Индекс МосБиржи повторяет сценарий 1998 года?

Формально текущее падение индекса Мосбиржи стало самым продолжительным с 1998 года, но прямые аналогии не уместны, поскольку та коррекция сопровождалась дефолтом по государственным обязательствам, девальвацией рубля и полным коллапсом финансовой системы. С начала 2025 года рубль укрепился к доллару почти на 25%, экономика РФ, несмотря на санкции, демонстрирует большую устойчивость благодаря трансформации, стабильно высоким ценам на нефть и газ, а также контролю над денежной массой со стороны ЦБ.

Текущее падение российского фондового рынка в первую очередь связано с завышенными ожиданиями по поводу возможностей администрации США способствовать прекращению военного конфликта в Восточной Европе. Многие участники рынка рассчитывали на деэскалацию и смягчение санкций. Эти надежды и разогнали ралли по индексу Мосбиржи. Однако пока все обернулось лишь угрозами Дональда Трампа ввести пошлины в размере 25% на всю российскую нефть и тарифы 500% на импорт для стран, которые ее покупают, если он сочтет, что переговорный процесс срывается по вине Москвы. Параллельно страны ЕС усиливают санкционное давление на экономику РФ. Не лучшим образом на котировки экспортеров и наполняемость российского бюджета влияет и упомянутое укрепление рубля. Негативно инвесторы восприняли удвоение темпов роста потребительских цен за последнюю неделю.

Падение индекса Мосбиржи в течение 10 сессий подряд отражает комбинацию внешних и внутренних рисков, но не является свидетельством системного кризиса. Ключевыми факторами, которые определят дальнейшую динамику, станут денежно-кредитная политика ЦБ РФ, развитие геополитической ситуации и общее состояние мировой экономики. На текущей неделе планируется телефонный разговор лидеров США и РФ, на фоне которого прогнозируем резкие скачки волатильности. Если у этого диалога будут позитивные последствия, индекс Мосбиржи в ближайшие полмесяца может достигнуть 3100. Если же переговоры закончатся безуспешно, а Белый дом продолжит грозить усилением санкций, наиболее вероятно снижение бенчмарка в район 2600–2800 пунктов.