Индекс RGBI сформировал сильную техническую картину

С начала недели мировые рынки входят в один из самых насыщенных периодов квартала. Инвесторам предстоит одновременно оценить итоги заседания ФРС, отчеты Microsoft, Apple и Amazon, данные по ВВП и инфляции США, а также последствия ближневосточного кризиса. Главный вопрос больше не в том, сколько технологические гиганты зарабатывают, а в том, способны ли они оправдать рекордные инвестиции в искусственный интеллект. После разочаровывающей реакции рынка на отчеты Alphabet и Tesla любые намеки на дальнейший рост капитальных затрат без сопоставимого увеличения прибыли могут спровоцировать новую волну распродаж в технологическом секторе. При этом ФРС, вероятнее всего, сохранит ставку без изменений, однако жесткая риторика способна окончательно похоронить ожидания быстрого смягчения политики. Дополнительное давление окажут публикации ВВП и индекса PCE — ключевого инфляционного ориентира американского регулятора. Если инфляция вновь ускорится, рынок окончательно перейдет к сценарию более высоких ставок на длительный период.

Товарные рынки начинают неделю с противоположной динамикой. После сообщений о приостановке американских ударов по Ирану и переговорах по возобновлению судоходства через Ормузский пролив Brent откатилась ниже $87 за баррель, потеряв более 5% за день. Однако расслабляться рано. Любая новая эскалация способна вновь вернуть котировки к $100. Волатильность нефтяного рынка останется максимальной, а значит инфляционные риски для мировой экономики сохраняются. Для России снижение нефти — фактор негативный: после кратковременного улучшения бюджетной ситуации нефтегазовые доходы вновь окажутся под давлением.

Российский рынок впервые за многие месяцы получил повод для осторожного оптимизма. Банк России снизил ключевую ставку до 14%, сохранив цикл смягчения, но одновременно существенно ухудшил макропрогнозы. Инфляция на 2026 год повышена до 6–7%, прогноз роста ВВП снижен практически до нуля, а траектория дальнейшего снижения ставок стала заметно более пологой. Регулятор дал понять, что дальнейшие решения будут зависеть исключительно от данных, а не от ожиданий рынка. Это означает, что сентябрьское снижение ставки больше не гарантировано. Тем не менее сам факт продолжения цикла смягчения оказался сильнее ожиданий большинства участников рынка, что позволило индексу Мосбиржи сформировать первую за долгое время разворотную техническую модель. Пока говорить о начале нового “бычьего” рынка преждевременно, но вероятность завершения многомесячного нисходящего тренда существенно выросла.

Основной драйвер ближайших недель — долговой рынок. После решения Минфина сократить размещения классических ОФЗ и перехода к флоатерам доходности начали снижаться, а индекс RGBI сформировал сильную техническую картину. Именно облигации сейчас выглядят наиболее привлекательным сегментом российского рынка, поскольку потенциал переоценки остается выше, чем у большинства акций.  С другой — инфляционные ожидания остаются повышенными, бюджетный дефицит сохраняется значительным, а долговой рынок фиксирует тревожный рост числа дефолтов. Только за прошлую неделю произошло 19 случаев неисполнения обязательств по облигациям, причем все больше технических дефолтов переходят в полноценные процедуры банкротства. Это сигнал, что период дорогих денег продолжает разрушать слабых заемщиков, несмотря на первые шаги ЦБ к смягчению политики.

Корпоративный сезон становится главным внутренним фактором. В центре внимания окажутся результаты Сбера, Яндекса, Ozon, Positive Technologies, Норникеля, Аэрофлота и РусГидро. Для Яндекса ключевым станет вопрос замедления темпов роста бизнеса на фоне ослабления потребительской активности и эффективности инвестиций в ИИ-инфраструктуру. Ozon должен подтвердить высокие темпы роста оборота и EBITDA, однако сохраняются риски, связанные с безопасностью логистической инфраструктуры. Отчетность Сбера станет главным индикатором состояния банковского сектора после длительного периода высоких ставок. Норникель продолжит испытывать давление слабой конъюнктуры цветных металлов. Нефтяной сектор останется заложником геополитики.

Базовый сценарий на неделю — сохранение умеренного восстановления российского рынка при условии отсутствия обострения геополитических процессов. Индекс Мосбиржи получил шанс закрепить разворот, однако дальнейший рост потребует уже не технических факторов, а улучшения фундаментальной картины. Пока же главным бенефициаром снижения ставок остаются ОФЗ, а не акции.