Восстановление спроса выступило драйвером роста выручки Nike

Во вторник фондовые индексы США закрылись в зеленой зоне. Глобальные рынки закладывают ужесточение денежно-кредитной политики центральных банков, о чем свидетельствуют массовые распродажи облигаций. Bloomberg Global Aggregate Index (индекс глобальных государственных и корпоративных облигаций) снизился на 11% с максимума в январе 2021 г, это крупнейшее падение с 2008 года (-10,8%).  

Инвесторы в азиатские акции также ожидают, что технологические компании последуют примеру Alibaba и Xiaomi Corp. в выкупе акций (компании объявили о выкупе 9% и 3% акций от капитализации, соответственно). 

На фоне ожиданий введения эмбарго на энергетические ресурсы России со стороны ЕС котировки цен на энергоносители продолжают расти. 

Новости компаний. Alibaba Group Holding сообщила об увеличении программы buyback до $25 bn (около 9% капитализации). Программа рассчитана на 2 года до марта 2024.

Мы оцениваем это позитивно. Котировки компании, а также всего гонконгского индекса технологических компаний Hang Seng Tech растут во вторник (+12%, +5%, соответственно). Многие китайские компании в сегменте e-commerce имеют большое количества кэша на балансе (20-40% от капитализации) и имеют возможность осуществлять программу buyback, что может привести к положительной переоценке бумаг.

Nike представила квартальные финансовые результаты выше консенсус -прогноза. Выручка компании составила $10,8 млрд (+5% г/г), что на 2,7% выше консенсуса. Чистая прибыль на акцию составила $0,87 против $0,71 консенсус прогноза.

Восстановление спроса выступило драйвером роста выручки в основных регионах присутствия. Продажи в основных регионах присутствия за исключением Китая показали 8,5%г/г рост против -7,6% г/г за аналогичный период прошлого года. Восстановление продаж наблюдалось на фоне роста спроса на продукцию компании, учитывая постепенное снятие карантинных мер.

Динамика продаж в Китае показывает улучшение. По итогам квартала выручка в Китае (19% от совокупной выручки) составила $2,13 млрд против $1,97 млрд консенсус-прогноза. Темпы снижения выручки замедлились с -24%г/г в 2кв до -8% г/г в 3-м кв. Улучшение продаж наблюдалось на фоне восстановления запасов в регионе, а также повышенного спроса на товары серии Jordan. Менеджмент ожидает дальнейшее улучшение динамики продаж в следующем квартале.

Рост маркетинговых расходов привел к снижению операционной маржи. Операционная маржа Nike по итогам квартала снизилась до 15,8% против 16,4% на фоне роста маркетинговых расходов после низкой базы 2021г.

Нарушение цепочек поставок продолжает оказывать давление на выручку. По оценкам менеджмента, уровень спроса превышает текущий уровень запасов компании на фоне сохраняющихся проблем в цепочках поставок. Так, время перевозки продукции в Северную Америку на 6 недель дольше, чем до уровня пре-пандемии, и на 2 недели дольше, чем год назад. Среди позитивных факторов менеджмент отметил полное восстановление производственных мощностей во Вьетнаме (40%-производственных мощностей Nike). Учитывая ограниченные поставки при высоком спросе, ожидаем, что Nike сможет переложить инфляцию издержек на потребителей.

По итогам отчетности мы меняем рекомендацию с HOLD на BUY c целевой ценой $160 (потенциал роста 18%) на инвестиционный горизонт 1 год.