ICO: как работает первичное размещение токенов и можно ли на нем заработать?

С 2017-го до начала 2021 года курсы криптовалют с завидной регулярностью ставили один за другим новые рекорды, а в мире появилось множество новых миллионеров, основой капитала которых стали удачные вложения во время ICO. Такое положение дел, естественно, представляет интерес для многих частных инвесторов. Однако прежде чем вкладываться в появляющиеся ежедневно новые токены, следует разобраться, какие риски и потенциальные прибыли несут в себе такие инвестиции.

Несколько слов об ICO

В криптоиндустрии термин ICO (Initial Coin Offering - Первичное размещение токенов) означает выпуск и предложение инвесторам монет (криптовалюты), которые в дальнейшем будут использоваться для оплаты услуг на новой площадке проекта. Основное назначение мероприятия - привлечение средств в проект, необходимых для его окончательной реализации, запуска и развития.

Некоторые инвесторы полагают, что ICO на криптовалютном рынке выступает прямым аналогом проводимого на фондовом IPO - первичного размещения акций на бирже. Однако это не совсем так. Если на IPO выходят уже состоявшиеся компании, планирующие привлечь дополнительные средства, то ICO больше похоже на краудфандинг - сбор средств на реализацию идеи (проекта).

Увеличивают это сходство и другие факты. Так, держатель приобретенных по результатам IPO ценных бумаг по факту становится владельцем части компании. Теоретически, он может оказывать влияние на ее политику и принимаемые решения. А ICO-инвестор не получает ничего осязаемого. Его основная покупка - надежда, что имеющиеся на руках токены принесут множество благ в будущем, после успешного старта и раскрутки проекта.

Отличие ICO от других способов привлечения средств

ICO часто сравнивают с IPO, однако на практике это далеко не единственный вариант привлечения капитала. На крипторынке за последние годы появились и другие форматы — STO, IEO и IDO. Все они отличаются по уровню прозрачности, степени регулирования и рискам для инвестора.

• IPO. Первичное размещение акций на фондовом рынке проводится только зрелыми компаниями, деятельность которых регулируется законами и проверяется биржевыми органами. Инвестор получает долю в бизнесе и права акционера. В случае ICO речь идет о покупке токенов на раннем этапе идеи, без юридических гарантий и какой-либо защиты.
• ICO и STO. STO предполагает выпуск токенов, которые признаются ценными бумагами. Такие предложения находятся под надзором регуляторов и ближе по сути к IPO. В отличие от них, классическое ICO остается в серой зоне и не дает владельцу токена никаких юридических прав.
• ICO и IEO. В IEO токены размещаются через криптобиржу, которая берет на себя функции посредника и частично проверяет проект. Это повышает доверие, так как биржи рискуют собственной репутацией. При ICO же токены могут продаваться и напрямую, без сторонней проверки.

ICO и IDO. IDO проводится через децентрализованные биржи. Здесь выше скорость запуска и ниже затраты на размещение, но инвестор все так же несет высокие риски, поскольку регулирование отсутствует.

Можно ли заработать на ICO и как это сделать?

Ярких примеров успешных криптовалютных проектов более чем достаточно. Так, в мае 2019 года аналитик The Block Ларри Чермак (Larry Cermak) опубликовал результаты собственного анализа:

• С момента первого в истории ICO до мая 2019 года было проведено 5600 первичных размещений токенов;
• Проектам удалось привлечь порядка 64,5 млрд долларов;
• 11 из них показали общую доходность (в долларах, биткоинах и других криптовалютах) свыше 1000 %.

Получается, что все-таки малая часть вложений могут быть сверхприбыльными.

Зарабатывает инвестор несколькими путями:

1. Перепродает полученные на этапе токенсейла монеты по низкой цене (или вовсе бесплатно) после старта проекта и начала свободного оборота токенов по более высоким ценам. Примером может служить Ethereum, цена которого с $2 за три года выросла до $1389, а через 5 лет после запуска, превышала $3560.
2. Используют полученные токены в майнинге, приумножая их число по мере развития блокчейн-проекта.
3. Оплачивают полученными на ICO монетами непрерывно дорожающие услуги площадки.

Очень важно! Получить прибыль, вложившись на этапе ICO, можно только от успешных проектов. Однако, как и в краудфандинге, риски таких инвестиций несоизмеримо высоки и вероятность потери вложенных средств существенно превышает шансы роста капитала.

Риски инвесторов и критерии оценки проекта

По данным того же Ларри Чермака, к маю 2019 года показали положительные результаты после первичного размещения только 10,8% блокчейн-проектов. По его мнению, основная причина потери средств - "мода" на ICO, которая захватила частных инвесторов. Не владея в достаточной мере вопросом, но ожидая высокой доходности, они готовы вкладываться в любой новый токен, хотя есть ряд рисков:

• Среди криптовалютных стартапов достаточно велика доля по (разным оценкам, от 60 до 75%) откровенно мошеннических;
• Высока вероятность того, что программная разработка так и не будет доведена до окончательной реализации в силу разных причин (например, из-за разногласий в команде разработчиков или недостаточно четкой проработки алгоритмов);
• Часть даже готовых проектов оказываются невостребованными или проигрывают в конкурентной борьбе уже существующим блокчейн или централизованным решениям.

Важное замечание! Не последнюю роль играет и юридический фактор. В настоящее время в законодательстве стран мира нет однозначного подхода к вопросам регулирования рынка криптовалют. Результаты этого могут быть разными: от вынужденного закрытия обещавшего стать успешным проекта TON Павла Дурова после судебных разбирательств по искам американской SEC до запрета майнинга в Китае.

Чтобы оценить риски и выбрать потенциально успешный проект, инвестору следует рассмотреть:

1. Обоснованность проведения ICO и выпуска токенов. В этот пункт входит не только изучение White Paper, но и оценка востребованности услуг платформы, ее интерес для сообщества и широкого пользователя, преимущества и недостатки по сравнению с конкурентами;
2. Планы развития проекта;
3. Открытость диалога команды разработчиков с будущими пользователями и инвесторами;
4. Наличие тестовых версий протокола блокчейна;
5. Механизмы дальнейшего обеспечения сети ресурсами;
6. Точность оценки стартаперами необходимых для запуска и дальнейшего развития площадки сумм (объем привлечения по ICO);
7. Планируемое распределение токенов между разработчиками, инвесторами и свободными покупателями;
8. Заинтересованность крупных криптовалютных биржевых площадок во включении токена в листинги;
9. Списки якорных инвесторов проекта и т. д.

Если хотя бы на большую часть перечисленных вопросов у создателей проекта найдутся положительные ответы, вероятность успеха значительно повысится, но риски никуда не денутся.

Подробнее о законодательном регулировании ICO в разных странах

Правовое положение ICO до сих пор остается неопределенным. В разных странах подход к регулированию отличается.

• США. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) рассматривает многие токены как ценные бумаги. Это приводит к судебным искам против компаний, проводивших ICO без регистрации.
• Европейский союз. В ЕС действует рамочное регулирование MiCA (Markets in Crypto-Assets), которое призвано унифицировать правила обращения криптоактивов. Это направление предполагает более прозрачные условия для инвесторов, хотя полная защита пока не гарантирована.
• Китай. Еще в 2017 году власти полностью запретили проведение ICO, посчитав их слишком рискованными и используемыми для мошенничества. Аналогичные ограничения распространяются и на криптотрейдинг, включая запрет майнинга.
• Россия. Закон «О цифровых финансовых активах» (2021) ввел определение цифровых токенов, но регулирование ICO пока не проводится, поскольку требует сложных юридических согласований.

В итоге для инвестора крайне важно учитывать юрисдикцию, в которой проводится ICO. От нее зависит возможность судебной защиты и вероятность того, что проект не будет остановлен регулятором.