Инфляция не за горами?
Последние год-полтора между экономистами часто происходят оживлённые споры, что нас ждёт в будущем. Инфляция или дефляция?
Одни утверждают, что из-за всевозможных программ помощи проводимыми Федеральной Резервной Системой и правительством США, когда рынки буквально были "наводнены" ликвидностью, нас неизбежно ждёт инфляция. И следующие данные подтверждают обоснованность этого утверждения.
Табл. 1 Объёмы программ помощи в США, трлн. долл.
| ФРС | |
|---|---|
| Эмиссия | 3,76 |
| Свопы | 0,2 |
| Правительство | |
| Гарантии | 2,08 |
| Страховки | 3,74 |
| Капитал | 0,7 |
| Всего (в % от ВВП) | 73% |
Оппоненты, не менее логично возражают, какая может быть инфляция, если объём кредитования в экономике сокращается. И приводят, что с октября 2008 года по март 2010 года суммарный объём кредитов, ссуд и средств, предоставленных по лизингу коммерческими банками США сократился на 700 млрд. долл., что составляет 7,27% от совокупного объёма.
Я всегда был сторонником первого лагеря. Со времён Великой Депрессии 30-х годов прошлого века дефляция объявлена главным врагом экономики. Хотя дефляция была де-факто, не причиной проблем, а лишь следствием предыдущих действий ФРС по ослаблению доллара путём создания избыточной ликвидности. Делалось это для помощи Банку Англии в поддержании завышенного фиксированного курса британского фунта против золота. Впрочем, это уже совсем другая история. И учитывая, что сейчас нет золотого стандарта, и все валюты ничем не обеспечены, то избежать дефляции для регулирующих органов не составляет в теории особого труда. Что как-то подтвердил г-н Бернанке в своём знаменитом пассаже о вертолёте и деньгах.
Поэтому, на мой взгляд, имеет смысл рассуждать не об инфляции и дефляции, а о том, когда предоставленная банкам ликвидность "выльется" в реальную экономику, что неминуемо, с некоторым временным лагом, приведёт к инфляции. За последние 4 недели суммарный объём кредитов, ссуд и средств, предоставленных по лизингу коммерческими банками США, увеличился на 426 млрд. долл.
Источник: Board of Governors of the Federal Reserve System
Весьма вероятно, что в настоящее время мы как раз имеем "разворотную точку", и соответственно, уже в этом году инфляционное давление значительно усилится. Это станет позитивным фактором для рынка "коммодитиз", продолжение роста цен на которые в ближайшие 12 месяцев я полагаю весьма вероятным. В то же время ситуация на рынке гособлигаций на том же временном промежутке будет далека от радужной. Увеличивающаяся инфляция будет оказывать понижающее давление на котировки.