Индекс МосБиржи пытается сломить нисходящую тенденцию последних месяцев

В первой половине торговой сессии рынок акций растет, поддерживаемый существенным ростом бумаг, имеющих наибольший вес в индексе Мосбиржи, позитивом в котировках нефти и ослаблением рубля. Индекс Мосбиржи к середине дня прибавляет 1,2% (2853 бп.). Локальный рост с минимумов сентября 2024 года составляет более 13,5%, а индекс пытается сломить нисходящую тенденцию последних месяцев.

Лучше рынка сегодня торгуются акции Газпром (GAZP) и Новатэк (NVTK) из-за статьи в Bloomberg, согласно которой налоговый прессинг на компании может стать ниже.  Также неплохо чувствуют себя акции ГМК Норникель (GMKN), поддерживаемые ослаблением рубля и ростом цен на корзину металлов. 

Бумаги Ашинского машинного завода (AMEZ) слабее рынка после ралли на фоне одобрения рекордных дивидендов (77 рублей/акцию). Также  в лидерах снижения Сегежа (SGZH), бизнес которой на фоне роста процентных расходов, проблем с логистикой и неблагоприятной ценовой конъюнктурой находится в тяжелом положении.

Голубые фишки по большей части показывают динамику лучше индекса, несмотря на снижение рубля и рост в котировках нефти.

Глобально рынок акций остаётся под давлением жесткой денежно-кредитной политики Банка России и высокой ключевой ставки. На позапрошлой неделе регулятор повысил ставку до 19%. В пресс-релизе ЦБ отметил способность инфляции превысить годовой прогноз в 6,5% - 7%, отсутствие связи замедления экономики с охлаждением внутреннего спроса, высокую потребительскую активность и общий рост кредитования, где отдельно выделил рост корпоративного сегмента. Риторика регулятора остается жесткой: «Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании». На текущей неделе заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин в очередной раз подтвердил готовность регулятора поддерживать жесткие ДКУ столько, сколько потребуется, для стабилизации инфляции около 4%.

Согласно актуальным данным, недельная инфляция выросла на 0,1% против 0,09% в прошлом периоде. С января рост составляет 5,46%, годовой показатель –  8,9%, что выше ориентира ЦБ, а вероятность повышения ставки в октябре остается высокой. Дополнительно стоит выделить свежие данные по инфляционным ожиданиям, где наблюдаемая инфляция снизилась с 15% до 14,4%, как и ожидаемый уровень инфляции, который составляет 12,5%.

На долговом рынке давление сохраняется, а индекс гособлигаций RGBI продолжает обновлять новые минимумы и сегодня теряет 0,1%, торгуясь в районе в 102,2 пунктов (один из худших результатов за всю историю).

Согласно последним доступным данным, за неделю доходности однолетних и 10-летних ОФЗ выросли с 18,32% до 18,87% и с 15,52% до 15,75% соответственно. Как можно отметить, ОФЗ с более коротким сроком погашения продолжают давать большую доходность, которая достигает своего максимума на горизонте года. Дополнительно стоит выделить итоги размещения ОФЗ, где спрос на флоатер 29025 в очередной раз превысил 200 млрд руб., размещение составило 52,7 млрд руб, а ОФЗ 26246 с фиксированным купоном смог привлечь скромные 11,1 млрд руб. с рекордной доходностью 16,37% на 12 лет.

Сезон корпоративной отчетности подходит к концу, большинство компаний раскрыли свои операционные и финансовые результаты за первую половину 2024 года. Сегодня публикаций корпоративной отчетности не ожидается.

Нефть

Цены на нефть марки Brent продолжают отыгрывать позиции и растут на 2%, торгуясь около $75,9 за баррель. Котировкам удалось справиться с негативом после вышедшей в США макростатистики, где отмечался рост базовой инфляции до 3,2% гг., что уменьшало вероятность резкого снижения ставки ФРС. Однако ФРС приняла решение о снижении на 0,5 бп., с прогнозом по снижению ставки к концу года еще на 0,75 бп., что позитивно отразилось на ценах сырья. Фундаментальное влияние на нефть оказывают вышедшие слабые данные по обрабатывающей промышленности, согласно которым две ведущие мировые экономики США и Китай продолжают замедляться (PMI USA 47,2; PMI China 49,1), а также ожидания восстановления добычи в Ливии. На текущей неделе будет опубликована квартальная статистика по ВВП США, что также станет одним из индикаторов состояния экономики и потенциального спроса. На слабый спрос на нефть ориентируют и представители крупнейших сырьевых трейдеров Gunvor и Trafigura.

Договоренности ОПЕК+ об отсрочке увеличения добычи нефти на два месяца, как и данные по запасам сырой нефти от EIA, согласно которым запасы снизились на 1,630 млн при прогнозе снижения на 0,200 млн, пытаются поддержать котировки.

Краткосрочно поддержку ценам на нефть может оказать сезон ураганов в США из-за возможных проблем с добычей и поставками нефти, а также геополитическое обострение на ближнем Востоке.

На текущих уровнях нефть выглядит перепроданной, по данным Минэнерго США, дефицит в 3 квартале приблизится к 1 млн б/с. С учетом продления ограничений ОПЕК+ до декабря данная цифра вырастет до 1,26 млн б/с в последнем квартале года. Мы ожидаем, что фундаментальные факторы поддержат цены  в диапазоне $75-85 за баррель.

Рубль

Рубль во вторник продолжает терять позиции к юаню, обесценившись с конца августа на 13,6%. CNYRUB = 13,1.

Глобально российская валюта слабеет на фоне падения цен на нефть, возможных дисбалансов с поступлением юаневой ликвидности, а также перспектив дополнительного влияния обновленных параметров покупки валюты по бюджетному правилу, согласно которым покупки в промежутке 06.09. – 04.10. составят 8,2 млрд руб. в день, что в семь раз больше, чем в августе.

Состояние торгового баланса второй месяц подряд создает предпосылки для ослабления рубля. Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса с итогами августа, где сальдо счета текущих операций в августе составило $2,5 млрд, что представляет собой относительно низкий уровень по сравнению со средним значением в предыдущие 7 месяцев ($5,4 млрд). Экспорт товаров и услуг продолжил снижение и достиг $36,6 млрд (-9% к августу 2023 г. и -3% к среднему значению в январе-июле 2024 г.). Объем импорта при этом остается устойчивым: в августе он составил $32,5 млрд, что сопоставимо с результатом предыдущего месяца и августа 2023 года ($32,8 млрд).

Из-за отсутствия возможности проводить carry trade маловероятно, что повышение ключевой ставки приведет к укреплению рубля.

Мы ожидаем, что на валютном рынке будет преобладать тенденция к ослаблению национальной валюты, поддерживаемая сохранением высокого спроса на импорт, оттоком капитала и понижением порога об обязательном возврате валютной выручки.