HCA Healthcare не сходит с траектории роста

Краткое описание эмитента

• HCA Healthcare (Hospital Corporation of America Holdings) – один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.
• Под управлением HCA Healthcare находится 185 больниц (более 48 тысяч койко-мест), в т.ч. 119 хирургических центров, а также 125 амбулаторных клиник, подавляющее большинство из которых находится на территории США.
• Активы в секторе здравоохранения традиционно воспринимаются как защитные, и рассматриваемое вложение весьма актуально в условиях геополитических пертурбаций.
• HCA Healthcare демонстрирует стабильную динамику основных финансовых показателей из квартала в квартал, что весьма актуально в нынешнее неспокойное время для инвесторов на мировых площадках.
• Инструмент находится в числе наших рекомендаций на покупку с сентября прошлого года.
• После рассмотрения отчетности HCA за четвертый квартал мы по-прежнему считаем ее акции существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения.

Мы сохраняем по акциям HCA рекомендацию "Покупать".

Факторы роста

HCA получает выручку за предоставление медицинских услуг пациентам в рамках государственных и частных программ медицинского страхования и непосредственно от пациентов.

Выручка HCA широко диверсифицирована по регионам США и сегментам услуг здравоохранения - медицинские учреждения компании предоставляют хирургические, диагностические, реанимационные, лабораторные, радиологические, кардиологические, физиотерапевтические, психиатрические услуги, в т.ч., по борьбе с алкогольной и наркотической зависимостью. Больницы HCA Healthcare лечат и больных раком. Рыночная доля компании HCA, как утверждает сама компания, составляет 25,1%.

Сравнение доходности акций HCA Healthcare и индекса S&P500

Компания имеет доступ на быстрорастущие рынки крупных городских зон, и изменение демографической картины в сторону старения населения обеспечивает ее больницам стабильный поток пациентов. В частности, учреждения HCA широко представлены в штатах Техас и Флорида, и почти половина выручки компании поступает именно из этих двух густонаселенных штатов. Для справки, четверть населения Флориды перешагнула через 60 лет, а люди старшего возраста закономерно тратят больше средств на медицинское обслуживание, и стабильно растущий спрос на услуги больниц в этом и других штатах практически гарантирован.

По данным бюро переписи населения США, численность американцев в возрасте старше 65 лет к 2060 году более чем удвоится и достигнет 98 млн человек. При этом доля населения старше 65 лет в Штатах за этот период возрастет с нынешних 15% до 24%.

Согласно официальным прогнозам, общенациональные расходы на здравоохранение возрастут с $3,7 трлн в 2018 году до $5,7 трлн в 2026 году во многом за счет старения населения, и это неизбежно повлечет за собой долгосрочный рост выручки ведущих провайдеров медицинских услуг.

География HCA Healthcare в США

Стоит отметить, что в 2019 году компания заняла 67-ю строчку в рейтинге американских корпораций Fortune 500.

Динамика общенациональных расходов на здравоохранение в США 

^{Источник: American Hospital Association TrendWatch Chartbook 2018}

Финансовые результаты

По итогам четвертого квартала выручка HCA Healthcare увеличилась на 10,2% г/г до отметки в $13,52 млрд, превысив усредненные прогнозы на $150 млн.

Динамика квартальной выручки HCA Healthcare

Чистая прибыль составила $1,07 млрд (+0,7% г/г), а скорректированная чистая прибыль на акцию - $3,09, совпав с ожиданиями рынка.

Динамика квартальной чистой прибыли на акцию HCA Healthcare

^{*столбцы синего цвета – прогнозные значения, Thomson Reuters}

Долгосрочная динамика выручки и прибыли на акцию по-прежнему не внушает опасений; в ближайшие кварталы также ожидается положительная динамика выручки HCA.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций HCA все еще налицо значительная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.

^{Источник данных – Thomson Reuters}

Технический анализ

На дневном графике HCA имеет место движение в рамках восходящего канала, при этом на данном этапе цена корректируется вниз от верхней границы канала, однако признаков грядущей смены тренда не отмечается, и после фазы коррекционной просадки целесообразно ожидать нового витка укрепления.

^{Источник – Thomson Reuters}

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем HCA Healthcare качественным консервативным вложением на ближайшие 18 месяцев, при этом целевую цену повышаем до $160.