Инфляционные ожидания: что нужно знать инвестору?

Влияние на экономику оказывает не только сама инфляция и ее последствия, но и инфляционные ожидания. То есть прогноз уровня инфляции, основанный на текущих показателях и субъективных оценках участников экономики.

Инфляционные ожидания и их проявления у различных субъектов экономики

Инфляционные ожидания значимы для всех участников экономических отношений. Однако суть этого явления и реакция на него различаются у разных групп.

Потребители

Предположение граждан о том, что некоторые товары и услуги станут дороже, влечет за собой изменение потребительского поведения. Люди начинают тратить больше, берут необоснованные кредиты и не стремятся сберегать денежные средства или сберегают меньше. Например, предположения о том, что бытовая техника в ближайшее время подорожает, вызывает всплеск покупательской активности и ажиотаж на рынке.

Производители

Основываясь на инфляционных ожиданиях, они могут поднимать цены на производимые товары. Например, из-за прогнозируемого подорожания сложных схем или микрочипов могут поднять цены на электронику.

Государственные регуляторы

Центральный банк, Минфин и Минэкономразвития проводят анализ текущей экономической обстановки и ее составляющих и публикуют официальные инфляционные ожидания. При этом имеют возможность регулировать некоторые оптовые поставки отдельных видов товаров. Занимаются формированием монетарной и денежно-кредитной политики.

Например, Центробанк полагает, что инфляция будет выше предполагаемой ранее. Тогда принимается решение поднять ключевую ставку и оказать давление на инфляцию.

Аналитики

Прогнозы формируются экспертами в экономической сфере и основываются на официальных данных. Ожидания аналитиков нередко становятся базой для производителей и влияют на их последующие бизнес-стратегии. Все участники экономического процесса, осуществляющие товарно-денежные отношения, на основе прогнозов планируют дальнейшие действия.

1. Оценивают объемы доходов и расходов.
2. Планируют оптимальный уровень прибыли.
3. Разрабатывают финансово-кредитную и ценовую политику на будущие периоды.

Важные факторы, влияющие на инфляционные ожидания

1. Опыт предыдущего скачка инфляции. Если инфляционный рост был значительным, то ожидания будут высокими.
2. Ценовые шоки. Могут провоцировать негативные ожидания и, как следствие, повышение потребительской активности.
3. Изменение валютного курса и девальвация национальной валюты. Как правило, такая ситуация вызывает активность потребителей.
4. Личный опыт, связанный с повышением цен. В целом он запоминается легче, когда связан с индивидуальными продуктами потребления. То есть потребитель фиксирует цены на важные товары именно для него. Например, бензин или базовые продукты питания.
5. Непроверенные слухи и новости.
6. Действия Центрального банка.
7. Уровень финансовой грамотности. Инфляционные ожидания более рациональны у людей, хорошо разбирающихся в экономических законах и процессах.
8. Общая ситуация в экономике. Низкий уровень безработицы, рост доходов граждан и уверенность в высоком социальном обеспечении формируют оптимистичные прогнозы. В государствах с развивающейся и стабильной экономикой инфляционные ожидания ниже.

Влияние на рынки

Инфляционные ожидания имеют влияние на реальный показатель инфляции, что, в свою очередь, ведет к изменениям на рынках. В России оценки биржевых ожиданий с высокой точностью отражают ОФЗ-ИН ‒ долговые бумаги Минфина, номинал которых индексируется в зависимости от текущего уровня инфляции. С ростом инфляционных ожиданий увеличивается спрос на эти активы. Прогнозы рынков считаются достаточно точными, так как инвесторы вкладывают собственные денежные средства и их вложения связаны с реальными рисками.

Акции

В моменте стоимость этих ценных бумаг запаздывает относительно изменения инфляционных показателей. При этом в долгосрочной перспективе стоимость акций компенсирует инфляцию и в большинстве случае дает положительную реальную доходность.

Например, доходность актива стоимостью 10 000 составляет 1000 рублей в год. При инфляции 2% доходность будет 8%. Бумаги, способные по прогнозам перекрыть инфляционные ожидания, выглядят для инвесторов наиболее интересными, что увеличивает спрос на них и приводит к росту биржевой цены.

Облигации

Этот инструмент сильно зависит от инфляции, так как связан с ключевой ставкой. При ее повышении стоимость облигаций падает. Инфляционные ожидания инвесторов также меняют стратегию поведения, спрос на долговые бумаги и их рыночную стоимость.

Поведение инвесторов

Грамотные инвесторы учитывают ожидания и реальную инфляцию, но зачастую не меняют кардинально свое поведение. Хорошим периодом для инвестиций является снижение уровня инфляции и рост доходности активов.

Более значимым фактором является уровень риска. При высоком уровне инфляционных ожиданий активы, сопряженные с рисками, становятся менее привлекательными. Интересно выглядят защитные активы (дивидендные акции и стабильные бумаги крупных компаний). Это вызывает существенный переток капитала между финансовыми рынками.

На такое развитие событий влияет переток капитала и прогноз реакции центробанков. В преддверии повышения ставки цена бумаг, как правило, падает, а при снижении ‒ растет. Максимальное давление испытывают облигации, доходность которых напрямую связана с покупательной способностью денежных средств.

Для рынка ETF оценка влияния инфляционных ожиданий наиболее сложна. В такой ситуации требуется диверсификация инвестиционных портфелей, что повышает спрос на индексных фондах. Также сказывается влияние прогнозов на базовые активы (бенчмарки). Особенно подвержены такому воздействию ETF на облигации и другие инструменты с фиксированной доходностью.

Важно! Наиболее значимым фактором, влияющим на прогнозы и реальное поведение инвесторов, является ключевая ставка. Другие факторы подвержены влиянию прогнозов, но являются менее значимыми.

Диверсификация при высоких инфляционных ожиданиях

Покупка и продажа тех или иных ценных бумаг далеко не единственный вариант реакции инвесторов на изменение инфляционных ожиданий. Действенным инструментом для ограничения их влияния является диверсификация.

Это важный принцип, и многие опытные инвесторы им пользуются. Чем больше элементов в диверсификационном портфеле, тем больше шансов, что в самых непредсказуемых экономических изменениях общий результат инвестирования удастся сохранить или как минимум ограничить его снижение.

Внимание! Диверсификационный портфель по различным классам, секторам и странам за последние два года не смог полностью обеспечить защиту инвесторов. Положительную доходность дала лишь небольшая часть активов.

Имеет смысл добавить в портфель инвестиции по различным группам активов, секторам и отраслям, валютам, желательно в нескольких странах. Это поможет снизить риск потерь.

Инфляционные ожидания и инфраструктурные риски

Инфраструктурные риски могут ударить по инвестиционному портфелю и принести не меньше проблем, чем непредсказуемая доходность и ценовое колебание. В последние годы наблюдался ряд сложностей, связанных с инфраструктурой.

1. Акции, облигации и фонды не торговались на Московской бирже.
2. Не принимали участия в торгах иностранные компании и акции.
3. Торговля ценными бумагами на Санкт-Петербургской бирже блокировалась и в текущий момент имеет неопределенные перспективы.
4. Есть проблемы с получением дивидендов от иностранных бумаг.

В итоге такого рода риски могут привести к тому, что изменение инвестиционного портфеля окажется невозможным, например, из-за закрытия биржи или определенных активов. Капитал в такой ситуации значительно пострадает.

Что предпринять для снижения рисков

Вот несколько способов, чтобы снизить риски:

1. Инвестиции в российские активы на биржах РФ через различных российских брокеров.
2. Инвестиции в активы «дружественных» стран, например, акции Гонконгской биржи.
3. Покупка активов «недружественных» стран через иностранные брокерские конторы.
4. Вложения части капитала в небиржевые инструменты (физическое золото, наличная валюта, рублевые вклады и недвижимость).

Разумным решением станет комбинация вышеперечисленных методов инвестирования.