Иена рвется вверх

В конце прошлой недели курс доллара поддержали более сильные, чем ожидалось, данные по занятости в США, которые укрепили ожидания повышения ставки ФРС в сентябре. В понедельник в США отмечали День труда, поэтому биржи были закрыты, и торговая активность на других рынках была низкой.

В начале недели наиболее интересные события происходят по курсу иены. Японская валюта значительно укрепляется на фоне роста ожиданий повышения процентной ставки Банком Японии. Возможно, свою роль играют и скоординированные валютные интервенции Токио и Вашингтона.

Этим утром иена укрепилась до 152,9 за доллар — максимума с середины февраля, хотя ещё в прошлую среду курс держался в районе 160,4. На прошлой неделе пара USD/JPY упала на 2,38%, а с начала текущей недели снижение составляет уже 1,46%. Таким образом, курс иены стремительно приближается к максимальным отметкам к доллару, зафиксированным в феврале и январе в районе 152,2, где расположена сильная поддержка.

Растущие ожидания ужесточения политики Банка Японии привели к заметной смене настроений в отношении иены, которая ранее находилась под давлением из-за сомнений в эффективности первого раунда скоординированных интервенций Банка Японии и Минфина США. Дополнительную поддержку иене оказали спекуляции о возможном пересмотре распределения активов Государственного пенсионного фонда Японии.

Тем временем цена на нефть Brent во вторник поднялась до $98,7/барр., закрыв гэп, образовавшийся на графике в конце июля. После отработки этого технического сигнала нефтяные котировки могут начать новую волну снижения. В начале недели нефтетрейдеры реагировали на сообщения о новых военных столкновениях между США и Ираном, что усилило опасения по поводу перебоев с поставками сырья с Ближнего Востока. По данным аналитической компании Kpler, за последние 10 дней через Ормузский пролив в среднем проходило 10 торговых судов в день — это минимальный показатель с мая. Министр энергетики США Крис Райт заявил, что Вашингтон сохранит своё военно-морское присутствие в регионе и блокаду Ирана. Аналитики Goldman Sachs предупредили о риске роста цен на нефть до $120/барр. в случае усиления атак на суда на Ближнем Востоке. Китай, как ожидается, продолжит выступать в роли «стабилизирующей силы» на нефтяном рынке, сокращая импорт в ответ на повышение цен.

Пока цены на нефть и газ из-за ближневосточного конфликта остаются устойчиво высокими, ФРС будет сохранять осторожность в отношении смягчения ДКП, что помогает доллару США удерживать преимущество по доходности перед многими другими валютами. Наибольшее влияние на решение ФРС по ставке в сентябре окажут данные по потребительской инфляции в США, которые выйдут в конце этой недели.

Если августовская инфляция в США окажется немного выше ожиданий, то доходности UST и ожидания по ставке ФРС вырастут, а DXY получит импульс вверх. Но устойчивость этого движения будет зависеть от того, за счёт чего произошёл сюрприз: ускорились ли базовые услуги и жильё или подорожали волатильные компоненты. Если сюрприз придётся на базовую инфляцию (Core CPI), рынок станет закладывать в цены более жёсткую риторику ФРС. Но для полноценного долгосрочного разворота доллара вверх одного CPI недостаточно: потребуется улучшение фискального и политического фона.

Доходность 10-летних облигаций Германии в понедельник выросла до 3,385%, приблизившись к максимуму более чем за 15 лет (3,395%), установленному на прошлой неделе: инвесторы сохраняли осторожность после уверенной победы крайне правой «Альтернативы для Германии» (АдГ) в Саксонии-Анхальт и в преддверии заседания ЕЦБ на этой неделе. Более высокие цены на энергоносители тормозят экономический рост и при этом подталкивают центральные банки к ужесточению монетарной политики. Ожидается, что уже в четверг ЕЦБ повысит ставку на 25 б.п. Этот сценарий полностью заложен в текущие котировки евро.

Вчера вышли данные, согласно которым промышленное производство в Германии в июле упало на 1,1% м/м, не оправдав рыночных ожиданий (+0,1%) и развернувшись после пересмотренной в сторону понижения стагнации в июне. Ключевой причиной такой динамики стал автомобильный сектор: выпуск машин сократился на 9,2%. В годовом выражении промпроизводство в Германии снизилось на 1,6%.

Ухудшение конъюнктуры в немецком машиностроении связано с сочетанием структурных и внешних факторов: слабым внутренним и европейским спросом, замедлением спроса Китая на импортные товары и переходом китайских компаний на собственное оборудование, ростом затрат на энергию, усилением конкуренции со стороны китайских производителей, а также торговыми барьерами и геополитической неопределённостью, сдерживающими экспорт и инвестиции. В результате немецкие компании одновременно сталкиваются с падением заказов, ростом издержек и потерей конкурентных преимуществ на внешних рынках.

Быстрый рост курса иены обусловлен закрытием позиций carry trade и ожиданиями репатриации капитала на фоне возможных валютных интервенций Банка Японии. Ближайший сильный уровень поддержки по USD/JPY находится в районе 152,1–152,5. Здесь можно ждать новых попыток продаж иены против доллара.