Инфляция в РФ подала признаки замедления
Инфляция подала признаки замедления. По данным Росстата, прирост потребительских цен с 19 по 25 марта составил 1.16% н/н, заметно снизив темп с начала марта (1.93% н/н, 2.09% н/н, 2.22% н/н). При этом среднесуточный прирост цен сократился до 0.16% д/д против 0.28% д/д неделей ранее. И все же годовая оценка инфляции продолжила рост и уже достигла 15.7% г/г – по нашим прогнозам на март, это еще не предел. За последнюю неделю месяца годовая оценка может достичь 16.5-16.8% г/г.
Ценовая динамика в недельном разрезе все больше смещается в сторону продовольственных цен, о чем косвенно свидетельствуют продолжающиеся споры между ритейлерами и экономическими властями о допустимых размерах маржи. Вклад продуктов питания в недельную инфляцию составил 0.65 пп (0.7 пп неделей ранее) против 0.51 пп в сегменте непродовольственных товаров (0.7 пп неделей ранее). В первом случае мы наблюдаем системный рост цен "базовых" продуктов при относительно стабильном росте цен на плодоовощную продукцию (вклад в итоговую оценку инфляции пока ограничился 0.12 пп). В случае с непродовольственными товарами весьма резкой остается динамика цен легковых автомобилей (вклад в недельную инфляцию 0.24 пп), вызванная перебоями с поставками.
На горизонте конца марта и всего апреля мы видим перспективу дальнейшего ускорения роста цен на продовольственные товары. При этом акцент в них может сместиться в сторону плодоовощной продукции, исчерпание запасов которых будет вынужденно замещаться импортной продукцией. Это обстоятельство может стать причиной для дальнейшего роста инфляционных ожиданий населения и предопределить решительность Банка России к нормализации процентных ставок в рамках предстоящего пересмотра прогнозов к апрельскому заседанию.
Итоги февраля выглядят логичными, но не показательными для "новой реальности". По данными Росстата, оборот розничной торговли в феврале в реальном выражении сократился на 0.1% м/м, что с учетом эффекта низкой базы февраля 2021 года позволило годовой оценке вырасти до 5.9% г/г. Основной вклад в рост оборота розничной торговли внесли непродовольственные товары (+0.5% м/м, 7.7% г/г). Вполне вероятно, что ажиотаж вокруг импортных товаров на фоне ожиданий перебоев с поставками и девальвации рубля сделает статистику по итогам марта абсолютно нерепрезентативной с точки зрения темпов роста, однако последующие данные расставят точки над "и".
Рынок труда также сохранил прочные позиции. Показатель безработицы в феврале опустился до рекордных для России уровней – 4.1%. При этом реальная заработная плата по итогам января (данные доступны с лагом в месяц) уже начала демонстрировать замедление, показав прирост на 1.9% против 3.6% в декабре. Вполне возможно, что инфляционный скачок в марте-апреле переведет темпы прироста реальной заработной платы в отрицательную зону – от 5 до 7% г/г в ожидании индексации заработных плат бюджетному сектору.
Новые стимулы не заставили себя ждать. Правительство на фоне экономической неопределенности продолжило координировать усилия по подготовке стимулирующих мер. Вчера был подписан четвертый пакет антикризисной помощи, который включил ряд стратегических инициатив (в общей совокупности – порядка 20). Ключевыми из них можно назвать следующие:
+ пересмотрена ставка по льготной ипотеке в новостройках с 7% до 12% годовых, а объем ипотеки расширен с 3 млн руб. до 12 млн руб. для Москвы и Санкт-Петербурга и до 6 млн руб. в остальных городах,
+ увеличена предоплата по федеральным госконтрактам с 30% до 50-90% при условии казначейского сопровождения,
+ разрешен параллельный (без согласования правообладателей) импорт продукции для ряда отраслей (перечень пока не оглашен Минпромторгом),
+ отсрочено внедрение обязательной маркировки молочной продукции для фермеров (до 1 декабря 2023 года).
Мы полагаем, что текущий пакет мер, особенно в части разрешения параллельного импорта, более точно соответствует вызовам для экономики. Однако, вероятно, это не последние вынужденные трансформации – ФАС уже предлагает запретить (в том числе задним числом) валютные контракты внутри страны, а Минфин и Минэнерго обсуждают переход на сырьевые котировки петербургской биржи в расчетах НДПИ и акцизов в целях налогообложения нефтедобывающей отрасли.