Hengli — позитивные факторы уже отражены в цене
Jiangsu Hengli Hydraulic, ведущий китайский производитель гидравлических компонентов, демонстрирует устойчивый рост бизнеса за счет диверсификации продуктовой линейки и реализации крупных проектов. Компания инвестирует в инновации и разработку новых продуктов, расширяет свое присутствие в Европе, США и Мексике, что позволяет снижать зависимость от локального рынка. Однако, несмотря на сильные операционные показатели и привлекательную дивидендную политику, текущая рыночная стоимость уже отражает большую часть позитивных факторов.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Jiangsu Hengli Hydraulic с целевой ценой CNY 106,64 в перспективе 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 2% от текущего ценового уровня. Компания активно расширяется, однако котировки уже выросли на 44,2% с начала августа и близки к справедливой стоимости.
| 601100.SS | Держать | ||
| 12М целевая цена, CNY | 106,64 | ||
| Текущая цена, CNY | 105,00 | ||
| Потенциал | 2% | ||
| ISIN | CNE1000019R4 | ||
| Капитализация, млрд CNY | 140,95 | ||
| EV, млрд CNY | 132,11 | ||
| Количество акций, млн | 1 341 | ||
| Free float | 33,26% | ||
| Финансовые показатели, млн CNY | |||
| Показатель | 2024 | 2025E | 2026E |
| Выручка | 9 390 | 10 644 | 12 548 |
| EBITDA | 2 886 | 3 458 | 4 136 |
| Чистая прибыль | 2 509 | 2 863 | 3 395 |
| Мультипликаторы | |||
| Показатель | 2026E | ||
| P/E | 41,4 | ||
| EV/EBITDA | 31,9 | ||
Jiangsu Hengli Hydraulic — ведущий китайский производитель гидравлических компонентов, специализирующийся на разработке и выпуске гидроцилиндров, насосов, клапанов и моторов для тяжелой техники. Hengli обслуживает более 2 000 клиентов в разных странах, поставляя решения для строительной, горнодобывающей, морской, сельскохозяйственной и энергетической отраслей.
Hengli Hydraulics подписала стратегическое соглашение о сотрудничестве с Oriental Honghua и совместной разработке ключевого морского оборудования: первым совместным проектом станет создание новых коррозионностойких гидравлических решений для морской отрасли, что должно повысить конкурентоспособность обоих участников на рынке высокотехнологичного оборудования.
Компания стабильно платит дивиденды. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков Reuters, дивиденды за 2025 г. составят CNY 0,79, что на 13% больше, чем в 2024 г.
Hengli Hydraulics завершила поставку гидроцилиндров и насосных станций для шлюза крупнейшего транспортного проекта — канала Пинлу. Товары из Юго-Западного Китая смогут доставляться по морю через Пинлу, что позволит сократить маршрут более чем на 560 км, а логистические затраты снизятся примерно на 30%. Гидравлические затворы и рабочие клапаны шлюза используются для открытия и закрытия затворов, а также регулирования уровня воды. Они являются основным оборудованием, обеспечивающим нормальную работу шлюза и реализацию судоходной функции канала.
Задумываетесь о выходе на азиатские биржи? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. Статус квалифицированного инвестора — это официальное подтверждение вашего опыта и знаний, которое открывает дверь к эксклюзивным возможностям.
Финансовые результаты. Компания продемонстрировала рост ключевых финансовых показателей за 9М 2025: выручка достигла CNY 7,8 млрд (+12 % г/г), а чистая прибыль составила CNY 2,1 млрд (+16,5 % г/г). Положительная динамика обусловлена несколькими факторами: восстановлением спроса на строительную и специализированную технику после спада в 2024 г., диверсификацией продуктовой линейки, включая нестандартные гидроцилиндры и компоненты для возобновляемой энергетики, а также расширением экспортных продаж в Европу, США и Мексику, что снижает зависимость от локального рынка. Дополнительно компания продолжает оптимизацию операционных расходов и инвестиции в инновации и разработки, что поддерживает маржинальность бизнеса.
У Hengli в портфеле 1005 действующих патентов по всему миру, включая 24 международных и 158 китайских патентов на изобретения. Сильная патентная база компании поддерживает технологическое лидерство на рынке.
Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026E и составила CNY 106,64 на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста равен 2%, что соответствует рейтингу «Держать».
Ключевыми рисками для компании мы видим рост стоимости сырья, геополитическую и макроэкономическую неопределенность, сложность и дороговизну интеграции гидравлических решений для конечных потребителей, а также дальнейшую коррекцию котировок.
Описание эмитента
Jiangsu Hengli Hydraulic Co., Ltd. — ведущий китайский производитель гидравлических компонентов, специализирующийся на разработке и выпуске гидроцилиндров, насосов, клапанов и моторов для тяжелой техники. Основной рынок сбыта охватывает более 20 стран и регионов, продукция используется в строительной и с/х технике, промышленном машиностроении, судостроении, энергетических технологиях, тоннельном строительстве и многих других отраслях.
Компания располагает 11 производственными площадками и 7 центрами исследований и разработок (R&D). Заводы и инженерные центры расположены в Китае, Германии, США, Японии, Индонезии и Мексике (открылся в 2025 г.). Около 22% выручки Hengli приходится на внешний рынок.
Структура выручки Jiangsu Hengli Hydraulic, 1П 2025
Акции Jiangsu Hengli Hydraulic торгуются на Шанхайской фондовой бирже под тикером 601100.SS. В обращении 1,34 млрд акций. В свободном обращении — 33,26% акций.
Факторы привлекательности
Hengli Hydraulic завершила поставку 20 гидроцилиндров и 12 насосных станций для шлюза крупнейшего транспортного проекта — канала Пинлу длиной 134,2 км, рассчитанного на суда до 5 000 тонн. Товары из Юго-Западного Китая смогут доставляться по морю через Пинлуский канал, что сократит маршрут более чем на 560 км по сравнению с судоходством через порт Гуанчжоу, а логистические затраты, как ожидается, снизятся примерно на 30%. Гидравлические затворы и рабочие клапаны шлюза используются для открытия и закрытия затворов, а также регулирования уровня воды. Они являются основным оборудованием, обеспечивающим нормальную работу шлюза и реализацию судоходной функции канала.
Hengli Hydraulic и Oriental Honghua (предоставляет комплексные решения для глобальной энергетики, транспорта, охраны окружающей среды и др.) подписали стратегическое соглашение о сотрудничестве и совместной разработке ключевого морского оборудования: стороны объединяют усилия для обмена ресурсами и выхода на зарубежные рынки, а первым совместным проектом станет создание новых коррозионностойких гидравлических решений для морской отрасли, что должно повысить конкурентоспособность обоих участников на рынке высокотехнологичного оборудования.
У Hengli в портфеле 1005 действующих патентов по всему миру, включая 24 международных и 158 китайских патентов на изобретения. Сильная патентная база компании поддерживает технологическое лидерство на рынке.
Дивиденды. Компания стабильно платит дивиденды. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков Reuters, дивиденды за 2025 г. составят CNY 0,79, что на 13% больше, чем в 2024 г.
Историческая и прогнозная динамика дивидендов, CNY
Риски
Проблемы интеграции решений. По данным Global Growth insights, почти 36% конечных пользователей указывают высокие затраты на техническое обслуживание как ограничивающий фактор внедрения гидравлических систем, а CAGR рынка гидравлических решений до 2034 г. составит всего 4,3%.
Рост стоимости сырья. Продолжающийся рост стоимости сырья приводит к увеличению себестоимости гидравлических компонентов и может негативно отразиться на маржинальности бизнеса, особенно в условиях высокой конкуренции.
Геополитическая и макроэкономическая неопределенность. Обострение торговых споров, введение тарифов и экспортных ограничений, геополитические риски и эскалация локальных конфликтов могут привести к росту издержек, потере доли на зарубежных рынках и глобальной рецессии.
Финансовый отчет
За 9М 2025 компания Hengli Hydraulic продемонстрировала рост ключевых финансовых показателей: выручка достигла CNY 7,8 млрд (+12 % г/г), а чистая прибыль — CNY 2,1 млрд (+16,5 % г/г). Положительная динамика обусловлена несколькими факторами: восстановлением спроса на строительную и специализированную технику после спада в 2024 г., диверсификацией продуктовой линейки, включая нестандартные гидроцилиндры и компоненты для возобновляемой энергетики, а также расширением экспортных продаж в Европу, США и Мексику, что снижает зависимость от локального рынка. Дополнительно компания продолжает оптимизацию операционных расходов и инвестиции в инновации и разработки, что поддерживает маржинальность бизнеса.
Jiangsu Hengli Hydraulic, 9M и квартальные финансовые результаты
| Показатель, млн CNY, если не указано иное | 3K 2025 | 3К 2024 | Изм. | 9M 2025 | 9M 2024 | Изм. |
| Выручка | 2 619 | 2 103 | 24,53% | 7 763 | 6 936 | 11,92% |
| EBITDA | 686 | 463 | 48,16% | 2 057 | 1 805 | 13,96% |
| Маржа EBITDA | 26% | 22% | +4 п. п. | 26% | 26% | +0 п. п. |
| Чистая прибыль | 658 | 504 | 30,60% | 2 088 | 1 791 | 16,55% |
| Маржа чистой прибыли | 25% | 24% | +1 п. п. | 27% | 26% | +1 п. п. |
| Чистый долг | -8 898 | -7 522 | 18,25% | -8 898 | -7 522 | 18,25% |
Источник: данные Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Историческая и прогнозная динамика показателей, млн CNY
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
| Отчет о прибылях и убытках | |||||||
| Выручка | 9 309 | 8 197 | 8 985 | 9 390 | 10 644 | 12 548 | 14 742 |
| EBITDA | 3 550 | 2 661 | 2 862 | 2 886 | 3 458 | 4 136 | 4 882 |
| Чистая прибыль | 2 694 | 2 343 | 2 499 | 2 509 | 2 863 | 3 395 | 4 040 |
| EPS, CNY | 2,06 | 1,79 | 1,86 | 1,87 | 2,13 | 2,52 | 3,01 |
| Финансовые коэффициенты | |||||||
| Маржа EBITDA | 38,14% | 32,46% | 31,85% | 30,74% | 32,49% | 32,96% | 33,12% |
| Чистая маржа | 28,93% | 28,58% | 27,81% | 26,72% | 26,90% | 27,06% | 27,40% |
| ROE | 32,84% | 22,60% | 18,36% | 16,39% | 16,79% | 17,50% | 18,35% |
| Показатели денежного потока, долга и дивидендов | |||||||
| CFO | 2 796 | 2 064 | 2 677 | 2 479 | 2 993 | 3 480 | 4 351 |
| CAPEX | 562 | 799 | 1 366 | 1 071 | 836 | 1159 | 1191 |
| FCFF | 2 233 | 1 265 | 1 311 | 1 408 | 2 157 | 2 322 | 3 159 |
| Чистый долг | -3 545 | -6 323 | -7 401 | -5 626 | -9 049 | -10 382 | -12 286 |
| Дивиденды, CNY | 0,73 | 0,62 | 0,7 | 0,7 | 0,79 | 0,92 | 1,08 |
Источник: данные Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Оценка
Мы провели оценку Jiangsu Hengli Hydraulic сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2026 г. Она определялась на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026E и составила CNY 106,64 на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста равен 2%, что соответствует рейтингу «Держать».
| Компании-аналоги | P/E 2026E | EV/EBITDA 2026E |
| Jiangsu Hengli Hydraulic | 41,4 | 31,9 |
| Parker-Hannifin Corp | 27,2 | 19,9 |
| Eaton Corporation PLC | 23,0 | 17,9 |
| Shanghai Electric Group | 103,8 | 23,2 |
| Sieyuan Electric | 29,0 | 22,2 |
| Shenzhen Zhaowei Machinery & Electronics | 75,2 | 53,1 |
| Zhejiang Sanhua Intelligent Controls | 37,0 | 24,0 |
| Shenzhen Envicool Technology | 86,1 | 73,7 |
| Leader Harmonious Drive Systems | 151,4 | 114,8 |
| Himile Mechanical Science and Technology Shandong | 21,8 | 17,1 |
| Kunshan Kinglai Hygienic Materials | 68,8 | 36,6 |
| Медиана по аналогам | 52,9 | 23,6 |
| Показатели для оценки | Чистая прибыль 2026E | EBITDA 2026E |
| Jiangsu Hengli Hydraulic, млн юаней | 3 395 | 4 136 |
| Капитализация по аналогам, млн юаней | 179 675 | 106 327 |
| Показатель | Значение |
| Целевая капитализация, млн юаней (по аналогам по мультипликаторам) | 143 001 |
| Целевая цена, юаней | 106,64 |
| Потенциал роста | 2% |
| Количество акций в обращении, млн | 1 341 |
| Чистый долг (3К 2025), млн юаней | -8 898 |
| Доля меньшинства, млн юаней | 57 |
Источник: Reuters, оценки и расчеты ФГ «Финам»
Отметим, что средневзвешенная целевая цена акций Hengli по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не ниже среднего, по нашим расчетам, составляет CNY 107,35 (апсайд — 2,13%), рейтинг акции — 3,09 (значение рейтинга 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell). В том числе оценка целевой цены акций Hengli аналитиками GUOTAI HAITONG SECURITIES — CNY 90,45 («Держать»), MACQUARIE RESEARCH — CNY 107,4 («Держать»).
Технический анализ
Цена движется в восходящем канале с середины августа 2025 г. на недельном таймфрейме. Сейчас началась коррекция, уровнями поддержки могут стать зоны CNY 97,98 и CNY 85,4. При наличии позитивного новостного фона котировки способны обновить локальный максимум и дойти до верхней границы канала в CNY 120,9.
Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.12.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.