Инфляция в 2024 году может составить 6%
Как сообщил Росстат, инфляция за период с 1 по 9 января составила 0,26% н/н. Ее основным источником был продовольственный сегмент, где рост цен ускорился до 0,72% н/н главным образом из- за роста цен на плодовоовощную продукцию. К сожалению, мировой контекст указывает на возможный рост риска продовольственной инфляции – расходы на логистику с декабря 2023 г. растут из-за геополитической нестабильности в районе Красного моря и ограничения на проход судов через Панамский канал, тогда как политический конфликт в Эквадоре может напрямую спровоцировать рост глобальных цен на отдельные продукты питания (бананы).
В то же время в остальных сегментах наблюдается скорее нормализация ценовой динамики. Сейчас мы ожидаем, что инфляция может составить 1,2% м/м в январе, или 7,8% г/г; при этом российский рынок ожидает сигналов об охлаждении инфляционного давления и, вероятно, быстро изменит ожидания по динамике ключевой ставки, как только появится позитивная статистика по инфляции. Такие ожидания сами по себе могут привести к преждевременному смягчению денежно-кредитных условий на российских рынках и вынудить ЦБ РФ удерживать ставку на более высоком уровне в течение более длительного периода времени.
Как сообщает Росстат, инфляция в декабре составила 0,73% м/м, что немного ниже наших ожиданий. В итоге годовая инфляция составила 7,42% г/г за декабрь 2023, что укладывается в прогнозный диапазон ЦБ РФ на прошлый год в 7,0-7,5%. Рост цен был практически одинаков по всем секторам – в продовольственном сегменте цены выросли на 8,2% г/г, в сфере услуг рост цен составил 8,3% г/г и в непродовольственном сегменте инфляция составила 6,0% г/г. Это указывает на то, что инфляционное давление в равной степени транслируется на различные сегменты, что, возможно, связано с внутренними ограничениями со стороны предложения, то есть с жестким рынка труда и связанным с этим быстрым ростом зарплат.
Мы ожидаем, что этот фактор продолжит формировать инфляционный фон в 2024 г. Кроме того, (1) расходы федерального бюджета, как ожидается, вырастут на 16% г/г в 2024 году - импульс, который может добавить 2 п. п. к годовой инфляции; (2) кредитная активность медленно реагирует на повышение ключевой ставки ЦБ РФ и (3) глобальные инфляционные риски, связанные с транспортными расходами, растут – все эти тенденции создают значительный риск того, что в 2024 г. годовая инфляция может оказаться выше прогнозного уровня ЦБ РФ. В данный момент ЦБ РФ прогнозирует замедление инфляции до 4,0-4,5% к концу 2024 года; однако последний консенсус- прогноз аналитиков предусматривает инфляцию на уровне 5,1% г/г на конец 2024 г. В данный момент мы ожидаем, что инфляция составит 6,0% г/г в 2024 г.