Henderson проходит тяжелый период
HENDERSON показал слабые цифры за первое полугодие 2026 года:
- Выручка 11,2 b₽ (+4% г/г);
- Скорр. EBITDA 1,9 b₽ (-17% г/г);
- Net Debt/EBITDA 0,65 (+0,13 пункта г/г);
- Чистая прибыль 453 m₽ (-53% г/г).
- Выручка по собственным каналам +5% г/г, а вот на маркетплейсах снизилась на 3% г/г из-за смещения фокуса на собственный онлайн-магазин.
Какие тренды в бизнесе:
- 2 квартал был хуже 1-го, выручка всего +2% г/г.
- Онлайн-продажи растут быстрее, чем в физических салонах. Конкретики по их доле нет. Скорее всего, сохраняется около 20%.
- Трафик вырос на 2% г/г, продажи в единицах – на 4% г/г. LFL-показатели больше не дают. Но там однозначно снижение.
- Влияние повышения цен почти исчезло – выручка растет так же, как физические продажи.
Сохраняется слабый FCF из-за инвестиций в расширение. Из-за этого растет долг. Проценты по кредитам и аренде – 60% EBITDA.
Fashion-ритейл пока далек от восстановления, ситуация хуже, чем в продовольственном ритейле или DIY. Руководство ожидает улучшения во 2 полугодии, но пока ожидания выглядят весьма оптимистичными.
С FWD P/E 11 для прогнозных темпов роста оцениваются дорого. Даже по EV/EBITDA 4 дороже любого ритейлера, показывающего более быстрый рост. Крепкий баланс и стабильные дивиденды – единственные козыри компании. При этом дивиденды около 8–9% вряд ли заинтересуют инвесторов.
Итог
Сейчас идеи не проглядывается. Отрасль тяжело переживает охлаждение потребительского спроса.
Комментарии