Илья Воробьев, аналитик ИК "Брокеркредитсервис". Сбербанк. Сбербанк является лидером банковского сектора России. Монопольное положение Сбербанка на рынке двояко сказывается на его перспективах. С

Илья Воробьев, аналитик ИК "Брокеркредитсервис". Сбербанк. Сбербанк является лидером банковского сектора России. Монопольное положение Сбербанка на рынке двояко сказывается на его перспективах. С одной стороны, общее развитие и усиление российского банковского сектора должно благоприятно отражаться на деятельности Сбербанка и его результатах. С другой стороны, укрепление банковской системы неизбежно должно привести к ужесточению конкуренции на рынке и потере Сбербанком своих позиций. Особое положение Сбербанка в основном определяется государственными гарантиями по вкладам. Эти гарантии вызывают много вопросов, т.к. совершенно не соответствуют духу конкурентной экономики. Не так давно банковский комитет Государственной Думы рекомендовал привязать гарантии по вкладам Сбербанка к его доле на рынке частных вкладов. Отменить гарантии предлагается после того, как эта доля составит менее 30%. На сегодняшний момент она находится на уровне 70%, а действие государственных гарантий распространяется на срок до 2007 г. Предложение банковского комитета, по сути, означает закрепление за Сбербанком пожизненных привилегий. Конечно, для компании это стало бы положительным моментом, особенно в среднесрочной перспективе. Но в целом, мы негативно оцениваем такую возможность. У Сбербанка не будет достаточных стимулов для развития за счет повышения эффективности деятельности. Не секрет, что сейчас многие клиенты жалуются на качество обслуживания в Сбербанке. Удерживает их от смены банка то, что они уже один раз обожглись в 1998 г. на крахе банковской системы, и не хотят потерять свои средства еще раз. К тому же, в конце концов, настанет тот день, когда банковский сектор сможет сам защитить средства вкладчиков с помощью страховых фондов, и все банки попадут в более или менее равные условия. Сбербанк должен быть к этому готов. Именно в повышении эффективности мы видим будущее компании. Сбербанку необходимы значительные инвестиции в развитие технологий и повышение уровня корпоративного управления. Сейчас у него есть для этого все условия, необходимо просто грамотно использовать получаемую прибыль. В этой связи нежелание компании увеличивать размер выплачиваемых дивидендов не выглядит необоснованным, лучше направить эти средства на развитие. В целом мы позитивно оцениваем перспективы банка. Что касается ближайших перспектив вложений в акции Сбербанка, то здесь есть ряд факторов, влияющих на привлекательность таких инвестиций. С одной стороны, акции Сбербанка продемонстрировали очень впечатляющий рост в прошлом году. Цена акций взлетела более чем в два раза. Многим показалось, что бумага исчерпала свой потенциал роста на ближайшее время. Но Сбербанк продолжает увеличивать свою прибыль, и с этой точки зрения рост котировок выглядит в известной мере обоснованным. Кроме того, вложения в акции Сбербанка - это возможность диверсифицировать портфель, ослабить его зависимость от цен на нефть и процесса реструктуризации энергетики. К тому же сейчас российский фондовый рынок в целом настроен на поступательный рост, и акции Сбербанка должны его разделить. Стимулировать ранок акций Сбербанка может также увеличение ликвидности, например, путем деления акций, и снятие ограничений на покупку акций нерезидентами.