И наступила американская рецессия. На Россию

Произошедший на мировых рынках обвал затронул и российскую биржу, и биржи собратьев по BRIC. В ходе online-конференции на нашем сайте "Девятый вал на мировых биржах: независимость развивающихся рынков ставится под сомнение?" эксперты рассказали о том, сможет ли российская экономика противостоять спаду в США, а также поделились своими прогнозами относительно американской рецессии.

Главный стратег инвестиционной компании "ФИНАМ" Владимир Сергиевский полагает, что возможная рецессия в США не окажет значимого негативного влияния на российскую экономику. Зам. руководителя аналитического департамента компании "Совлинк" Ольга Беленькая отмечает, что российскому фондовому рынку придется хуже, чем экономике. Более чем оптимистично настроен зам. начальника аналитического управления инвестиционного департамента "Собинбанка" Александр Разуваев, в то время как начальник аналитического отдела Казначейства Внешторгбанка Николай Кащеев, напротив, считает единственным нашим серьезным преимуществом состояние счета текущих операций.

По мнению Владимира Сергиевского, фундаментальных предпосылок для снижения нет: российская экономика развивается, внутренний спрос растет, а следовательно, увеличивается и прибыль компаний. "Основой стабильного роста российской экономики являются высокие мировые цены на природные ресурсы (в первую очередь нефть и газ). Мы считаем, что в случае рецессии в США американские инвесторы будут искать защитные инструменты для вложения капитала, а это в первую очередь товарные рынки. Таким образом, поддерживаемые значительным притоком инвестиционного спроса мировые цены на ключевые статьи российского экспорта останутся на высоких уровнях. Гарантией стабильного развития России аналитик также считает "масштабные средства, сосредоточенные в резервных фондах, которые могут быть использованы как источник внутренних инвестиций". Еще одним залогом того, что возможная рецессия в США не окажет значимого негативного влияния на российскую экономику, он называет тот факт, что США не являются основным торговым партнером России (доля торгового оборота менее 5%). "Поэтому сокращение спроса со стороны Америки не окажет значимого влияния на российский экспорт". Кроме того, по его словам, "последние годы мировая экономика развивается в первую очередь за счет активного роста развивающихся стран, во многом обусловленного внутренним ростом потребления. Таким образом, мировая экономика имеет все шансы продолжить рост". Между тем Владимир Сергиевский не исключает опосредованного влияния рецессии на Россию. По его словам, если американская экономика будет не в состоянии эффективно противостоять рецессии, то могут пострадать страны азиатского региона, основные торговые партнеры США. "Товарные рынки не смогут противостоять снижению спроса сразу со стороны США и активно растущих азиатских рынков, что может привести к значительному снижению цен на ресурсы, - отмечает аналитик. - В этом случае уже российский экономический рост окажется под давлением сокращения инвестиционных потоков".

"Серьезный кризис западного финансового мира приведет к перераспределению средств в пользу emerging markets, прогнозирует Александр Разуваев. - Россия с нынешней сильной и прозрачной политической властью и блестящими макроэкономическими индикаторами станет одним из основных объектов прямых и портфельных иностранных инвестиций в 2008 году. Хотя, конечно, покупки наших компаний иностранными будут в значительной степени ограничены финансовым и потребительским секторами". Называя нефть и газ основными конкурентными преимуществами России, Александр Разуваев признает, что цены на них – это "единственное наше слабое место". Впрочем, на его взгляд, "ситуация на рынке черного золота не вызывает опасений. Даже при более низких ценах на нефть национальная экономика сохранит достаточно высокие темпы роста, а российские фишки - фундаментальный потенциал увеличения собственной капитализации. В текущем году Brent преодолеет рубеж 120 долл./барр., средняя цена составит 100 долл./барр. Факторы в пользу роста цен на нефть неизменны – очень вероятное дальнейшее снижение ставки ФРС, спрос со стороны Индии и Китая, а главное военные риски Ближнего Востока. Отношения США и Ирана похожи на пороховую бочку, которая готова взорваться от случайной искры. При этом ситуация с ожидаемым некоторыми экспертами серьезным спадом экономики США и значительным снижением потребления нефти не выглядит однозначно".

Менее оптимистично настроена Ольга Беленькая. По ее мнению, российский фондовый рынок гораздо более уязвим, нежели российская экономика. "Экономика, действительно, защищена очень неплохо - по крайней мере, на ближайшие 1-2 года, если нефть не упадет ниже $55-60, - поясняет эксперт. - А вот с фондовым рынком сложнее - он значительно более существенно интегрирован с мировыми финансовыми рынками и в случае бегства глобальных инвесторов от рисков не может оставаться изолированным от массовой распродажи активов. Кроме того, цены акций долгое время росли на постоянно повышавшихся прогнозах высоких темпов роста прибылей и денежных потоков компаний. Если же замедление роста российской экономики (пусть даже не очень значительное) приведет к снижению этих прогнозов, то акции фундаментально становятся слишком дороги. Пока наш оптимистичный прогноз на конец года - 2500 по индексу РТС".

Единственный серьезный козырь России – счет текущих операций, утверждает Николай Кащеев. Экономический рост России будет очень сильно зависеть от поддержания ликвидности государством. Профицит баланса обеспечит и ликвидность, и внутренний спрос, в случае же дефицита складываются предпосылки для медвежьего тренда. Кроме того, по словам аналитика, Россия "не является объектом особого доверия" для иностранных инвесторов. Он уточняет, что говоря о том, что развивающиеся рынки могут стать "тихой гаванью", "иностранцы в 80% случаев говорят не о BRIC, а об IC: Индии и Китае". Инвесторов, по мнению эксперта, отталкивает незащищенность собственности и демографические проблемы нашей страны. Николай Кащеев обращает внимание и на то, что "у всех иностранцев <...> достатотчно жесткая рисковая политика. Особенно после mortgages. Risk aversion до сих пор не подразумевало покупку России".

Между тем уверенность в том, что США столкнется с рецессией со временем только растет. "Вероятность рецессии в США оценивается сейчас рынком как очень высокая, хотя и ФРС, и Белый дом говорят лишь о slowdown, по крайней мере, в этом году, - говорит Ольга Беленькая. - Однако пока слишком мало информации для того, чтобы прогнозировать как глубину вероятной рецессии, так и степень ее влияния на мировую экономику. Мой экспресс-анализ данных с 1973 г. показывает, что ни одна рецессия в США не позволяла мировой экономике удержать темпы роста выше 3% (и лишь во время последней мини-рецессии 2001 г. удалось удержаться выше 2%). Такое замедление продолжалось от 1 до 3 лет. При среднем значении этого показателя в районе 5% в последние 3-4 года, подобное замедление может оказаться чувствительно как для сырьевых, так и для финансовых рынков . А за 1-2 месяца ситуация вряд ли прояснится, поэтому, к сожалению, поводов для оптимизма по рынку в целом, по крайней мере, на ближайшие полгода я не вижу". Николай Кащеев высказывает мнение, что надвигающиеся на США проблемы – "это не совсем рецессия, это - нечто более важное, как правильно считают неглупые люди, вроде Сороса, Рубини и др. Затронуты сами основы нынешнего устройства рынков. Произошло то, что оптимистично относилось на более далекое будущее. Если США (вместе с т.н. БРИКом, зоной евро и т.д.) вновь спрячут голову в песок и перекормят более не работающую систему ликвидностью, то мы просто получим abiggerbang позже".

Анна Литвинова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	B (B)
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Состоится встреча президента РФ с президентом Сербии	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (B)
Уровень мировых цен на металлы	C (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Fitch Ratings повысило рейтинг "Лукойла" до "позитивного"	B
ОАО "РЖД" заявило о возможно покупке ОГК-1	C
Еврохим: впечатляющие результаты за 9 месяцев 2007г. по МСФО	C
Сбербанк опубликует отчетность за 9 месяцев 2007г.	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный