Инфляционное давление вынудило ЦБ повысить ставки на 0,25 п.п., но этого может быть мало для борьбы с разгоном цен

Вот Центробанк и начал повышать ставки, чего от него ожидали участники рынка последние пару месяцев. Ставка рефинансирования с 28 февраля поднимается с 7,75% до 8% годовых. Ставка депозитных операций overnight повышена до 3%, стоимость кредитов overnight - до 8%. Два года ЦБ только снижал ставки, при этом другие крупные развивающиеся экономики, в частности Китай и Индия, начали ужесточение денежно-кредитной политики еще в конце прошлого года и продолжили в 2011-ом.

Регулятор отмечает высокую инфляцию в феврале, обеспеченную высокими темпами роста цен на продовольствие. На 21 февраля прирост потребительских цен в годовом выражении составил 9,7%. При этом ЦБ говорит и о росте непродовольственной инфляции, а многие аналитики прогнозируют, что она и дальше будет только наращивать темпы своего разгона за счет избыточной ликвидности и нормализации ситуации в экономике. Решение повысить ставки принято также "с учётом формирования предпосылок для притока капитала в Россию на фоне высоких мировых цен на нефть, а также при наличии определенных рисков для устойчивости экономического роста, обусловленных как внешними, так и внутренними факторами", говорится в сообщении Центробанка. О необходимости повышения процентных ставок накануне заседания Совета директоров Банка России говорил министр финансов Алексей Кудрин. В интервью телевидению "Би-би-си" он заявил, что настало время для дополнительных мер по сдерживанию инфляции, одной из которых могло бы стать повышение ставок ЦБ. "ЦБ независимый, но я думаю, что у нас сейчас время принимать дополнительные меры", - сказал глава Минфина.

Согласно данным Росстата, в целом индекс потребительских цен в России продолжил показывать умеренный рост в рамках третьей недели февраля (+0,2%). Причем динамика инфляции за данный период даже была несколько ниже чем за аналогичный период годом ранее. "Замедление инфляции обеспечивает отрицательная динамика цен на бензин и дизельное топливо, которые за неделю потеряли порядка 3%. Вряд ли ситуация с еженедельным падением внутренних цен на топливо продлится долго при росте цен на мировых площадках, в связи с чем инфляционные показатели уже в марте могут вновь показывать довольно высокие значения", - отмечают аналитики "Бинбанка".

Судя по сегодняшнему решению, Банк России пока не слишком смущают негативные макроэкономические данные, а также наметившиеся в феврале признаки значительного замедления инфляции, удивлены неожиданной жёсткостью действий ЦБ аналитики "Райффайзенбанка". "Однако мы считаем, что в скором времени ситуация изменится: стагнация потребительского спроса и снижение инфляции в связи с затуханием продовольственного ценового шока заставят ЦБ приостановить ужесточение денежно-кредитной политики", - прогнозируют они.

Российские власти надеются удержать инфляцию по итогам года на уровне 7-8%, однако эксперты сомневаются в возможности этого. Более того, аналитики говорят и о недейственности такого повышения ставок, которое предпринял ЦБ сегодня, в борьбе с инфляционным разгоном. Если раньше на инфляцию оказывал влияние рост цен после аномальной засухи летом, то теперь активно растут и цены на сырьевые товары.

"Насколько пропорционален шаг ЦБ инфляционной угрозе?" - задаются эксперты вопросом. Происходящий сейчас всплеск цен на нефть хоть и является аномальным (20% всего за несколько дней), но не обязательно полностью сдуется при стабилизации ситуации, отмечает Александр Купцикевич, аналитик FxPro. "То есть инфляционная угроза обещает в ближайшие месяцы быть еще опасней. Помимо этого, мы помним, что Россия как раз выигрывает от роста цен на нефть, получая больше капитала, как инвестиционного, так и в качестве выручки экспортеров. То есть работы для ЦБ из-за этого должно еще прибавиться, - говорит г-н Купцикевич. - Есть еще одна проблема - полностью эффект изменения ставки оказывает лишь через 3-6 месяцев. То есть уже сейчас ЦБ бежит позади идущего на всех парах поезда".

Что касается нацвалюты, то она продолжает укрепляться - сегодня курс рубля по отношению к доллару торгуется ниже отметки в 29 рублей. Сразу после решения ЦБ РФ относительно повышения базовых ставок котировки бивалютной корзины снизились до уровней ниже 33,90 рублей. "В условиях некоторого затишья на финансовых рынках относительно ситуации в африканских странах спекулянты отыграли начало цикла повышения ставок в РФ, сделав ставку на рубль, - комментируют аналитики "Бинбанка". - Пока тяжело говорить насколько долго продлится такая обстановка, так как нестабильность на зарубежных площадках из-за геополитических факторов периодически будет вызывать продажи рисковых активов, что будет затрагивать и российскую валюту".

Повышение ставок должно усилить позиции рубля, но в долгосрочной перспективе ограничит поток ликвидности и пыл спекулянтов в рискованные российские активы, считают эксперты.

По поводу своих будущих действий ЦБ не делает намеков в сегодняшнем заявлении. Аналитики "Райффайзенбанка" полагают, что Банк России не предпримет никаких значимых действий на следующем заседании Совета директоров в марте. При этом они не исключают, что в случае если начнется приток капитала, возможно повышение нормативов ФОР по иностранным обязательствам. "В целом мы сохраняем наш прогноз, что в первом полугодии ставки ЦБ будут повышены еще один раз на 0.25 п.п. При этом, скорее всего, произойдет одно-два увеличения нормативов ФОР, что не изменит ситуацию c избыточной банковской ликвидностью в системе", - прогнозируют они. Александр Купцикевич, аналитик FxPro, ожидает дальнейшего активного повышения Банком России ставки рефинансирования: "Возможно, что через месяц потребуется ужесточение политики уже на 50 б.п. Хотя такие действия будут встречать очень плотное сопротивление со стороны ЦБ, который явно взвешивает весьма слабую динамику восстановления промышленного производства и потребительской активности. Но на наш взгляд, инфляционного Джинна в России выпускать нельзя ни в коем случае. Обратно засунуть его в нашей стране не получится", - заключает эксперт.