Industrial Select Sector SPDR Fund восстановил потенциал роста после коррекции

В состав Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) входят крупные и стабильные представители промышленного сектора США, которые будут интересны для покупки в условиях обострения геополитической обстановки в мире. По оценкам FactSet, в 1 квартале 2022 года чистая прибыль компаний промышленного сектора увеличилась в среднем на 32,6% г/г, а выручка - на 12,3% г/г. Ожидается, что по итогам 2022 года рост чистой прибыли в секторе составит 35,9% г/г. 

Мы рекомендуем "Покупать" акции Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) с целевой ценой $109,18 на конец 2022 года, что предполагает потенциал роста на 16% от текущего ценового уровня. 

XLI - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Industrial Select Sector. Данный индекс включает в себя американские промышленные компании из индекса S&P 500. ETF имеет достаточно широкую направленность и покрывает такие отрасли, как аэрокосмическая и оборонная промышленность, машиностроение, авиаперевозки и логистика, строительная инженерия, производство электрооборудования.

По состоянию на 01.06.2022 в портфеле фонда представлен 71 эмитент. В топ-5 входят компании Raytheon Technologies Corporation, Union Pacific Corporation, Honeywell International, United Parcel Service и Caterpillar. На долю топ-10 эмитентов приходится 41,1% портфеля.

По оценкам FactSet, в 1 квартале 2022 года чистая прибыль компаний промышленного сектора увеличилась в среднем на 32,6% г/г, а выручка - на 12,3% г/г. По итогам всего 2022 года прогнозируется рост чистой прибыли в секторе на 35,9% г/г. При этом прирост ожидается во всех 12 отраслях. В числе лидеров значатся аэрокосмическая и оборонная промышленность (+29% г/г), строительство и инженерия (+26% г/г), промышленные конгломераты (+22% г/г). 

Согласно оценке SIPRI, глобальные военные расходы в 2021 году увеличились на 0,7% г/г и достигли рекорда - $2,113 трлн. На долю 5 стран с крупнейшими военными бюджетами пришлось 62% всех расходов, больше половины из которых американские.

В 2021 году объем мирового рынка логистики увеличился примерно на 10% и достиг $9,53 трлн, чему способствовал бурный всплеск потребительской активности, особенно в сегменте e-commerce. Глобальный объем розничных продаж электронной коммерции в прошлом году вырос на 16,8% г/г, до $4,92 трлн, и составил 19,6% от общего объема розничных продаж. Ожидается, что по итогам 2022 года доля рынка e-commerce увеличится до 21% и составит $5,55 трлн.

При оценке потенциала роста акций XLI на конец 2022 года мы использовали консенсус-прогноз по индексу S&P 500. Бета-коэффициент для ETF составляет 1,19.

Описание ETF

Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Industrial Select Sector. Данный индекс включает в себя американские промышленные компании из индекса S&P 500. ETF имеет достаточно широкую направленность и покрывает такие отрасли, как аэрокосмическая и оборонная промышленность, машиностроение, авиаперевозки и логистика, строительная инженерия, производство электрооборудования.

Industrial Select Sector SPDR Fund создан 16 декабря 1998 года, управляющей компанией выступает State Street Global Advisors. Комиссия за управление составляет 0,10%. По состоянию на 1 июня 2022 года стоимость чистых активов под управлением фонда равнялась $13,73 млрд. В портфеле ETF представлены акции 71 эмитента, в топ-5 входят компании Raytheon Technologies Corporation, Union Pacific Corporation, Honeywell International, United Parcel Service и Caterpillar. На долю топ-10 эмитентов приходится 41,1% портфеля.

^{Источник: ssga.com, расчеты ФГ "Финам"}

Факторы роста

• Согласно оценке FactSet, в 1 квартале 2022 года чистая прибыль компаний промышленного сектора увеличилась в среднем на 32,6% г/г, а выручка - на 12,3% г/г. По итогам всего 2022 года прогнозируется рост чистой прибыли в секторе на 35,9% г/г. При этом прирост ожидается во всех 12 отраслях. В числе лидеров значатся аэрокосмическая и оборонная промышленность (+29% г/г), строительство и инженерия (+26% г/г), промышленные конгломераты (+22% г/г).
• Военные бюджеты ведущих мировых держав в последние годы имеют тенденцию к росту. Согласно оценке Стокгольмского института исследования проблем мира (SIPRI), глобальные военные расходы в 2021 году увеличились на 0,7% г/г и достигли рекорда - $2,113 трлн. В пятерку обладателей крупнейших военных бюджетов в прошлом году вошли США, Китай, Индия, Великобритания и Россия, на долю которых пришлось 62% расходов, больше половины из которых американские. Росту оборонных расходов не мешали даже экономические последствия пандемии. Учитывая обострение политической напряженности в мире, в среднесрочной перспективе будет повышаться спрос на поставку вооружения и технологических систем, что благоприятно скажется на финансовых показателях оборонных компаний.

^{Источник: SIPRI}

• По оценкам Международной ассоциации воздушного транспорта (IATA), объемы глобальных пассажирских перевозок будут увеличиваться в течение 2022 года по мере снятия ограничительных мер и реализации отложенного спроса на путешествия. На данный момент влияние конфликта вокруг Украины носит весьма ограниченный характер на мировой трафик. Последствия вспышек "омикрона" в Азии по-прежнему сдерживают рост объемов пассажирских перевозок внутри региона, но они будут активно восстанавливаться по мере ослабления пограничных ограничений и политики нулевой терпимости к коронавирусу со стороны китайских властей. Мировой пассажирооборот в марте текущего года вырос на 76% г/г, но остался на 41% ниже доковидного марта 2019 года. IATA прогнозирует, что по итогам 2022 года глобальный объем пассажирских перевозок составит 83% от уровня 2019 года, в 2023 году - 94%, в 2024 году - 103%, в 2025 году - 111%. Восстановление международного авиасообщения, в свою очередь, будет стимулировать рост спроса на гражданские самолеты.
• В 2021 году объем мирового рынка логистики увеличился примерно на 10% и достиг $9,53 трлн, чему способствовал бурный всплеск потребительской активности, особенно в сегменте e-commerce. Электронная коммерция получила сильный импульс развития во время пандемии коронавируса, и в перспективе нескольких следующих лет доля онлайн-продаж будет увеличиваться. Глобальный объем розничных продаж электронной коммерции в прошлом году вырос на 16,8% г/г, до $4,92 трлн, и составил 19,6% от общего объема розничных продаж. Согласно маркетинговым исследованиям, по итогам 2022 года доля рынка e-commerce увеличится до 21% и составит $5,55 трлн, в 2023-м - до 22,3% ($6,17 трлн), в 2024-м - до 23,4% ($6,77 трлн), в 2025-м - до 24,5% ($7,39 трлн). Благодаря дальнейшему росту объемов онлайн-продаж, а также за счет высоких тарифов на перевозки в условиях глобального сбоя в цепочках поставок и дефицита транспортных мощностей, логистическая отрасль продолжит расти в 2022 году.

Ведущие эмитенты портфеля ETF

Raytheon Technologies Corporation (RTX) - аэрокосмическая и оборонная компания, один из крупнейших поставщиков вооружения и технологических систем для США и стран-союзников. Образована в апреле 2020 года в результате слияния Raytheon (RTN) и United Technologies (UTX).

Основным фактором роста финансовых показателей RTX будет рост заказов со стороны правительства США и стран-союзников в условиях растущего геополитического напряжения. В 2022 году RTX получила от ВМС США контракт на $3,2 млрд на поставку радаров SPY-6 для 31 корабля в течение пяти лет, которые заменят устаревшие AN/SPY-1, и контракт стоимостью $102,7 млн на производство комплекса вооружения для поражения целей за пределами их видимости Over-the-Horizon Weapon System (OTH-WS) к маю 2024 года. 

Помимо этого, драйвером роста будет выступать восстановление международного авиасообщения и увеличение контрактов на поставку новых самолетов после пандемии. В мае 2022 года Qantas Airways сделала заказ на 40 самолетов семейства Airbus A220, A320neo и A321XLR, которые будут оснащаться двигателями GTF производства Pratt & Whitney (подразделение RTX). Ожидается, что поставки воздушных судов начнутся во второй половине 2023 года.  

^{Источник: данные компании, MarketScreener}

Union Pacific Corporation (UNP) - крупнейший оператор железнодорожных перевозок в США. Компания имеет диверсифицированную и сбалансированную структуру перевозимых грузов, включая сельскохозяйственную продукцию, автомобили, химикаты, уголь и промышленные товары. По состоянию на конец 2021 года UNP обслуживает 23 штата в центральной и западной части США, маршрутная сеть компании составляет 32 452 мили и соединяет порты Тихоокеанского побережья и Мексиканского залива. Помимо этого, железнодорожная сеть UNP связана с канадскими и мексиканскими железными дорогами.

Основным драйвером роста финансовых показателей UNP в среднесрочной перспективе будет дальнейший рост рынка железнодорожной логистики на фоне увеличения объемов торговли. Рост спроса на услуги именно железнодорожных операторов в настоящее время вызван высокой степенью эффективности в сравнении с автомобильным транспортом - модернизированные грузовые вагоны позволяют перевозчикам увеличивать пропускную способность для размещения большего объема грузов за одну поездку.

Ожидается, что глобальный рынок железнодорожных перевозов в течение 2022–2026 гг. увеличится на $50,21 млрд, а среднегодовой темп роста (CAGR) в прогнозном периоде составит 4,02%.

^{Источник: данные компании, MarketScreener}

Honeywell International (HON) - американский промышленный конгломерат, занимающийся разработкой, производством и реализацией широкого спектра товаров и систем. В числе продуктов компании - аэрокосмическое и автомобильное оборудование, турбокомпрессоры, технологии для эксплуатации зданий и промышленных сооружений.

Конкурентным преимуществом и драйвером роста финансовых показателей HON в долгосрочной перспективе будут инновационные разработки в области авиации. В октябре 2021 года HON представила платформу Anthem - это первый облачный комплекс авионики, предназначенный для работы во всех сегментах авиации, от городской воздушной мобильности (Urban Air Mobility, UAM) до беспилотных летательных аппаратов. Фирмы Vertical Aerospace и Lilium первыми объявили о внедрении Anthem для своих электрических самолетов вертикального взлета и посадки VA-X4 и Lilium Jet соответственно.

В январе 2022 года двигатель HTS7500 производства HON был выбран для оснащения одного из двух финалистов конкурса "Штурмовой самолет дальнего действия будущего" (Future Long-Range Assault Aircraft, FLRAA) армии США - вертолета Sikorsky-Boeing Defiant X. Этот двигатель основан на конструкции модели T55, которая устанавливается на вертолеты Boeing CH-47 Chinook. HTS7500 обладает самой низкой массой в своем классе двигателей, при этом на 42% мощнее T55, а цифровая система управления обеспечивает безопасный поток данных и улучшает эксплуатационные возможности, снижает затраты жизненного цикла и обеспечивает контроль техсостояния двигателя. Победа в конкурсе потенциально может принести компании более $ 25 млрд в течение жизненного цикла программы по замене вертолета Sikorsky UH-60 Black Hawk.

^{Источник: данные компании, MarketScreener}

United Parcel Service (UPS) - американская логистическая компания, которая оперирует более чем в 220 странах и ежедневно доставляет порядка 25,2 млн посылок. Активы компании включают в себя порядка 800 международных операционных площадок (центры обслуживания клиентов, распределительные пункты) и более 1000 операционных площадок в США, грузовую авиакомпанию с воздушным парком в 600 собственных, арендованных или чартерных самолетов, а также наземный парк, насчитывающий около 121 тыс. транспортных средств.

Бизнес UPS продолжает выигрывать от бурного развития e-commerce и высоких тарифов на перевозки ввиду восстановления потребительской активности и сбоя в глобальных цепочках поставок после пандемии. Сотрудничество с панафриканской платформой электронной коммерции Jumia Technologies (JAMIA) позволит компании расширить свой бизнес на быстро развивающемся и перспективном рынке Африки, а покупка технологической платформы Roadie, обеспечивающей локальную доставку товаров в течение одного дня, повысит конкурентное преимущество UPS на американском рынке. 

Важную роль в современной логистике также играет экологичность. У UPS на данный момент более 13 тыс. единиц техники на альтернативном топливе. В 2021 году компания разместила заказ на 125 электрических грузовиков Tesla Semi и ожидает поставки 10 тыс. электромобилей Arrival в 2022 году. Глобальная цель UPS - достичь углеродной нейтральности к 2050 году.

^{Источник: данные компании, MarketScreener}

Оценка

При оценке Industrial Select Sector SPDR Fund мы руководствовались прогнозами по индексу S&P 500. Доходность индекса на конец 2022 года ожидается на уровне 13,4%, при этом коэффициент бета Industrial Select Sector SPDR Fund равен 1,19. Таким образом, мы оцениваем потенциал роста инструмента на уровне 16%. Целевая цена по акциям ETF на январь 2023 года составляет $109,18, рекомендация - "Покупать".

Акции на фондовом рынке

Из топ-4 эмитентов в портфеле ETF наибольшую доходность за последние 12 мес. продемонстрировали акции Raytheon Technologies (+9,26%). Бумаги Union Pacific показали нулевую динамику. Акции Honeywell International и United Parcel Service снизились в цене на 16% и 12% соответственно.

^{Источник: Reuters}

За последние 12 мес. Industrial Select Sector SPDR Fund демонстрировал динамику хуже индекса S&P 500 и просел на 9,7%. Но мы полагаем, что в среднесрочной перспективе инструмент отыграет потери и покажет доходность лучше широкого рынка за счет благоприятной обстановки в оборонном и транспортном секторах, крупнейшие представители которых входят в состав фонда.

^{Источник: Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике ETF оттолкнулся от поддержки на отметке $90 и тестирует уровень $94 с целью пробития верхней границы нисходящего канала, что откроет потенциал для роста в среднесрочной перспективе. Цели - $98, $103 и $108.

^{Источник: TradingView}

^{Скачать обзор одним файлом}