Инфляционное давление в США усилилось на фоне роста цен на бензин

Опубликованный отчет BLS за сентябрь по потребительской инфляции (CPI) подтвердил ожидаемое усиление инфляционного давления на фоне возобновления роста цен на энергоресурсы. Годовая инфляция ускорилась до 3,7% г/г, по сравнению с 3,4% в июле и августе и несколько превысила консенсус-прогноз (3,6%). Месячная инфляция ускорилась до 0,6% м/м против 0,4% м/м в августе, результат совпал с ожиданиями рынка, но стал максимальным с апреля. 

Основным фактором ускорения инфляции стал резкий рост цен на бензин (9,1% м/м, 34,2% г/г), его вклад в общий прирост потребительских цен в прошлом месяце превысил 50%. Не менее важным мы считаем сохранение на повышенном уровне базовой инфляции (Core CPI) (без учета продуктов питания и энергоресурсов) (0,3% м/м, как и в августе, в то время как консенсус-прогноз предполагал ее замедление до 0,2% м/м). 

Годовая базовая инфляция повысилась до 2,6% г/г против 2,4% г/г в августе, немного превысив консенсус-прогноз 2,5%. Месячный рост цен на услуги без учета энергоресурсов ускорился до 0,4% м/м, в т.ч. за счет ускорения роста цен на жилье (0,4% м/м против 0,3% м/м в августе) и на транспортные услуги (0,6%), также относительно повышенными темпами дорожали услуги отдыха (0,5%) и образования (0,6%). Рост цен на товары без учета энергоресурсов также ускорился – до 0,3% м/м против 0,1% м/м в августе, в основном за счет цен на подержанные автомобили (0,7% м/м). 

Таким образом, пока данные по инфляции соответствуют выводу главы ФРС К. Уорша о том, что «инфляция остается слишком высокой в течение уже слишком длительного времени» и критерий «мы должны быть уверены в том, что базовая инфляция движется к нашей целевой отметке — уверенно и с достаточной скоростью» пока не выполняется. Инфляционное давление остается повышенным за пределами цен на энергоресурсы, по достаточно широкому спектру товаров и услуг, что затрудняет ФРС достижение цели по инфляции 2%.

Bloomberg отмечает, что рост цен в категории услуг «супербазовой» инфляции (supercore services) в пересчете на год составил 3,13% — то есть превысил отметку в 3%. Напомним, что Уорш называл долю категорий, где цены растут на 3% и более, ключевым индикатором для оценки масштабов базовой инфляции.

За последние 12 месяцев наиболее сильно подорожали энергоносители (20,4% г/г), в том числе бензин - на (34,2% г/г), бытовое топливо (74,2% г/г), авиабилеты (22,4% г/г). Цены на продукты питания увеличились на 2,5% г/г, одежда и обувь подорожала на 3,4%, транспортные услуги - на 2,7%, медицинские - на 2,5%.

Отчет по потребительской инфляции – один из важнейших отчетов перед заседанием ФРС 28 октября. Напомним, ФРС таргетирует не CPI, а ценовой индекс потребительских расходов (PCE, Core PCE). Но данные по этим показателям за сентябрь выйдут в конце октября, уже после заседания ФРС. На этой неделе выйдут еще данные по производственной инфляции (PPI) за сентябрь, которые покажут степень инфляционного давления со стороны производственных издержек.

Если до выхода отчета по инфляции (накануне) котировки фьючерсов на CME отражали как основной сценарий ожидания сохранения ставки ФРС на заседании 28 октября в текущем диапазоне 3,75-4% (вероятность повышения ставки оценивалась в 22%), но при этом ожидалось еще хотя бы одно повышение ставки до конца года на последнем, декабрьском заседании (с вероятностью почти 90%), то после выхода данных по инфляции оценка вероятности повышения ставки на октябрьском заседании подскочила выше 50%, вероятность хотя бы одного повышения ставки до конца года поднялась до 97% (2-х повышений – до 49%). Это способствовало укреплению индекса доллара и повышению доходностей UST.

Инфляция в США в сентябре, % м/м