Инфляция в Европе в 2022 году

Экономика Европы, как и США, считается одним из образцов стабильности непрерывного роста. Во многом это обусловлено низким и находящимся под постоянным жестким контролем уровнем инфляции. Такая ситуация делает евро привлекательным для сохранения сбережений, особенно в условиях высокой волатильности курса национальной валюты; стимулирует инвестиции, что дает компаниям возможность развивать бизнес и вести успешную конкурентную борьбу за мировые рынки. Так было ранее, но в 2021–2022 годах с европейской инфляцией что-то пошло не так. 

Инфляция в Европе в предыдущие годы

Долгое время инфляция в Европе удерживалась на комфортно низком уровне, порой даже переходя к дефляции. Так, например, за два последних десятилетия (официальные данные представлены в таблице) показатель мало отличался от целевого уровня в 2%. Исключением стал только предкризисный 2007 год, когда инфляция превысила 3% (3,14%).

Причиной этому было несколько фундаментальных факторов.

Уровень развития технологий

Этот фактор оказывает влияние на инфляционные процессы со стороны как предложения, так и спроса.

1. Современные технологии обеспечивают качественную логистику с практически мгновенной (по глобальным меркам) возможностью удовлетворять локальный спрос, быстро перенаправляя товарные потоки. В результате рост цен в отдельно взятых регионах практически невозможен - эта составляющая инфляции может действовать разве что в общемировом масштабе.
2. Технологии в производстве позволяют очень быстро реагировать на изменение спроса за счет перенастройки производственных мощностей и выпуска востребованной номенклатуры товаров.
3. Компании в жесткой конкурентной борьбе выпускают множество товаров с близкими или вовсе идентичными потребительскими характеристиками. Взаимозаменяемая продукция, порой имеющая существенную разницу в ценах, также препятствует раздуванию спроса и повышению цен в отдельных группах.

Воздействие технологий со стороны спроса обусловлено цифровизацией, автоматизацией и роботизацией множества производственных процессов. Причем большинство из них относились к категории, где требовалась относительно высокая квалификация. Именно здесь был сосредоточен персонал, получающий средние по европейским меркам зарплаты, который и был основным драйвером роста спроса и разгона инфляции. Его вытеснение стало одним из факторов замедления роста цен. Бум занятости, имеющий место за счет увеличения числа рабочих мест для низкоквалифицированного и низкооплачиваемого персонала, покрыть снижение спроса не в состоянии.

Низкие цены на сырье и энергоносители

В этот же период на мировых рынках сложились достаточно низкие цены на товарно-сырьевую группу активов. Одним из основных факторов, создавших такую ситуацию, стала целая череда кризисов, в результате которых спрос на энергоносители и сырье находился на достаточно низком уровне. Кроме того, технологическое развитие сказалось и здесь.

Это позволило производителям существенно снизить издержки при выпуске продукции. Естественно, снижение этого фактора инфляционного давления на стороне предложения замедлило и рост потребительских цен.

В Европе к другим важным фундаментальным факторам можно также отнести старение населения, глобализацию деятельности компаний (перенос производства в регионы с низкооплачиваемой рабочей силой) и пр.

В результате даже кризисные программы количественного смягчения и низкие (порой отрицательные) ставки не смогли стимулировать рост инфляции выше даже относительно низкого целевого уровня.

На заметку! Низкий уровень инфляции - явление, которое позитивным назвать сложно. В таких условиях бизнес снижает производство, уменьшаются прибыль компаний и средний уровень оплаты труда. В результате замедляется развитие экономики в целом.

Что изменилось

2020 год заложил коррективы в устоявшуюся картину низкой европейской инфляции:

1. В мире началась пандемия коронавируса. За счет мер профилактики, среди которых особенно популярными стали локдауны, наметился спад производства. Он был обусловлен снижением активности торговых сетей и уровня потребления населения, вынужденного находиться в изоляции. Сократили рабочий график и объемы выпуска продукции и производители.
2. Применение мер изоляции на уровне закрытия границ стран привело к разрушению наработанных годами логистических цепочек.
3. Поддержка населения и бизнеса потребовала от государств вливаний дополнительных денег в экономику, сохранения программ стимулирования (той же QE) и низкого уровня процентных ставок.

При этом в ЕС появился и дополнительный особый фактор. Цены на энергоносители, поставляемые по долгосрочным контрактам, на фоне падения котировок нефти (в разгар кризиса наблюдались даже отрицательные цены на фьючерсы WTI) выглядели завышенными. Поэтому отдельные страны и Еврокомиссия в целом решили пересмотреть принципы взаимодействия с поставщиками (прежде всего, с Россией). Пересмотр заключался в отказе от фиксированных цен и привязке их к курсам спотового рынка.  

2020 год закончился для Европы с отрицательным показателем инфляции, но 2021-й поставил всё на свои места. Завершились первые волны пандемии, были разработаны вакцины и эффективные методы лечения. Экономика вышла из состояния заморозки и снова начала ускоряться, границы стали открываться. Предпосылки, созданные ранее, начали отрабатывать.

• Разрушенные логистические цепочки породили настоящий транспортный коллапс, в результате которого своевременные доставки оказались практически невозможными, а цены перевозчиков выросли многократно.
• Оправившаяся первой китайская экономика нуждалась в увеличении объемов поставок сырья и энергоносителей. Но сократившаяся добыча и производство не смогли справиться с удовлетворением этого спроса, и цены на товарно-сырьевые активы пошли вверх.
• Потребление энергоносителей, прежде всего природного газа, в азиатском регионе возобновило стремительный рост, связанный в том числе с продиктованным Европой отказом от производств с высоким уровнем углеродных выбросов. Цены на газ на спотовом рынке Азии начали бить рекорды. Это не могло не сказаться на европейском споте, что подняло и цены на трубопроводный газ по контрактам.

В результате в мире возник энергетический и сырьевой дефицит, усугубленный возрастающей потребностью в сырье и энергии производства оборудования и материалов для "зеленой энергетики". Последняя же не смогла покрыть и часть спроса на генерацию из-за глобальных климатических изменений.

В результате уже в июне в ЕС после отрицательного итога 2020 года наблюдался рост цен на 2,2% в годовом исчислении, к сентябрю - до 3,6%, к ноябрю - до 4,4%, а в декабре - до 5%. В январе 2022 года инфляция ускорилась до 5,6%, в феврале до 6,2%, а в марте поставила новый рекорд - 7,5% г/г.

При этом момент для начала ужесточения монетарной политики и сворачивания программ QE уже упущен, и теперь монетарными мерами обуздать рост цен, скорее всего, не выйдет.

Дополнительным фактором стал разрыв продуктивных отношений с Россией. Введенные в отношении РФ санкции включают отказ от некоторых видов сырья и важнейшей продукции (например, удобрений). Постоянно поступают угрозы применить эмбарго на экспорт в Европу российских энергоносителей. В результате цены на топливо в европейских странах стремительно взлетели, повысился уровень коммунальных платежей, подорожали многие продукты питания. Если же будет иметь место эмбарго, под угрозой окажутся действительно системные отрасли - металлургия, химическая промышленность и др.

Таким образом, по мнению некоторых представителей властных структур Франции, Германии и других ведущих стран ЕС, эпоха низких цен ушла из жизни европейцев навсегда, а вернуться к целевому уровню инфляции будет трудно даже к концу следующего года.