Инфляция в США в 2022 году

И частные лица, и российские компании нередко предпочитают держать свободные средства в долларах США и евро. Связано это, прежде всего, со стабильностью крупнейших экономик мира и незначительной инфляцией валют. Однако сегодня ситуация меняется не в лучшую сторону, инфляционные процессы ускоряются, а прогнозы становятся всё более неутешительными.

Текущий уровень инфляции в США

Эксперты обоснованно считают уровень инфляции показателем здоровья экономики. На фоне таких утверждений ситуация в США долгое время выглядела крайне привлекательно. В течение десятилетий регулятору (Федеральной резервной системе, ФРС) удавалось удерживать этот показатель ниже комфортного уровня в 4% и весьма успешно управлять процессами для обеспечения целевого уровня в 2%.

Причем это справедливо не только для периодов развития, но и для кризисных отрезков:

• На рубеже XX и XXI веков, во времена "краха доткомов", показатель инфляции только в 2000 году превысил 3% (3,39%).
• В 2007 году, перед разрушением "ипотечного пузыря", инфляция превысила 4% (4,08%), а во время последовавшего экономического кризиса удерживалась на уровне ниже целевого.
• В 2020 году, когда в мире начался "коронавирусный" кризис, уровень инфляции составил 1,36%.

Последним высоким уровнем показателя инфляции стали 8,92% в 1981 году.

Однако в 2021 году ситуация резко изменилась. Уже в марте рост цен превысил целевой уровень в 2%, а к концу весны переместился в зону многолетних максимумов, добравшись, а затем и превысив отметку в 5%. Представители американского регулятора в комментариях отмечали, что такие процессы обусловлены прежде всего техническими факторами (например, сезонными). Именно они, по заявлению ФРС, стали основным драйвером роста в июне 2021 года индикатора CPI (индекса потребительских цен) до 5,4%. Отмечался также вклад в него роста цен:

• На автомобили. Из-за нехватки автомобильных чипов (дефицит полупроводников) и сокращения производств в период пандемии.
• Топливо. Завершение наиболее острой фазы коронавирусного кризиса и начало восстановления экономики вызвали увеличение потребления энергоресурсов, прежде всего в Китае.

На заметку! Автомобили и топливо - два компонента потребительской корзины, составляющие в ней не более 20%. При этом они дали прирост инфляции в 4,3%, что позволило ФРС говорить о сохранении контроля над процессами. Соответственно, меры по сворачиванию действующих в кризис программ количественного смягчения (QE) и коррекция ставок оценивались как преждевременные и не применялись.

В следующие месяцы показатель инфляции в годовом выражении удерживался в коридоре 5,2-5,4%, регулятор продолжал мягкую монетарную политику и нейтральную риторику.

Ситуация изменилась осенью 2021 года, когда в октябре рост цен достиг 6,2% г/г, а в ноябре - 6,8%. При этом процессы приобрели фронтальный характер, а структура инфляции существенно изменилась. Ранее основной вклад в нее вносили цены на услуги, а теперь первенство перешло к ценам на товары, которые в декабре показали прирост в 4,9%. В результате к концу 2021 года показатель вырос до рекордных за последние 40 лет значений в 7%.

К сведению! Основным фактором, приведшим к развитию такой ситуации, названо подорожание энергоносителей и сырьевых товаров. К нему привели последствия пандемии, вызвавшей сокращение добычи и производства, нарушение логистических цепочек. Кроме того, отмечалось продолжение постковидного восстановления мировой экономики, что привело к увеличению потребления этих ресурсов, прежде всего Китаем. Риторика представителей ФРС резко ужесточилась, однако конкретных мер принято пока не было, в надежде на замедление роста потребительских цен.

Однако надежды на стабилизацию ситуации не оправдались. 2022 год начался новым ростом инфляционных показателей;

Индекс CPI уверенно обновляет многолетние максимумы, удорожание охватывает всё больше товаров и услуг, тандем "зарплаты - цены" показывает признаки дальнейшего раскручивания инфляционной спирали.

Федрезерв наконец перешел от жесткой риторики к действиям - в марте 2022 года было проведено первое повышение ставки - до 0,5%. Ранее в феврале было объявлено о прекращении программы количественного смягчения и переходе к программе выкупа активов (QT). Первые шаги, естественно, не могли сразу привести к положительным результатам, но аналитики и официальные представители регулятора дают оптимистичные прогнозы.

На заметку! Представители властей, в частности президент США, назвали одним из важнейших факторов роста инфляции проведение Россией специальной военной операции на Украине, которая привела к дальнейшему коллапсу логистических цепочек и росту цен на продовольственные и сырьевые товары. Однако независимые эксперты склонны утверждать, что основная "заслуга" принадлежит не России, а самим США и их союзникам. Введенные против РФ санкции искусственно ограничили выход на мировой рынок для российских энергоносителей, металлов и других товаров, что и вызвало соответствующую ценовую реакцию. Не менее существенным фактором является практически бесконтрольное вливание триллионов долларов поддержку американской экономики и домохозяйств в период пандемии. Эксперты говорят о надувании пузырей в долговых ценных бумагах и на фондовом рынке в целом, что также способствует росту цен.

Чего ожидать

По прогнозам, уже на ближайшем заседании ФРС в мае 2022 года ставка будет поднята на 0,5%, цикл будет продолжен и в дальнейшем. Не исключено и еще как минимум одно повышение на 0,5%. Ранее эксперты сходились во мнении, что ставка в 2,5-3% позволит достаточно быстро притормозить инфляцию и довести ее до целевых 2% к концу 2023 года. Однако представители регулятора уже не согласны с этим и говорят, что даже 4-процентной ставки может быть недостаточно.

Для сравнения! В 80-х годах XX века, когда инфляция находилась на сегодняшних уровнях (7,6-8%), в США уровень ставок составлял 15%. При текущем значении реальная процентная ставка с учетом инфляции остается отрицательной (-7,6%), т. е. по-прежнему находится в зоне стимулирования. При этом многолетние максимумы демонстрирует производственная инфляция (индекс цен производителей, PPI) - 11,2%, а также дефлятор ВВП США - 7%. С таким показателем существенное замедление роста цен без очень жестких мер маловероятно.

Существует реальная опасность, что быстрое повышение ставок, о котором говорит Федрезерв, закончится, как и несколько последних раз, стагнацией американской экономики. Так было в 2000 году, когда после повышения до 6,5% лопнул пузырь доткомов, и в 2008-м, когда 5,25% привели к ипотечному кризису.

При этом проблема избыточного накопленного долга (как государственного, так и корпоративного), рост цен товарно-сырьевых активов, геополитическая обстановка не позволят существенно замедлить рост цен. Прогнозы некоторых аналитиков уже рисуют достаточно мрачную картину - стагфляция (стагнация при росте инфляции) в США, продовольственный и сырьевой кризисы в мире. Всё это может привести к развитию самого жестокого глобального экономического кризиса.