Инфляционная загадка недели

Инфляция за неделю с 14 по 20 апреля составила 0,01% после 0% неделей ранее, сообщил Росстат. С начала месяца инфляция оценивается в 0,18%, накопленная с начала года — 103,16%. Такой динамике помогли цены на плодоовощную продукцию, которые снизились на 0,9%, в том числе огурцы, подешевевшие на 4,1%, а также цены на выездной туризм. Одна история волатильная, другая — курсовая.

По итогам месяца инфляция может оказаться выше недельных оценок. Выход Минфина на рынок валюты может существенно подпортить картину. Как бы то ни было, летом инфляция будет просаживаться в годовом выражении, в том числе из-за тарифов, рост которых отложен на осень. 

Росстат также опубликовал данные по производству. Формально экономика не падает: промпроизводство в марте показало рост на 2,3% г/г. За счет сезонности и с учетом календарного фактора по итогам I квартала показатель немного выше нуля. Поддержку оказал рост в обрабатывающей промышленности, а также бюджетные расходы. 

Оценка

Заседание ЦБ уже завтра — на столе два варианта. В пятницу у Банка России будет два основных варианта: снижение ставки на 0,5 п.п. и 1 п. п. Вопрос тактический: ускориться сейчас перед двумя месяцами перерыва или же консервативно подождать. За первый вариант более высокая инфляция февраля–марта, а за второй — слабая экономика и перерыв два месяца между заседаниями.

Слабость экономики закрывается ростом экспортных цен и оживлением добычи, а также расходами бюджета и обработки. Во многом ближайшее решение, как и несколько предыдущих, это управление ожиданиями. Склонность к кредитованию и так высокая, и ускорение снижения может существенно ослабить ожидания сохранения жесткой ДКП, которые с таким трудом создавались. Полагаем, что ЦБ сохранит текущую траекторию снижения ставки на ближайшем заседании.