Говорить о сверхдоходности "Татнефти" при действующем налоговом режиме не приходится

Совет директоров Татнефти рекомендовал акционерам одобрить к выплате дивиденд за I полугодие 2026 г. в размере 32,88 руб. по обоим классам акций. Акционерам предложена выплата 50% чистой прибыли по РСБУ. Текущая дивидендная доходность по привилегированным акциям составляет 6,5%. ВОСА назначено на 23 сентября, запасной датой для ВОСА в случае отсутствия кворума установлено 30 сентября. Датой закрытия реестра предложено 13 октября.

Влияние

Нейтрально — соответствует консенсусу рынка. Аналитики, опрошенные Интерфаксом по прогнозу промежуточного дивиденда, были единодушны в его размере, 32,88 руб./акц. исходя из применения коэффициента выплат 50%. Такой коэффициент и применялся в течение всего 2025 г. Планка выплат 75% имела место в 2024 г.

Напомним, что высокие цены на энергоресурсы во II квартале 2026 г. и значительные демпферные компенсации способствовали росту прибыли по РСБУ за I полугодие 2026 г. на 129% год к году (г/г) до 153 млрд руб. Финансовые результаты по МСФО будут опубликованы до конца августа. Типично, что прибыль по МСФО выше, чем по РСБУ, и, при прочих равных, поэтому выплата дивидендов за II полугодие также выше.

Оценка

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на горизонте года, инвестиционная история не меняется. Целевая цена — 570 рублей для обыкновенной акции и 540 руб для привилегированной акции. В настоящее время относительно высокие цены на нефть и соответственно маржа переработки поддерживают финансовые результаты и размер дивидендов.

Однако говорить о сверхдоходности (наш прогноз дивиденда за 2026 г. — 68 руб./акц.) при действующем налоговом режиме не приходится, особенно с учетом ожиданий коррекции нефтяных цен. Мы рекомендуем не изменять позиции в бумагах Татнефти (взгляд «Нейтральный»).