Идеи в акциях ВТБ все еще не видно
С такими отчетами ВТБ вряд ли вырастет на 40% за год
После новостей о том, что ВТБ смог секьюритизировать потребительские кредиты сразу на 300 млрд руб. и "расчистить" 50 млрд руб. капитала мы с нетерпением стали ожидать любых новостей по банку. Быть может, случиться какое-то капитальное чудо, банк пролезет по нормативам достаточности и заплатит долгожданный дивиденд в 50% от чистой прибыли. Но пока об этом не может идти и речи.
По состоянию на первое марта этого года норматив достаточности собственных средств Н20.0 был на уровне 9,9%.
С начала года он вырос всего на 0,1 п.п. и остается на отметке ниже минимальной с учетом надбавок на 1 апреля этого года — 10%.
Понятное дело, что секьюритизация потребкредитов, о которой писали в Коммерсанте пару недель назад, позволит банку остаться выше минимального норматива, но серьезно исправить ситуацию с капиталом это не даст.
По нашей оценке, те 300 млрд руб. секьюритизации, о которых говорил Пьянов, дадут банку порядка 0,2 п.п. достаточности капитала.
Идеи все еще не видно
Да, Пьянов говорит, что дискуссия по дивидендам кончится до 15 апреля. Но сейчас наиболее разумным решением по-прежнему выглядит выплата 25% от чистой прибыли за 2025 год.
Если вспомнить, то в прошлом году выплата 50% прибыли стоила банку 1,1 п.п., а значит 25% в этом году будут стоить около 0,5-0,6 п.п. норматива.
На наш взгляд, к июлю банк как раз и "набьет" Н20.0 в районе 10,6-10,7%, что даст ему выплатить 25% дивиденд без допэмиссии.
Но интересно ли получать примерно сберовские 12% дивидендной доходности в банке с ROE в 15,4% против 25% у Сбера — вопрос очень дискуссионный.
Комментарии