Индексация цен на газ окажет незначительное влияние на финпоказатели "Газпрома"

Минэкономразвития прогнозирует индексацию цен на газ для промышленности и населения на 9,6% с 1 октября 2026 г. по сравнению с предыдущим прогнозным значением 10,6% с июля 2026 г., согласно макропрогнозу на 2026–2028 гг., который рассматривался вчера на заседании кабинета министров. Теперь в июле 2027 г. предполагается индексация на 9,1% против 9,0% в более раннем прогнозе. На июль 2028 г. прогнозные темпы индексации оставлены без изменения на уровне 7,0%.

Оценка

Отмечается ускорение индексации цен на газ в РФ в последние годы. В 2010-е цены на газ индексировались каждый июль в пределах 4%, однако в последние годы динамика ускорилась. В декабре 2023 г. цены для промышленности проиндексировали на 10% (за исключением электроэнергетики и ЖКХ), но это было сопряжено и с ростом НПДИ. 

В середине 2024 г. цены для промышленности выросли на 11,2%, а в июле 2025 г. — еще на 10,3%. Для организаций электроэнергетики и ЖКХ индексация была выше — 21,3%. За счет газификации и догазификации власти намерены к 2030 г. увеличить спрос в РФ на 20 млрд куб. м (+4% к текущему уровню).

Влияние

Незначительное влияние на финансовые показатели, значения могут быть пересмотрены. Новость несущественно негативна для российских компаний, поставляющих газ на внутренний рынок. Мы полагаем, что параметры индексации весной-летом 2026 г. будут еще уточнены. Есть вероятность применения дополнительной индексации и направления этих средств на снижение налоговой нагрузки Газпрома. 

Для Газпрома продажи газа в РФ формировали 12% общей выручки в 2024 г. и 15% в I полугодии 2025 г., но есть сезонный фактор (во II и III кварталах продажи ниже). У нас «Нейтральный» взгляд на акции Газпрома: акции торгуются по мультипликатору 3,0х P/E на 2025 г. по сравнению с историческим 3,9х, однако мы не ждем возобновления дивидендных выплат в ближайшие пару лет.