Индексация цен на газ имеет накопительный эффект, в показателях "Газпрома" он проявится в будущем

Минэкономразвития пересмотрел уровни индексации оптовых цен на газ Газпрома на внутреннем рынке в опубликованном макропрогнозе на 2026–2029 гг. Индексация с 1 июля 2027 г. утверждена на уровне 10,4% (ранее планировались 9,1%). На 2028 г. параметр повышен с 7% до 7,4%, планы на 2029 г. сохранены на уровне 7%. Прогноз индексации тарифов на транспортировку газа по газораспределительным сетям в 2027 г. ведомство повысило с 11,1% до 12,4% (на 2 процентных пункта выше индексации оптовой составляющей), а в 2028 г. — с 7% до 7,4%.

Влияние

Умеренный позитив: дополнительная выручка и EBITDA на внутреннем рынке проявятся только на длинном горизонте. На примере 2027 г. для Газпрома мы не видим значимого улучшения EBITDA от изменения индексации — только +0,2%, или 10 млрд руб. Внутренний рынок газа в выручке Газпрома занимал 15% в 2025 г. и 16% в I полугодии 2026 г. Поскольку индексация цен на газ имеет накопительный эффект, ее повышение в 2027-2028 гг. проявится в последующие периоды. Новость также умеренно позитивна для НОВАТЭКа и Роснефти.

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Газпрома с целевой ценой 120 руб на 12 месяцев; инвесткейс не меняется. Дополнительная индексация улучшает прогноз выручки на 2027 г., но ее масштаб несопоставим с ключевыми факторами для котировок: перспективами экспорта (проект «Сила Сибири — 2», дальневосточный маршрут) и потерей европейского рынка с IV квартала 2027 г.

Мы не считаем целесообразным менять позиции в бумагах Газпрома на этой новости. У нас «Позитивный» взгляд на акции НОВАТЭКа и открыта краткосрочная идея Лонг — мы считаем НОВАТЭК главным бенефициаром высоких цен на газ в мире.