики, что позволяет частично нейтрализовать влияние монетарных факторов на инфляцию. Положительную роль в ослаблении инфляционного давления играет ускорение темпов экономического роста, наблюдающееся со второго квартала текущего года. За январь-октябрь 2006 года по отношению к соответствующему периоду 2005 года рост экономики составил 6,8% (очищенный от сезонности показатель), в то время как аналогичный показатель годом ранее был равен 5,9%. При этом опережение прошлогодних значений по темпам роста промышленного производства в текущем году еще более значительно. В январе-октябре 2006 года к соответствующему периоду прошлого года индекс промышленного производства составил 5,0% (аналогичный показатель в 2005 году – 3,6%). Наряду с показателями, характеризующими экономическую активность в текущем году, в пользу замедления темпов инфляции свидетельствуют изменения в структуре денежной массы. На протяжении последних двух лет наблюдается устойчивая тенденция к сокращению доли наличных денег в денежном агрегате М2. На протяжении всего 2005 года и первой половины 2006 года сохранялись высокие темпы роста реальных потребительских расходов населения, превышающие темпы роста реальных денежных доходов. Данная тенденция сформировалась еще в 2004 году. Однако во втором полугодии текущего года ситуация принципиально изменилась.

Реальные потребительские расходы продолжают расти темпами, превышающими прошлогодние показатели (11,8% в январе-октябре по отношению к соответствующем периодом прошлого года), но более скромными по сравнению с темпами роста доходов населения (13,2% в январе-октябре по отношению к соответствующему периоду 2005 года). Указанный фактор играет определенную роль в сдерживании инфляции, тем не менее, в настоящий момент сложно сказать, насколько тенденция увеличения склонности населения к сбережению носит долгосрочный характер.

Если рассматривать динамику цен на отдельные виды товаров и услуг, то лидером по темпам прироста цен в отчетном месяце стали продовольственные товары, подорожавшие в среднем на 0,8%, против 0,0% месяцем ранее. Столь резкий скачок цен на продукты питание является следствием сезонного удорожания плодоовощной продукции. Без учета плодоовощной продукции темпы прироста продовольственных товаров сопоставимы с темпами прироста в других секторах – 0,6% против 0,4% в октябре. С начала года продукты питания подорожали на 7,6 % (за одиннадцать месяцев предыдущего года – на 8,4%).

Как и месяцем ранее, в ноябре отмечалось значительное снижение цен на сахар- песок (на 5,9%). Резкие колебания потребительских цен на сахар под воздействием внешнеэкономической конъюнктуры наблюдаются на протяжении всего текущего года и серьезно сказываются на динамике индекса цен на продовольственные товары без учета плодоовощной продукции. Если рассматривать ряд индекса цен на продукты питания без учета динамики цен на сахар, то прирост цен на интересующую нас группу товаров в отчетном месяце составил 0,8%.

Также стоит отметить, что, в отличие от прошлогодней ситуации, когда наиболее быстрыми темпами дорожала продукция животноводства, в текущем году определяющей является динамика цен на продукцию растениеводства. Так, с начала текущего года хлеб и хлебобулочные изделия подорожали на 10,3% (2,6% годом ранее), крупы и бобовые – на 10,6% против 0,2% в январе-ноябре 2005 года. При этом прирост цен на мясо и птицу с начала года составил 5,0% против 18,0% за одиннадцать месяцев 2005 года.

После длительного периода снижения цен на плодоовощную продукцию, вызванного поступлением на рынок нового урожая овощей и фруктов, в ноябре прирост цен на данную группу товаров составил 2,7%. Всего с начала года плодоовощная продукция подорожала на 6,5% против 8,3% годом ранее.

На протяжении всего года цены на непродовольственные товары демонстрировали сравнительно устойчивую динамику – ежемесячные темпы прироста колебались в пределах 0,3-0,5%. В августе-сентябре ситуация принципиально изменилась – ежемесячный прирост цен составлял 0,8%, в октябре-ноябре темпы прироста цен снизились до 0,6%. С начала года непродовольственные товары подорожали на 5,5%. В последние месяцы поведение индекса цен на непродовольственные товары в значительной степени определялось динамикой цен на бензин. Вслед за резким удорожанием бензина в августе (на 5,4%), в сентябре темпы роста цен на топливо замедлились, но остались на довольно высоком уровне (2,7%). В последующие месяцы под влиянием падения цен на нефть на мировых рынках, внутренние цены на бензин снизились на 0,4% в октябре и 0,6% в ноябре, притом, что мировые цены на нефть марки Юралс за август-октябрь снизились более чем на 20%.

Платные услуги в отчетном месяце подорожали на 0,5%, а с начала года – на 13,0%, что существенно уступает аналогичному показателю за прошлый год (20,0%). Столь существенное снижение темпов прироста стало возможным благодаря законодательному ограничению роста цен на жилищно-коммунальные услуги. Последние с начала года подорожали на 17,5% против 32,3% за аналогичный период годом ранее. По большинству видов платных услуг ценовая ситуация в ноябре принципиально не отличается от октябрьской.

По материалам экономической экспертной группы Министерства Финансов РФ

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Путин и Абрамович обсудят новую кандидатуру губернатора Чукотки	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Gaz de France и Газпром продлили контракты на поставку газа в Европу до 2030 года	B
Полиметалл выйдет на LSE в феврале 2007 года	B
Роснефть хочет увеличить добычу нефти в 2007 году на 9% и не планирует покупать Сургутнефтегаз	B
Заседание Наблюдательного совета Сбербанка вновь перенесено	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный