Инфляционные ожидания «посмотрели» в сторону снижения
Инфляционные ожидания «посмотрели» в сторону снижения. По данным опроса населения, проведенного агентством инФом и Банком России в ноябре, ожидаемая через год инфляция снизилась до 12.2% (12.8% месяцем ранее). Снижение во многом произошло благодаря заметному улучшению оценок со стороны респондентов, не имеющих сбережений (13.4% против 14.8% в октябре), тогда как респонденты со сбережениями почти не пересмотрели свои взгляды (10.5% против 10.4% в октябре). Оценки текущей инфляции также улучшились – обобщенный показатель снизился до 17.6% (18.2% в октябре) вопреки асимметричному изменению ожиданий по подгруппам респондентов. В группе со сбережениями отметился рост (15.3% против 14.6%), а в группе без сбережений – падение (19.5% против 20.5%).
Снижение инфляционных ожиданий подкрепляется систематическим улучшением косвенных признаков. По большинству товарных групп последний опрос демонстрирует концентрацию негативных оценок в нижнем спектре. То есть ценовая динамика таких волатильных товаров, как строительные материалы, продукты питания и бытовая техника, вызывает все меньше опасений у респондентов. В то же время потребительские настроения достигли определенной стабилизации: индекс текущего состояния стабилизировался (80.1 п), а индекс ожиданий – даже возобновил рост (104.4 п).
Единственным исключением из оптимистичной картины инфляционных ожиданий можно назвать ухудшение оценок динамики отпускных цен среди предприятий, в особенности в розничном сегменте. Средний ожидаемый темп роста цен в рознице на горизонте трех ближайших месяцев вырос до 8.2% в годовом выражении (7.5% в октябре), из-за чего средняя оценка по всем предприятиям сместилась к 4.9% в годовом выражении против 4.1% месяцем ранее.
Картина инфляционных ожиданий подтверждает наши гипотезы о том, что декабрьское заседание Банка России может пройти с эффектом «дежавю» – ставка может быть сохранена неизменной (7.5% годовых), а риторика останется нейтральной. Однако, заглядывая на перспективу последующих заседаний, поступательное снижение инфляционных ожиданий населения в направлении 11%, подкрепленное стабильностью ожиданий предприятий (в пределах 5.0% в годовом выражении), может уже на февральском заседании поставить вопрос о преобладании смягчения процентной политики в качестве базового сценария.