ИИ-дата-центры разгоняют спрос на газ в США. Кто заработает на энергобуме?
К 2035 году дата-центры для ИИ могут потреблять дополнительно около 15 млрд куб. футов газа в сутки. Это больше текущего потребления газа любой страны, кроме США, Китая, России и Ирана. По оценке BloombergNEF, газ обеспечит около 69% энергии для новых дата-центров.
Добыча в США к 2035 году может вырасти примерно на 35 млрд куб. футов в сутки, но для покрытия спроса потребуется еще около 11 млрд. Рынок уже закладывает дефицит предложения.
Henry Hub может существенно подорожать
Wood Mackenzie ожидает роста цены газа примерно с $3,5/MMBtu сейчас до $5 к 2030 году и $6 к 2035-му. Эпоха сверхдешевого газа по $2-4 постепенно заканчивается: доля попутного газа в приросте добычи может снизиться с 50% до менее 20%.
Но заработать на этом тренде смогут далеко не все.
DTE Energy (DTE)
Компания активно работает с гиперскейлерами: соглашения с Oracle на 1,4 ГВт и Google на 1 ГВт предусматривают развитие инфраструктуры примерно на $9 млрд до 2045 года. Важный момент - часть эффекта от нагрузки дата-центров может снижать давление на тарифы для обычных потребителей. При этом сделки уже столкнулись с политическими рисками: генпрокурор штата требует их пересмотра.
Консенсус: Buy, таргет около $156.
Eversource (ES)
В Новой Англии - более 50 заявок на подключение дата-центров, но реализация проектов сталкивается с политическими ограничениями, особенно в Коннектикуте. Для регулируемой энергетики стремительный рост спроса на электроэнергию одновременно становится возможностью и политической проблемой.
Консенсус: Hold, таргет около $72.
Williams (WMB)
Midstream-компании получают возможность монетизировать бум напрямую. Williams планирует инвестировать $5,1 млрд в газовые электростанции «за счетчиком» для гиперскейлеров. Один из проектов - Neo на 682 МВт с контрактом на 12,5 года.
Дополнительно компания покупает Momentum Midstream за $5,5 млрд, усиливая позиции в бассейне Хейнсвилл.
Консенсус: Strong Buy, таргет $84-86.
Главная идея
ИИ создает новый структурный спрос на американский газ. Но регулируемая энергетика зависит от решений властей и тарифных комиссий, поэтому не весь рост спроса автоматически превращается в рост прибыли.
Midstream и upstream получают более прямой доступ к этому тренду: долгосрочные контракты с гиперскейлерами позволяют монетизировать рост потребления без необходимости каждый раз согласовывать экономику проектов с регуляторами.
Если Henry Hub действительно уйдет к $5-6/MMBtu, ключевым активом становится уже не сам дата-центр, а физическая газовая инфраструктура, способная гарантировать ему электроэнергию.
Комментарии