Ильяс Эркенов, управляющий активами инвестиционной компании «East-Capital». Рассматривая темпы роста еврооблигаций в сравнении с динамикой рынка акций, можно отметить, что облигации растут более

Ильяс Эркенов, управляющий активами инвестиционной компании «East-Capital». Рассматривая темпы роста еврооблигаций в сравнении с динамикой рынка акций, можно отметить, что облигации растут более быстрыми темпами, опережая рынок акций. Это выглядит довольно странно, т.к. в целом снижение стоимости капитала из-за снижения странового риска вызывает значительное опережение темпов роста рынка акций по сравнению с рынком облигаций. – примеры тому мы находим в Южной Корее, Мексике, Аргентине, Бразилии… Мой комментарий сложившейся ситуации следующий: Это расхождение начало проявляться примерно в середине лета 2002 года. На рынок пришел заказ на покупку значительного пакета акций РАО ЕЭС. При выполнении заказа обслуживающий его оператор взял на себя обеспечение ликвидности рынка. На классическом рынке ликвидность обеспечивают интрадей - трейдеры и краткосрочные спекулянты. Сложившаяся ситуация привела к тому, что они были вымыты с рынка. Естественно, что ликвидность рынка попала в зависимость от действий одного оператора. Фактически она пропала. Исчезло одно из необходимых условий для роста курса акций. Инвесторы с большой неохотой вкладывают средства в рынок теряющий ликвидность. Так что действия одного крупного оператора привели к тому, что было нарушено нормальное соотношение сил и ролей игроков. Рынок стал уже. Привлекательность его для инвесторов уменьшилась. Что мы и видим, сравнивая графики цен облигаций и значения индекса акций. Следствием этого стала большая волатильность рынка и некоторая хаотичность поведения игроков. Ошибку делают те, кто при формировании портфелей по-прежнему относятся к РАО ЕЭС, как к ликвидной бумаге. Поведение этой бумаги становится трудно предсказуемым. Мой совет для желающих поторговать ей – это сократить лимиты и увеличить stop-loss. И поспокойнее относиться к изменчивому характеру РАО ЕЭС. Рынок находится под контролем одного игрока. Его решения определяют динамику цены.