Grupo Aval Заложник Макроэкономики И Политики, Несмотря На Строгое Исполнение
Резюме
Grupo Aval - колумбийский финансовый конгломерат, специализирующийся как на коммерческом банковском обслуживании, так и на управлении активами с более высокой доходностью и в реальном секторе экономики.
Недавнее отделение центральноамериканского бизнеса сделало компанию более уязвимой для Колумбии, но также и для бизнеса с более высокой доходностью.
Политические опасения реальны и оправданны, но валютный цикл, вероятно, будет играть большую роль в долгосрочной доходности Aval.
При доходе всего в 4,4 раза и балансовой стоимости, усредненной по долларовым затратам, инвестиции обеспечивают превосходный баланс между управлением присущими им рисками и использованием преимуществ долгосрочных низких оценок.
Grupo Aval (NYSE: AVAL) - финансовый конгломерат, который в основном занимается банковским делом в Колумбии, но также имеет присутствие в Панаме и контролирует крупного управляющего пенсионным фондом и торговый банк, который предоставляет его колумбийской реальной экономике через инвестиции в энергетику и инфраструктуру. До начала этого года компания Aval также имела большое присутствие в Центральной Америке через BAC Credomatic. Но в марте этот бизнес был выделен из материнской компании, оставив после себя в основном колумбийский бизнес, за исключением Multibank в Панаме, который был приобретен в 2020 году, и 25% BAC Credomatic, которыми продолжает владеть дочерняя компания Aval Banco de Bogota, владеющая контрольным пакетом акций.
Конгломерат является доминирующей силой в банковской отрасли Колумбии, где его четыре банка в совокупности контролируют около четверти отрасли. Это примерно равно Bancolombia (CIB). Помимо того факта, что Bancolombia работает под единым брендом на своем внутреннем рынке и продолжает сохранять несколько более широкое присутствие в Центральной Америке, Aval также отличается тем, что имеет опыт инвестиционного и торгового банкинга и управления активами по сравнению с более чистым опытом Bancolombia в области коммерческого банкинга. Оба варианта также довольно дешевы по сравнению с историческими мультипликаторами: Bancolombia торгуется примерно в 4,7 раза больше прибыли за следующий год, а Aval - в 4,4 раза. Хотя я предпочитаю Aval из-за его подверженности некоторым отраслям с более высокой доходностью и скромно более дешевой оценке, эта подверженность не лишена некоторого риска. Тем не менее, для терпеливого инвестора Aval может со временем очень хорошо сработать.
Обзор бизнеса
Показатели Aval по-прежнему высоки: рентабельность активов обычно составляет 2% или выше, а рентабельность собственного капитала колеблется в середине подросткового возраста. Показатели за второй квартал составили 2,1% и 16,6% соответственно. Выделение BAC Credomatic не только усилило влияние компании на колумбийский рынок, но и увеличило ее долю в этом активе
Источник seekingalpha.com, автоматический перевод