Инфляция в США накаляется
CPI и PPI за январь превысили ожидания. Нет никаких признаков того, что инфляция замедляется или что она приблизилась к своему пику. Напротив, она стала сильной и широкомасштабной. ФРС США, безусловно, слишком самоуспокоилась в отношении динамики инфляции. Ожидается, что на предстоящем мартовском заседании FOMC (консенсус: повышение процентной ставки на 50 б.п.) ЦБ будет действовать агрессивно.
Индекс цен производителей США (PPI) для конечного спроса вырос на 1,0 % в январе. Это сильное ускорение после роста на 0,9 % в ноябре и на 0,4 % в декабре 2021 года. В годовом исчислении цены конечного спроса подскочили на 9,7 %. Это некомфортно высокий показатель.
- Базовый индекс цен производителей (без учета продуктов питания, энергоносителей и торговых услуг) для конечного спроса вырос на 0,9 % в январе. Это самый большой рост с января 2021 года (1,0 %). В годовом исчислении базовый индекс цен производителей вырос на 6,9 %.
- Конвейерное инфляционное давление нарастает. Рост цен на сырьевые товары, перебои в мировой торговле и увеличение стоимости основных производственных ресурсов приводят к повышению общих цен. Это явный сигнал того, что инфляция в США, по нашему мнению, носит не преходящий, а структурный характер. В этих условиях у Федеральной резервной системы США не останется другого выбора, кроме как агрессивно отреагировать на следующее заседание FOMC в марте. Это означает, что повышение процентной ставки на 50 б.п. вполне вероятно.
Индекс личного потребления PPI - показатель индекса потребительских цен (CPI) - вырос на 0,7 % в месячном исчислении после 0,5 % в декабре 2021 года. Это говорит о том, что базовый индекс потребительских цен за февраль, скорее всего, останется повышенным и инфляционное давление не снизится. Мы не исключаем, что базовый ИПЦ может достичь 8 % в феврале или в марте. Публикация первой оценки февральского ИПЦ запланирована на 10 марта.
Конвейерное инфляционное давление находится на высоком уровне. Инфляция для обработанных товаров выросла на 1,7 % за месяц, инфляция для услуг, используемых в качестве производственных ресурсов, выросла на 0,3 % за месяц, а инфляция для необработанных продуктов питания без учета энергии выросла на 0,1 % за месяц. Инфляционное давление будет оставаться головной болью гораздо дольше, чем первоначально ожидалось.
Базовая инфляционная тенденция, похоже, находится на уровне 8% - трехмесячное изменение базового индекса цен подскочило до 8,2% в годовом исчислении против предыдущих 7,8%. Это беспрецедентный показатель в новейшей истории.
Инфляция носит широкий характер: услуги +0,7 % за месяц, товары +1,3 % за месяц, энергия +2,5 % и продукты питания +1,6 %. Сильно выросли цены на амбулаторное лечение в больницах, одежду, ювелирные изделия, жилье для путешественников, грузовой транспорт, автомобили, дизельное топливо, говядину/телятину, молочные продукты, топливо для реактивных двигателей и т.д. Инфляция в США сейчас носит структурный характер.
Мы видим два варианта борьбы с инфляцией: ужесточение монетарной политики (на подходе) и устранение тарифных барьеров, в частности, введенных при администрации Трампа (об этом редко упоминается).
