Греция похоронит Евросоюз?
Последнее время, пожалуй, основной темой на финансовых рынках является ситуация в Греции. На поверхности имеем, высокий дефицит бюджета, весьма значительную коррупцию в стране по меркам Евросоюза и невысокую конкурентоспособность экономики. Всё это, несомненно, верно, однако если взглянуть в совокупности на ситуацию, то такая фиксация на Греции представляется чрезмерной.
Во-первых, ВВП Греции составляет всего около 3% от совокупного ВВП Еврозоны.
Во-вторых, даже если взять худший случай и Греция всё-таки проведёт реструктуризацию долга. Суверенные дефолты не такое уж и экстраординарное явление. Как показывает практика, такое событие совершенно не означает исчезновение национальной валюты и самой страны. Также, приведение в соответствие обязательств и доходов бюджета является единственно правильной политикой. Это позволяет заложить прочный фундамент для восстановления экономики. А те инвесторы, которые неправильно оценили риск суверенного долга должны понести соответствующие потери.
В-третьих, дефицит государственного бюджета является проблемой во многих странах. Следующая таблица весьма красноречиво говорит сама за себя.
Дефицит бюджета в % от ВВП страны
| 2009 | 2010 f | |
|---|---|---|
| Греция | 13.60% | 9.30% |
| Португалия | 9.40% | 8.50% |
| Великобритания | 11.50% | 12.00% |
| США | 11.10% | 10.10% |
Весьма причудливой должна быть логика инвесторов, по которой нужно опасаться проблем в Греции и Португалии, однако пребывать в абсолютном спокойствии по поводу Великобритании и США. По всей видимости, логика та же самая, что и у рейтинговых агентств, которые понижают рейтинги первым двум странам и оставляют без изменения рейтинги двух последних. Любопытно, что рейтинги были понижены на той самой неделе, когда проводилось рекордное размещение гособлигаций США. Также, хочется отметить, что в первом квартале этого года дефицит бюджета Греции сократился на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако, этот факт совершенно игнорируется рынками.
Исходя из вышесказанного, мы считаем, что риск исчезновения евро и распада Евросоюза на данный момент сильно переоценивается. Текущее ослабление евро объясняется переоценкой инвесторами возможностей евро в обозримой перспективе стать основной резервной валютой в мире.