Индекс доллара под прицелом

Индекс доллара будет в центре внимания инвесторов в ближайшее время, поскольку ожидается выход важных данных по инфляции в США и комментарии председателя ФРС на этой неделе – они помогут понять ситуацию со ставками.

На этой неделе стартует ежегодный симпозиум ФРС в Джексон-Хоул (27–29 августа). В пятницу, 28 августа, с первой программной речью в статусе председателя ФРС выступит Кевин Уорш. Это будет важный момент, поскольку до сентябрьского заседания FOMC останется менее трёх недель, а участники рынка хотели бы получить представление о намерениях нового главы регулятора по ставкам.

Уорш ранее критиковал чрезмерную зависимость ФРС от заранее обозначаемой траектории ставок и выступал за более гибкий, зависящий от данных подход. Поэтому рынок будет анализировать не только прямые сигналы о сентябрьском решении, но и его оценку инфляционных рисков, состояния рынка труда, доходностей Treasuries и перспектив инвестиций в искусственный интеллект. В частности, подтверждение тезиса о том, что ИИ способен повышать производительность и сдерживать инфляцию, могло бы дать основания для более мягкой оценки долгосрочных ценовых рисков.

Ситуацию осложняют повышенные уровни доходностей UST: доходность 10-леток недавно поднималась до 4,73%, а 30-летних — до 5,27%. При этом рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС в сентябре примерно в 35%, а к декабрю — в 66%, что делает любые намёки Уорша на приоритет борьбы с инфляцией особенно значимыми для доллара и мировых рынков.

Выступления главы ФРС в Джексон-Хоул могут усилить волатильность ключевых валютных пар в конце этой недели. Если Уорш сделает акцент на независимости ФРС, устойчивости инфляции и готовности сохранять жёсткие денежные условия, доллар может получить заметную поддержку. Напротив, акцент на замедлении экономики США, снижении инфляционных рисков или позитивном дезинфляционном эффекте ИИ повысит ожидания будущего смягчения ДКП и станет негативным фактором для американской валюты.

На прошлой неделе драгметаллы сильно поднялись в цене как ответ на план Минфина США увеличить вдвое объёмы выкупа облигаций Казначейством США.

Министр финансов США Скотт Бессент рассматривает возможность использовать средства с Главного казначейского счёта (TGA) в ФРС для финансирования расширенной программы выкупа гособлигаций. По данным CNBC, на этом счёте накоплено около $950 млрд — существенно выше прежнего ориентира $550–600 млрд. Используя TGA, Минфин может направить на покупки часть уже имеющейся ликвидности, не увеличивая сразу объём краткосрочного долга. Речь идёт о выкупе менее ликвидных, ранее выпущенных облигаций сроком 10–30 лет. Первые расширенные операции планируются на 10 сентября.

Стало также известно, что Вашингтон запускает комплексную кампанию вторичных санкций против Ирана — Operation Economic Outcast. Её цель — разорвать финансовые и торговые связи Тегерана с зарубежными партнёрами, создавая им ограничение доступа к долларовой системе США. Основными целями названы пять направлений: цифровые активы, технологии, золото, авиация и морские перевозки. Основное давление США придётся на партнёров Ирана, поскольку им грозят вторичные санкции. В этой связи пока не понятно, будет ли Белый дом применять этот механизм против Китая (крупнейший покупатель иранской нефти), и какими будут потенциальные цели этих санкций.

В этой связи риски для сырьевых рынков остаются высокими, поскольку Иран угрожает перекрыть Ормузский пролив и нанести удары по энергетической инфраструктуре региона. На данный момент цены на нефть пока не реагируют на это событие. Котировки Brent во вторник находятся в районе $90/барр. Но гораздо тревожнее ситуация обстоит на европейском газовом рынке: цена газа уже приблизилась к $800 за тыс. кубометров, что усиливает риск повторения энергетического кризиса 2021 года. Это ослабляет перспективы роста курса евро.

Британский фунт к доллару пока ещё остаётся вблизи самых высоких уровней с февраля и торгуется выше 1,363. На прошлой неделе доллар США ослаб после неожиданного плана Минфина США увеличить объёмы покупки долгосрочных гособлигаций. Фунт неплохо торгуется в последнее время, чему способствуют ожидания рынка о том, что Банк Англии повысит процентные ставки к концу года на фоне данных прошлой недели, которые отразили устойчивость бизнеса и потребителей. При этом последние данные показали, что инфляция в Великобритании ускорилась до 2,9% в июле — самого высокого уровня с марта, в то время как базовая инфляция превзошла ожидания, составив 2,6%. По данным LSEG, трейдеры прогнозируют повышение базовых процентных ставок как минимум на 25 б.п. к декабрю.

Во вторник в Германии выходят данные по ВВП за II квартал, а в США — индекс потребительского доверия Conference Board за август.

По курсу GBP/USD в последний год не происходит ничего интересного: пара совершает ценовые колебания в диапазоне 1,315 (1,305) – 1,365 (1,385), поскольку монетарные политики ФРС и Банка Англии в целом синхронизированы. Сейчас курс фунта затормозил у сопротивления на 1,365. Если он будет пройден (мягкость ФРС и жёсткость БА), то следующая цель роста — район 1,385.