ИИ поддержал рентабельность Lam в апреле-июне

Lam Research, один из ведущих мировых производителей оборудования для изготовления чипов, отчитался по итогам апреля-июня в среду, 26 июля, после закрытия основной торговой сессии в США. Компания смогла умеренно превзойти прогноз по выручке $ 3,13 млрд, заработав за квартал $ 3,21 млрд (-31% г/г). Консенсус по EPS на уровне $ 5,07 был уверенно превышен: чистая скорр. прибыль на акцию составила $ 5,98 (-32% г/г).

Метрики по рентабельности Lam в прошедшем квартале оказались лучше прогнозов компании, главной причиной чего стали возросшие заказы клиентов на наиболее продвинутое оборудование компании в сегменте фаундри: усовершенствованная упаковка, аппаратные процессоры, аналоговые устройства, датчики изображения и смежные сегменты. Главной причиной такой динамики, по оценкам менеджмента, стал спрос на чипы для генеративного ИИ. В результате структура выручки компании продолжила смещение в сторону фаундри, дополнительным драйвером чего стала по прежнему низкая инвестиционная активность производителей памяти. Главной причиной снижения выручки и чистой прибыли компании остается китайский рынок, где Lam по-прежнему «видит дальнейший апсайд» для роста спроса. Фактором поддержки выручки Lam также стало снижение баланса отложенной выручки с $ 2,0 млрд до $ 1,8 млрд, что компания рассматривает как «нормальный» уровень, который, вероятно, сохранится в ближайшие кварталы.

Операционная маржинальность компании по итогам квартала составила 27,3%, что оказалось ниже уровня прошлого квартала (28,3%), но выше прогноза самой Lam (25,5%). Главной причиной этого стала более высокая валовая маржинальность, связанная с продажами передовых систем Lam.

Что касается прогнозов на июль-сентябрь, то Lam ожидает EPS на уровне $ 6,05, что стало немного выше прогнозируемых аналитиками $ 5,98. Кроме того, менеджмент существенно увеличил прогноз по операционной (28%) и валовой (46,5%) маржинальности, главной причиной чего был назван ожидаемый благоприятный микс продаж.

Мы оцениваем отчет Lam Research в положительной ключе. Компания показала уверенные результаты по рентабельности и, несмотря на снижение выручки и чистой прибыли, имеет хорошие шансы исправить эту ситуацию во 2-й половине 2023 календарного года на фоне нормализации спроса со стороны китайских производителей, а также тренда генеративного ИИ. В связи с этим мы ставим акции Lam Research на «пересмотр» по итогам квартального отчета.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.